Que sont les prêts garantis par des actifs?

Le financement garanti par des actifs est un type de financement qui place des actifs durables ou financiers en garantie d’un prêt. Les actifs durables peuvent être des aéronefs, des biens immobiliers, de l’équipement ou des navires, tandis que les actifs financiers peuvent comprendre des redevances, des droits de propriété intellectuelle ou des brevets. En tant que segment en expansion rapide et souvent complexe, les prêts garantis par des actifs sont généralement moins concurrencés que d’autres instruments du crédit privé. Les prêteurs disposant d’une expertise en matière d’actifs bénéficient ainsi d’un pouvoir de fixation des prix et d’un contrôle accru sur la structure des transactions, et sont en position d’offrir des conditions plus avantageuses aux investisseurs. En outre, le fait d’offrir une solution de financement garantie par un actif peut donner au prêteur la possibilité de souscrire une couverture collatérale précise, permettant ainsi potentiellement d’améliorer à la fois les rendements et la protection en cas de baisse en assurant le capital.

Comment fonctionnent les prêts garantis par des actifs?

L’objectif principal est de cibler les placements en instruments de créance privés garantis par des actifs et adossés à des ensembles d’actifs durables et financiers tels que les prêts, les baux, les redevances et les créances. La valeur des actifs sous-jacents peut varier en fonction de leur qualité, de leur âge, de leur capacité à générer des flux de trésorerie, de leur volume ainsi que de la complexité des actifs précis utilisés en garantie. Différents types d’ensembles de garanties peuvent être combinés pour obtenir un profil d’investissement efficient et moins corrélé aux cycles économiques, l’un des principes clés étant la possibilité d’intégrer la protection du capital dans la structure de transaction. Les institutions financières non bancaires, telles que les gestionnaires d’actifs, sont généralement les seuls prêteurs dans une transaction. Par rapport à d’autres stratégies générales axées sur les revenus dans le cadre du financement direct, le prêt garanti par des actifs nécessite beaucoup de temps et de ressources en raison de la complexité de la recherche d’affaires, de la structure des transactions et du caractère hermétique et spécialisé des actifs sous-jacents.

À l’instar d’autres stratégies de crédit privé, le financement garanti par des actifs repose sur les relations, les réseaux professionnels établis au fil des ans étant utilisés pour trouver des occasions. Entre autres choses, un prêteur offrant des prêts garantis par des actifs a pour responsabilité :

• la recherche d’occasions dans les divers secteurs,
• l’évaluation des actifs susceptibles d’être utilisés comme garantie d’un prêt,
• la rédaction des conventions de prêt et l’établissement des clauses restrictives appropriées, soit les modalités imposées aux emprunteurs dans le cadre de la convention de prêt,
• la gestion directe et continue des actifs,
• l’évaluation du profil de crédit des emprunteurs, de leurs besoins en capitaux et des exigences connexes.

Avantages des prêts garantis par des actifs

Pour les investisseurs, l’ajout des prêts garantis par des actifs dans un portefeuille diversifié présente de nombreux avantages, notamment :

• Une source de rendement différente — Les investisseurs ont accès à une nouvelle source de rendement grâce à des placements distincts des actions et des titres à revenu fixe traditionnels, qui peuvent diversifier d’autres répartitions du crédit privé.

• Un rendement potentiel accru — En raison de la complexité de la recherche et de la structure des ententes et des opérations, une prime de complexité offre aux investisseurs un avantage du point de vue du rendement par rapport à d’autres produits de financement publics ou privés comparables. Les investisseurs peuvent aussi s’attendre à un avantage supplémentaire en matière de rendement grâce à la prime d’illiquidité associée à ce type d’instrument financier.

• Une gestion du risque — Les prêts garantis par des actifs sont souvent prioritaires dans la structure du capital, ce qui réduit le profil de risque de placement. Les prêts étant garantis par des actifs (un ou plusieurs), le risque est encore davantage atténué.

• Une éventuelle protection contre l’inflation — Les actifs tangibles prennent généralement de la valeur en période d’inflation, d’où les avantages potentiels sur le plan de l’appréciation des actifs en contexte d’inflation élevée.

• Des modalités personnalisées — Les prêteurs qui pratiquent des prêts garantis par des actifs étant généralement des prêteurs uniques, plutôt que des membres d’un regroupement, la possibilité de personnaliser les clauses restrictives et les modalités est grande. Cela présente une protection supplémentaire, car les risques peuvent être cernés, atténués et pris en compte dans la fixation du taux du prêt.

Quels sont les risques liés aux prêts garantis par des actifs?

Tout placement comporte un certain degré de risque. Dans le cas des prêts garantis par des actifs, voici certains des principaux risques :

Liquidité réduite

En matière de liquidité, il y a deux aspects dont les investisseurs doivent tenir compte. En ce qui concerne les actifs à proprement parler, certains actifs durables peuvent ne pas avoir de marché de vente aisément accessible, ce qui peut représenter un obstacle en cas d’aliénation pour défaut de paiement. C’est pourquoi l’expertise du gestionnaire dans une situation de règlement de dette est cruciale. Pour ce qui est du financement, les investisseurs avancent généralement des capitaux pour la durée du prêt, soit environ trois à cinq ans. Le financement garanti par des actifs entre dans la catégorie des stratégies de placement semi-liquide pour lesquelles les investisseurs doivent être à l’aise d’investir des capitaux pour la durée de l’emprunt; cela dit, le terme est généralement plus court que celui des prêts directs sur le marché intermédiaire.

Risque de défaillance

Tout type de prêt comporte le risque de non-paiement par l’emprunteur. Pour un prêt garanti, on gère le risque de défaillance en exigeant un actif précis en garantie, ce qui contribue à réduire le risque dans son ensemble. De plus, les prêts garantis par des actifs étant généralement des créances de premier rang, les investisseurs sont remboursés en priorité en cas de défaillance.

Risque de concentration

Le risque de concentration est le risque d’exposition à un seul type d’industrie ou de secteur. La diversification s’applique aux prêts garantis par des actifs de la même façon qu’elle s’applique à la diversification des actions et des obligations. L’exposition à un éventail de secteurs, d’industries et de profils d’emprunteurs importe lorsqu’on envisage un investissement, et les investisseurs peuvent potentiellement bénéficier d’une prime de flexibilité.

Choisir judicieusement

Le financement garanti par des actifs constitue un segment croissant du marché du crédit privé dans son ensemble et s’avère très fragmenté en raison de la complexité inhérente à la recherche d’affaires, à la tarification et à la structure des opérations sur des actifs hermétiques ou spécialisés, ainsi qu’en raison de la configuration des prêts et des clauses restrictives qui attirent les emprunteurs.

Traditionnellement, le crédit privé et, par extension, les prêts garantis par des actifs ont été la chasse gardée des investisseurs institutionnels. Ils s’ouvrent toutefois de plus en plus à une base d’investisseurs plus vaste grâce à l’introduction d’instruments de placement semi-liquides comme les fonds à capital fixe non négociés sur le marché secondaire, les fonds à capital fixe et à appel d’offres non cotés qui permettent de réaliser des placements plus modestes et d’accéder à des investisseurs non institutionnels. Sous-représentée dans les portefeuilles de nombreux investisseurs, la stratégie du financement garanti par des actifs est en voie de conquérir une part de plus en plus grande du marché global du financement et des répartitions en crédit privé. Le choix d’un gestionnaire d’actifs chevronné dans les marchés et leurs cycles est néanmoins déterminant, car l’expérience dans différents secteurs, la solidité des réseaux sources ainsi que l’expertise et les compétences d’une équipe de placement comptent pour beaucoup dans l’obtention de bons résultats en matière de placement.

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