Perspectives sur la répartition de l’actif : faire l’équilibre entre les actions américaines et les risques commerciaux
L’évolution des politiques américaines occupera le devant de la scène en 2025, alors que les principales banques centrales, dont la Réserve fédérale des États-Unis, continuent de réduire leurs taux. Nous passons la situation en revue dans nos plus récentes perspectives sur la repartition de l’actif.
Une nouvelle administration aux États-Unis et une pause dans les réductions de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed) ont caractérisé le premier mois de l’année 2025. Toutefois, comme les États-Unis poursuivent leurs nouvelles politiques relatives aux échanges commerciaux et que la crainte d’une hausse de l’inflation n’est pas complètement dissipée, les investisseurs devraient s’attendre à des turbulences.
Les cours des actions restent solides face aux bouleversements mondiaux
Alors que les conditions financières globales devraient rester stables, la plupart des grandes économies connaîtront une croissance inférieure à la tendance en raison de la pression exercée par les consommateurs et des coûts d’emprunt élevés. Les banques centrales du monde entier continueront d’abaisser leurs taux sous l’impulsion de nombreux facteurs. Le Canada, le Royaume-Uni et l’Europe connaissent une faible croissance. Pour sa part, la Fed pourrait réduire ses taux à un rythme moins rapide que prévu, ce qui affecterait les marchés émergents qui dépendent du dollar.
Cela dit, la forte croissance des bénéfices et la relative stabilité des facteurs économiques devraient être favorables aux actions. La stabilité post-électorale favorisera la croissance sur les marchés et renforcera la confiance des investisseurs par rapport au marché boursier. Cependant, l’incertitude entourant les politiques américaines, surtout en ce qui concerne les droits de douane, constitue un risque potentiel susceptible de nuire au rendement des marchés boursiers cette année.
Compte tenu des perspectives économiques et du potentiel de pression à la hausse de l’inflation, nous avons modifié notre position par rapport aux actions, qui n’est plus neutre, mais surpondérée, et nous sous-pondérons les titres à revenu fixe.
Comparaison entre les États-Unis et les autres marchés développés
Les actions américaines ont enregistré de bons rendements en 2024, comme l’illustre l’indice S&P 500, qui a bondi de 23,31 % au cours de l’année. Les investisseurs devraient continuer de s’intéresser aux marchés en 2025, et notre surpondération en actions américaines sera maintenue.
Malgré les craintes liées aux effets potentiels des politiques, nous préférons les actions américaines en raison de la stabilité du marché de l’emploi, de la politique monétaire accommodante et de la stabilité de l’inflation. L’emploi total non agricole a connu une croissance positive d’un mois sur l’autre tout au long de l’année 20241. L’indice des prix des dépenses personnelles de consommation aux États-Unis, qui est la mesure de l’inflation privilégiée par la Fed, est resté inférieur à 3 %, mais sans s’approcher de l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.
Malgré l’amélioration, l’inflation américaine reste supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed
Indice des prix des dépenses de consommation personnelle, variation par rapport au mois précédent (%), de janvier à décembre 2024
De plus, si les valorisations restent élevées, elles sont soutenues par une forte croissance des bénéfices. Les actions américaines pourraient également être stimulées par les plans de réduction d’impôts et de déréglementation annoncés par la nouvelle administration, s’ils sont mis en œuvre.
En revanche, notre position reste neutre par rapport au Canada, et nous avons modifié notre position sur les actions internationales développées en dehors de l’Amérique du Nord, que nous sous-pondérons désormais.
Les actifs réels : une protection contre l’inflation
Les tendances de l’inflation au cours des dix dernières années sont similaires à celles des années 1970. Après le premier choc pétrolier de 1973, l’inflation s’est d’abord atténuée, mais les nouvelles pressions inflationnistes aggravées par un autre choc pétrolier ont entraîné une deuxième poussée d’inflation.
De même, la première vague d’inflation élevée est passée, mais plusieurs pressions commencent à se faire sentir. Une augmentation potentielle de la masse monétaire due à l’assouplissement des taux d’intérêt par les banques centrales mondiales, ainsi que l’imminence de droits de douane et de développements géopolitiques, pourraient entraîner une hausse de l’inflation.
Dans un tel contexte, nous sommes d’avis que les investissements en actifs réels, tels que les matières premières, l’immobilier, les actions liées aux matières premières et les infrastructures, peuvent constituer une couverture au sein de portefeuilles diversifiés.
Outre leurs aptitudes à couvrir l’inflation, les actifs réels sont soutenus par plusieurs autres facteurs. Les secteurs de l’énergie, des infrastructures, de la métallurgie et de l’exploitation minière connaissent une augmentation de la demande liée aux besoins de production d’énergie pour alimenter l’intelligence artificielle. L’or et d’autres matières premières sont devenus attrayants en raison des risques géopolitiques et des achats opérés par les banques centrales. Enfin, le marché immobilier demeure solide, sauf celui du secteur commercial.
Ces derniers temps, des secteurs tels que l’énergie, les infrastructures et les fiducies de placements immobiliers sont devenus sous-évalués, et les valeurs technologiques tirent les marchés vers le haut. Nous pensons qu’une répartition stratégique à ces secteurs permettrait aux investisseurs de bénéficier de leur valorisation favorable.
Pour en savoir plus, lisez les perspectives les plus récentes de l’équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie en matière de répartition de l’actif.
1 U.S. Bureau of Labor Statistics, en date du 2025-01-10.
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