En quoi consistent les marchés privés?
Alors que les placements étaient traditionnellement dominés par les titres cotés en bourse comme les actions et les obligations, l’importance croissante des marchés privés a permis d’élargir le champ des possibles. Mais en quoi consistent exactement les placements sur les marchés privés et pourquoi intéressent-ils les investisseurs?
La définition des marchés privés par les investisseurs
Les marchés privés permettent aux acheteurs et aux vendeurs d’échanger des actifs au moyen d’une négociation directe, sans passer par un intermédiaire comme une bourse de valeurs accessible au public. Toute personne qui a acheté ou vendu une entreprise ou une maison, par exemple, connaît les bases de la négociation d’un actif privé. L’investissement dans les marchés privés peut être réparti en deux grandes catégories :
1 Investir dans des sociétés en apportant du capital ou en finançant des prêts à des sociétés fermées qui ne sont pas en mesure ou qui ne souhaitent pas accéder au capital sur les marchés des actions ou des obligations.
2 Investir dans des biens, connus sous le nom d’actifs réels, comme des immeubles de bureaux, des routes à péage, des terrains forestiers exploitables et des terres agricoles.
La caractéristique principale des marchés privés est le manque de liquidité, ce qui présente des défis en matière de mesure du rendement et de valorisation. Ces défis sont source d’occasions pour les investisseurs à long terme. Nous recensons ici les questions les plus courantes à propos des marchés privés, et nous livrons nos réponses.The key feature of private markets is lack of liquidity, which presents return measurement and valuation challenges. With those challenges come opportunities for long-term investors. Here we list common questions and our answers about private markets.
1 Quelle est la différence entre investir dans les marchés publics et investir dans les marchés privés?
La liquidité est un élément de différenciation clé entre marchés publics et privés. Tandis que les marchés publics sont très liquides, les marchés privés souffrent de contraintes de liquidité. La liquidité définit la vitesse à laquelle un investisseur peut convertir un actif en espèces tout en maintenant sa valeur. Un actif qui peut changer de mains rapidement et facilement peut être qualifié de liquide. Un actif qui est plus long à vendre est considéré comme moins liquide, ou illiquide.
Afin de vendre ou d’acheter une action d’une société ouverte, tout ce dont un investisseur a besoin c’est d’un compte de courtage en ligne et d’une connexion Wi-Fi, et en quelques minutes, il peut exécuter des opérations de manière relativement efficace et transparente. À l’inverse, investir dans un actif privé nécessite de trouver une contrepartie intéressée, de négocier des conditions acceptables mutuellement et de faire appel à un conseiller juridique pour rédiger les contrats. Il y a encore bien d’autres étapes nécessitant de la planification, des efforts et des dépenses. Par ailleurs, il est impossible d’estimer de manière fiable des placements privés avant de les avoir vendus.
Les marchés privés ont tendance à proposer des rendements prévus plus élevés, liés en partie à une prime d’illiquidité, afin de rémunérer les investisseurs pour leur engagement sur des périodes de détention plus longues. Les grands investisseurs institutionnels, comme les caisses de retraite et les compagnies d’assurance, peuvent utiliser l’illiquidité à leur avantage en diversifiant leurs portefeuilles au moyen d’actifs privés en accord avec leurs horizons de placement à long terme et leurs objectifs de rendement.
La liquidité n’est pas la seule caractéristique distinctive. Les marchés privés proposent également aux investisseurs un plus large éventail d’opportunités et de sources alphas. Alors qu’il existe des milliers de sociétés inscrites en bourse dans le monde, il y a des millions de sociétés privées sur la planète. Les stratégies d’actifs privés présentent également une fourchette de dispersion des rendements plus large que celle du placement dans les marchés publics.
Degré de liquidité des actifs
2 Quels sont les différents types d’actifs privés?
Les placements dans les marchés privés, allant des prêts en difficulté aux œuvres d’art, peuvent être aussi différents les uns des autres qu’ils le sont des placements plus traditionnels. Les catégories de marchés privés suivantes couvrent le placement dans des sociétés et celui dans des biens.
Investissements en placements privés
Les investisseurs en placements privés visent une plus-value du capital en prenant des participations majoritaires dans des sociétés non cotées. Alors qu’ils sont fondamentaux pour les entrepreneurs propriétaires de leurs propres sociétés, les placements privés sont également accessibles aux investisseurs externes à travers des fonds principaux ou des placements directs.
- Les innovations au sein des marchés secondaires croissants pour les placements privés ouvrent également des accès étendus à cette catégorie d’actif.
- Les placements privés comprennent des positions minoritaires dans des sociétés de capital de risque en phase de démarrage et des rachats de contrôle d’entreprises bien établies.
- Les investisseurs cherchent à accélérer la croissance de l’entreprise avant le premier appel public à l’épargne, l’acquisition par un concurrent ou la vente à un autre acheteur financier.
Placements en titres de créance privés
Les investisseurs en titres de créance privés renoncent à la liquidité pour obtenir du rendement en détenant la dette de sociétés non cotées en bourse. Alors que les investisseurs détenant des obligations peuvent vendre leurs positions à leur guise, les investisseurs en titres de créance privés, quant à eux, sont engagés dans des relations à plus long terme avec leurs emprunteurs.
- Les placements en titres de créance privés comprennent, par exemple, des placements de première qualité, des dettes immobilières et des prêts de capital de risque.
- Les prêts peuvent être répartis en deux grandes catégories : prêts immobiliers (financement de biens) et prêts aux entreprises (financement de sociétés).
- Tandis que les investisseurs octroyant des créances de premier rang à une société sont généralement à la recherche de revenus et de préservation de capital, ceux qui investissent dans les créances de second rang visent la génération de revenus et la plus-value.
Placements immobiliers
Les investisseurs dans l’immobilier commercial peuvent viser une vaste palette d’objectifs de profils risque-rendement. Ces placements immobiliers comprennent des appartements, des hôtels, des immeubles de bureaux, des parcs industriels et des commerces de détail. En plus des structures et du terrain, un placement peut comprendre des droits aériens au-dessus du terrain et des droits souterrains en dessous de celui-ci.
- Portées par les paiements de loyers contractuels, les stratégies de base et de base Plus ont tendance à investir dans des immeubles pleinement opérationnels et loués.
- Les stratégies de valeur ajoutée visent des rendements supérieurs en acquérant des immeubles avec l’intention de les améliorer avant de les revendre.
- Les stratégies visant à tirer profit des occasions peuvent détenir des immeubles plus spéculatifs voire en difficulté ou vacants, présentant un potentiel de plus-value du capital plus important.
Placements dans des infrastructures
Les actifs d’infrastructure comme les réseaux d’eau et d’électricité, les centrales électriques, les autoroutes, voies ferrées, aéroports et tours de télécommunications assurent des services essentiels à la protection et à la circulation des personnes, des biens, de l’énergie, des denrées alimentaires et des données
- Les investisseurs en infrastructures peuvent profiter d’une concurrence limitée et d’une demande stable de la part des consommateurs tout au long du cycle économique.
- Des flux de trésorerie contractuels stables à long terme ou des taux de rendement réels réglementés soutiennent la génération de revenus pour ces investisseurs.
- Les actifs d’infrastructures peuvent afficher un degré de protection supérieur contre les risques macroéconomiques, comme une récession ou une inflation inattendue.
Placements dans le secteur agricole
Investir dans le secteur agricole implique la gestion d’actifs corporels comme les terres agricoles ainsi que les systèmes d’irrigation et de stockage des céréales; pour les vergers et les vignobles, il s’agit des arbres et des vignes.
- Les cultures sont semées, gérées de manière durable, récoltées et vendues sur les marchés alimentaires.
- L’intégration verticale, aussi appelée de base Plus, placement agricole, permet de réduire la volatilité relative à un placement en culture uniquement et permet de maîtriser les coûts de traitement par une tierce partie tout en améliorant la commercialisation de la récolte.
- Les placements agricoles peuvent aider à dynamiser les rendements corrigés du risque, à générer des revenus, à préserver le placement en capital, à obtenir une plus-value à long terme ou encore à accumuler une longue expérience de la génération de revenus financiers solides. De plus, ils présentent de faibles corrélations avec les autres catégories d’actif.
Placements dans des terrains forestiers exploitables
Comme les terrains forestiers offrent depuis longtemps des rendements en espèces concurrentiels et stables, une protection contre l’inflation et une plus-value du capital, les investisseurs ont été portés à inclure cette catégorie d’actif dans leurs portefeuilles.
- De plus, le nombre croissant d’engagements des sociétés envers la carboneutralité et l’attention mondiale portée aux changements climatiques et aux marchés du carbone créent de nouvelles occasions de gérer les forêts en fonction de la valeur carbone, en plus de la valeur du bois d’œuvre.
- L’augmentation et l’élargissement de la demande devraient faire grimper la valeur des propriétés forestières, tandis que les compensations carbone volontaires changent le marché des terrains forestiers.
Les actifs privés produisent des rendements corrigés du risque attrayants
Rendement annuel réalisé et écart-type (1997 – 2021)
3 Pourquoi les investisseurs s’intéressent-ils aux marchés privés?
Les investisseurs affectent des capitaux aux marchés privés pour réaliser des rendements attendus plus élevés, réduire la volatilité des prix et pour tenir le rythme des meilleures pratiques actuelles en matière de diversification du portefeuille.
Générer des rendements attendus plus élevés
Alors que les actions ont livré des gains considérables au fil du temps pour les investisseurs, les actifs privés peuvent profiter de sources de rendement inaccessibles aux marchés publics. Évaluer et exécuter des placements dans les marchés privés étant relativement difficiles, ces placements sont davantage susceptibles de produire des rendements excédentaires pour récompenser les investisseurs prêts à assumer une complexité supplémentaire.
Réduire la volatilité du portefeuille
Les prix des actions et des obligations sont évalués en fonction du marché et changent en temps réel en fonction de l’évolution de la confiance des investisseurs. À l’inverse, de nombreux actifs privés sont évalués trimestriellement. Par conséquent, une répartition dans ces derniers peut permettre de lisser l’effet sur un portefeuille, réduisant sa volatilité des prix là où le marché connaît des fluctuations quotidiennes.
Tenir le rythme des meilleures pratiques en matière de diversification
Les investisseurs peuvent également investir dans les marchés privés pour rester à jour sur le plan de la diversification du portefeuille. Les avoirs considérés comme intrinsèquement sûrs, comme les obligations gouvernementales et les actions privilégiées, dominaient les portefeuilles de placements institutionnels il y a encore un siècle. Tandis que les obligations de sociétés et les actions ordinaires étaient globalement considérées comme trop risquées à l’époque, elles furent plus tard accueillies comme des facteurs de diversification, passant au rang d’éléments de base de portefeuilles lors des décennies suivantes. Tout comme notre économie, les normes et les meilleures pratiques de placement continuent d’évoluer. Les actifs privés présentent des corrélations plus faibles avec les marchés publics; ils peuvent ainsi aider les investisseurs à rester à la pointe de la diversification du portefeuille.
Les normes et meilleures pratiques de placement évoluent au fil du temps
| Période | Actifs populaires de qualité institutionnelle au fil du temps | |
| 1890–1920 | Dette publique, immobilier, prêts hypothécaires, actions privilégiées | |
| 1920–1950 | Ajout d’obligations de sociétés de qualité supérieure, d’actions canadiennes et de titres de créances agricoles | |
| 1950–1980 | Ajout d’obligations de sociétés de qualité moyenne et d’actions internationales | |
| 1980–present | Ajout de titres de créance à rendement élevé, d’actions à petite capitalisation, de produits structurés, de placements privés, de fonds de couverture et d’actifs réels |
Qu’est-ce qui attend les marchés privés?
Historiquement, les avantages du placement en actifs privés ont profité uniquement aux investisseurs les plus importants et les plus riches. Toutefois, l’accès aux marchés privés s’est ouvert ces dernières années, à travers des nouvelles structures de fonds comportant des placements minimums moins élevés, dont certains sont répartis dans des catégories d’actif multiples, avec pour objectif de réaliser pour les clients une diversification et une gestion des liquidités dans une répartition unique. D’autres stratégies des marchés privés sont conçues pour répondre à des besoins précis des investisseurs, comme la couverture contre l’inflation, la protection en cas de repli ou la production d’un revenu. Les innovations structurelles dans la gestion d’actifs, le soutien réglementaire croissant ainsi qu’un besoin plus important de perspectives de rendements corrigés du risque démontrent qu’il y a de la place pour les actifs privés dans un nombre croissant de portefeuilles. De notre point de vue, les années à venir procureront aux investisseurs davantage de capacités dans le domaine des marchés privés à même de compléter et de diversifier leurs portefeuilles, au-delà des obligations et des actions.
1 Les terrains forestiers exploitables aux États-Unis sont représentés par l’indice NCREIF Timberland. Les terres agricoles aux États-Unis sont représentées par l’indice NCREIF Farmland. L’immobilier commercial aux États-Unis est représenté par l’indice NCREIF Property. Les actions américaines à petite capitalisation sont représentées par l’indice Ibbotson series IA SBBI U.S. Small Stock TR USD. Les actions non américaines sont représentées par l’indice MSCI EAEO. Les obligations de sociétés américaines à long terme sont représentées par l’indice Ibbotson series IA SBBI U.S. LT Corp TR USD. Les bons du Trésor américain sont représentés par l’indice Ibbotson series IA SBBI U.S. 30 Day Tbill TR USD. Les produits de base sont représentés par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Les actions des grandes capitalisations américaines sont représentées par l’indice S&P 500. La dette privée et les infrastructures sont toutes deux représentées par les indices Burgiss. Les sociétés de produits forestiers cotées en bourse sont représentées par l’indice S&P Composite 1500 Paper and Forest Products. Les placements privés sont représentés par l’indice Cambridge Associates Private Equity au 30 septembre 2021 (toutes les autres données sont au 31 décembre 2021). Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
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