浅谈ESG

过去六年，面对ESG资产以及参与者和利益相关者数量激增的环境，我们很容易对与之相关的术语感到困惑。¹由此可见，了解ESG领域的术语和相关角色尤为重要。我们为关注ESG的投资者就以下主要术语做出解释： 

什么是负面和正面筛选？

负面和正面筛选均旨在通过排除或寻找符合特定准则的投资，来帮助建立投资组合。特定准则的例子包括董事会独立成员的最低百分比，或温室气体的最高排放量。换言之，这些筛选可帮助投资者将资金配置于未来有望产生影响力的领域。

负面筛选是指从ESG角度排除评分较差的整个板块、行业或地区，往往意味着剔除例如烟草、武器和酒类等若干行业。负面筛选也可在公司层面进行，排除一些ESG评分低于特定水平的公司。

另一方面，正面筛选是指对特定板块的公司进行比较，旨在物色ESG标准优于同业的公司。进行正面筛选也有机会包括来自不利ESG的行业，但只限于表现最好的公司（例如在众多石油生产商之中选出碳足迹最低的石油公司），或可能会显著改善并为更健康未来做出贡献的公司。

什么是可持续发展会计准则委员会（SASB）？

投资者要先获得正确数据，才能最准确地评估哪些公司适合纳入ESG投资组合。SASB是一个非营利组织，目标是识别与各个板块财务表现最相关、最重要的ESG课题，从而指导上市公司撰写可持续发展报告。至今，SASB已为77个行业提供指引，制定针对特定板块的可持续发展会计标准，最终帮助投资者从ESG角度比较公司表现，继而做出更明智的决策。

什么是“净零”？

“净零”一词是指一个地区（或一家公司）将其所产生的温室气体排放量与其在大气层所清除的温室气体量相抵消。大部分国家（包括污染最严重的中国和美国）都已承诺将在未来几十年内实现净零排放——实现净零排放被广泛视为应对气候变化的关键。

什么是范围1、2和3排放？

范围1、2和3反映某一个组织所排放的温室气体类别。范围1是指来自公司的直接温室气体排放（例如车辆和工厂燃烧燃料，以及逸散性排放）。范围2是与公司外购的、运营所需的电力、蒸汽、供热或制冷相关的间接排放。范围2排放的两种报告方法分别是基于市场的方法，即基于公司购买的电力和其对绿色能源关税（如可再生能源证书）的使用，另一种方法是基于位置的方法，该方法根据公司电网的平均排放强度衡量实际排放到空气中的排放量。范围3包括范围2未有涵盖，且与公司运营相关的所有间接排放。

上游范围3排放来自公司产品或服务的生产，而下游排放则来自其分销、使用、维护和处置。从员工的商务公干和通勤交通以至垃圾管理，评估范围3的难度最高，但在大部分情况下，范围3代表最大的温室气体排放影响。

什么是尽责管理？

就投资公司而言，尽责管理是指对客户资产进行谨慎和负责任的管理。我们认为，全市场的管理包括鼓励制定强有力的监管、建立全球可持续发展标准、与同业合作解决系统性问题、改善数据环境以及建立可持续发展的理解能力。²

什么是负责任投资原则（PRI）？

获联合国支持、于2006年发布的PRI列举了签署方承诺遵守的六项以ESG为重点的原则。PRI在促进负责任投资实务措施方面担当重要角色，有超过5,370个签署方³（管理资产总值超过121万亿美元⁴）认为“ESG课题会影响投资组合的表现”，而且“应用负责任投资原则可以促进投资者与更广泛的社会目标保持一致。”⁵

什么是《巴黎协定》？

《巴黎协定》是一项关于气候变化的国际条约，由196个国家于2015年12月在巴黎第21次缔约方会议（COP 21）上通过。《巴黎协定》在2016年11月4日生效，目标是将本世纪全球气温升幅限制在2 ℃以内，同时寻求将气温升幅进一步限制在1.5℃以内（与工业化前水平比较）。协定包括各国大幅减少温室气体排放的承诺，每五年在缔约方会议年度气候峰会期间回顾相关承诺和计划。这个五年周期始于2015年的COP 21，正是COP 26在2021年引起广泛关注的原因，以此类推，COP 31、COP 36也备受注目。

什么是可持续发展目标（SDG）？

17个可持续发展目标不止于气候行动，旨在到2030年实现更可持续的未来。联合国于2015年一致通过可持续发展目标，为政策官员和机构提供指引，致力于消除贫困和饥饿、改善健康和教育、刺激经济增长，以及应对气候变化和保护环境。17个可持续发展目标也存在相互关系，即是说一个领域的行动可对其他领域产生影响。举例说，增加接受高等教育的机会（目标#4）可减少贫困（目标#1）和不平等（目标#10）。

什么是积极拥有权？

积极拥有权是指利用作为股东的权力，通过与管理团队进行互动并行使投票权，以影响投资组合公司的决策。参与是指与公司进行对话交流，并就ESG相关课题建议解决方案，最终推动长期可持续价值。此外，代理投票让投资者清楚表达其立场并影响关键决策。然而，投资者在行使积极拥有权时，需要采取审慎认真的态度和做出分析，才能与企业进行具有建设性的对话，并为企业带来正面影响。

什么是企业治理？

企业治理即是ESG中的“G”，主要目标是确保企业行为符合众多利益相关者（例如股东、员工、客户、供应商和债权人）的最佳利益。严谨的企业治理包括董事会成员多元化、设立独立审计委员会和公平的薪酬制度等要素。

什么是漂绿？

漂绿是指企业对其行动或产品的环保程度做出虚假或误导声明。在投资领域，漂绿可能是指具误导性的基金名称或营销手法，没有反映基金目标的真实性质。随着ESG和可持续发展相关基金和产品与日俱增，相比过去任何时候，投资者都应对漂绿风险保持警惕。

什么是可持续债券？

可持续债券是将筹集的资金用于绿色和社会项目组合的债券。它们让更广泛的潜在项目类别具备资格获得可持续债券，通常包括绿色和社会债券类别中的项目。⁶

什么是绿色债券？

绿色债券是企业、政府和跨国机构专门为气候或环境项目融资而发行的债券。首只绿色债券在2007年发行，自此绿色债券市场以几何级数增长，到2022年发行规模已超过4,870亿美元。⁷市场也提供蓝色债券，为与保护和保育海洋生态系统相关的项目提供资金；另有一个相对较新的债券类别称为“橙色债券”，专注于为发展中国家的性别平等和提高妇女生活水平提供资金（橙色是联合国可持续发展目标#5：性别平等的颜色）。

什么是可持续发展挂钩债券（SLB）？

可持续发展挂钩债券是基于表现的债务工具，其财务和/或结构特征与预先定义的可持续发展/ESG目标相关联，发行人按这些预先定义的目标或关键绩效指标（KPI）来被衡量，并按预先定义的可持续发展绩效指标（SPT）被评估。⁸ 与绿色或可持续债券不同，SLB发行所得的资金不是用于绿色或可持续目的，而是用于一般企业目的。

什么是碳定价？

碳定价是政府实施的一种手段，通常以税收形式惩罚温室气体排放者，从而鼓励减少碳排放。多年来，碳定价已成为我们生活的一部分，例如我们在光顾加油站时缴付的碳税，而全球（包括亚洲）越来越多国家正实施碳定价机制。截至2023年3月，估计碳定价机制覆盖全球温室气体排放量的23%。⁹ 

图3：碳定价机制在全球日益盛行

什么是政府间气候变化专门委员会（IPCC）和科学碳目标倡议（SBTi）？

IPCC 和 SBTi 拥有一个共同目标：提供气候变化背后的科学信息，帮助组织了解相关影响和未来风险，以及如何减缓这些风险。两者均获得联合国支持，但IPCC与政府合作，而 SBTi则与企业合作。

什么是气候相关财务信息披露工作小组（TCFD）？

TCFD 由金融稳定委员会（FSB）于2015年成立，职责是巩固金融体系并提高全球金融市场的稳定性。TCFD已制定一个框架，协助企业根据围绕四大核心元素的建议，披露更一致的信息：治理、策略、风险管理，以及指标和目标。最终，这些信息有助市场参与者比较公司表现，并评估公司与气候相关的风险和机遇。

什么是气候行动100+？

气候行动100+（Climate Action 100+）是一项由投资者主导的倡议，汇集700多名投资者参与，管理资产总值超过68万亿美元 。 气候行动100+投资者团体与全球温室气体排放量最多的企业合作，鼓励改进气候信息披露、风险管理、表现和治理。

1 普华永道 PricewaterhouseCoopers，《2022年普华永道资产与财富管理革命》，2022年10月。ESG资产的增长是指2015年至2021年全球ESG管理资产（AUM）。

2 宏利投资管理, 受托责任报告 2022（仅限英文）

3 资料来源：PRI签署方最新情况，2023年4月至6月。

4资料来源：PRI，截至2021年。

5 https://www.unpri.org/about-us/what-are-the-principles-for-responsible-investment

6 发展中国家的绿色、社会、可持续性和可持续性相关债券（仅限英文），2022年10月。

7 气候债券倡议组织，截至2023年1月31日。

8 可持续发展挂钩债券原则（仅限英文），2023年6月。

9 世界银行，截至2023年3月31日。

10 气候行动100+网站，截至2023年8月24日。