Comment les élections américaines pourraient-elles influencer les marchés?
Les actifs à risque se redressent mercredi matin, Donald J. Trump semblant en voie de revenir à la Maison-Blanche et la possibilité pour le Parti républicain de prendre le contrôle de la Chambre et du Sénat.
Reprise postélectorale du marché
L'indice S&P 500 a atteint un nouveau record, en hausse de 2,0 %, les sociétés à petite capitalisation ont obtenu un rendement au nord de 4,5 %, tandis que Bitcoin est en hausse de près de 6,0 % mercredi matin.1 Il est juste de dire que les attentes du marché à l'égard de politiques procycliques potentielles sous la nouvelle administration Trump sont susceptibles d'avoir contribué à la réaction positive.
Notamment, les actions des banques régionales ont également bondi, car les services financiers sont considérés comme l'un des grands gagnants d'une éventuelle déréglementation. Pendant ce temps, les rendements obligataires sont en hausse (le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est en hausse d'environ 15 points de base (pb), à 4,47 %, au moment d'écrire ces lignes), reflétant probablement les préoccupations des investisseurs en matière de déficit (et, dans une moindre mesure, la possibilité d'une politique d'immigration plus stricte qui pourrait faire monter les salaires). Le dollar américain a gagné plus de 1,5 % par rapport à un panier de devises majeures, évoluant parallèlement à la hausse des taux.1
Rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (%)
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est maintenant en hausse de plus de 80 pb depuis la mi-septembre, une décision qui a été étroitement corrélée avec l'amélioration des chances de Donald Trump de remporter l'élection. À la lumière de l'évolution spectaculaire des rendements en si peu de temps, nous voulions revenir sur le marché obligataire lors de l'élection de 2016.
Il s'avère que le rendement des obligations américaines à 10 ans a bondi après les élections de 2016, probablement parce que le résultat a été une plus grande surprise pour les marchés à l'époque. Cette fois-ci, nous avons assisté à des mouvements importants avant les élections, peut-être parce que les marchés obligataires s'attendaient à une victoire de Trump.
Il convient de noter à ce stade qu'en 2016, les rendements à 10 ans sont entrés dans une phase de consolidation pendant un an après la poussée initiale, puis ont accéléré les politiques procycliques, notamment la Loi sur les réductions d'impôts et l'emploi de 2017 (TCJA). En 2019, cependant, ils sont redescendus près de l'endroit où ils avaient commencé alors que les forces désinflationnistes s'installaient en raison de l'impact retardé des politiques de resserrement monétaire annoncées tout au long de 2017 et 2018. Bien qu'aucun exemple historique ne soit parfait, il s'agit d'une feuille de route qui mérite d'être prise en compte, d'autant plus que les dispositions de la TCJA doivent expirer à la fin de 2025 et que la question des réformes fiscales sera à nouveau au centre des préoccupations.
Les sociétés américaines à moyenne capitalisation méritent l'attention des investisseurs
Du côté des actions, nous nous attendons à ce que les actions des sociétés américaines à moyenne capitalisation bénéficient des politiques procycliques à venir tout en gérant le risque d'évaluation. Bien que les sociétés à petite capitalisation soient en plein essor à la suite du résultat de l'élection, nous préférons augmenter les actions des sociétés à moyenne capitalisation, car elles présentent des entreprises de meilleure qualité et plus rentables, et avoir une surpondération dans le secteur industriel, un gagnant potentiel dans le cadre d'une politique budgétaire plus souple. De plus, les sociétés à moyenne capitalisation peuvent avoir un rôle à jouer pour aider à protéger les portefeuilles contre le risque d'évaluation que nous observons dans les actions américaines.
Les actions sont devenues historiquement chères, l'indice S&P 500 se négociant à 26x les bénéfices aujourd'hui, contre 17 fois il y a deux ans (il s'agit de la troisième valorisation la plus élevée de l'indice dans l'histoire moderne, seulement derrière 1999/2000 et 2021).1 Sur le marché boursier américain, les sociétés à moyenne capitalisation se négocient à la décote la plus forte par rapport à leurs homologues à grande capitalisation depuis la fin des années 1990, aider à réduire le risque d'évaluation.
Titres à revenu fixe : équilibrer le risque de crédit et le risque de duration
Du côté des actions, nous nous attendons à ce que les actions des sociétés américaines à moyenne capitalisation bénéficient des politiques procycliques à venir tout en gérant le risque d'évaluation. Bien que les sociétés à petite capitalisation soient en plein essor à la suite du résultat de l'élection, nous préférons augmenter les actions des sociétés à moyenne capitalisation, car elles présentent des entreprises de meilleure qualité et plus rentables, et avoir une surpondération dans le secteur industriel, un gagnant potentiel dans le cadre d'une politique budgétaire plus souple. De plus, les sociétés à moyenne capitalisation peuvent avoir un rôle à jouer pour aider à protéger les portefeuilles contre le risque d'évaluation que nous observons dans les actions américaines.
Les actions sont devenues historiquement chères, l'indice S&P 500 se négociant à 26x les bénéfices aujourd'hui, contre 17 fois il y a deux ans (il s'agit de la troisième valorisation la plus élevée de l'indice dans l'histoire moderne, seulement derrière 1999/2000 et 2021).1 Sur le marché boursier américain, les sociétés à moyenne capitalisation se négocient à la décote la plus forte par rapport à leurs homologues à grande capitalisation depuis la fin des années 1990, aider à réduire le risque d'évaluation.
1 Bloomberg, au 6 novembre 2024.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marches.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ces aperçus ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients actuels et potentiels de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni ses représentants (collectivement, « Gestion de placements Manuvie ») ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit.
Le présent document est réservé à l’usage exclusif des personnes ayant le droit de le recevoir en vertu des lois et des règlements applicables de leur territoire de compétence. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur ou des auteurs, et elles peuvent changer sans préavis. Nos équipes de placement peuvent avoir des opinions différentes et, par conséquent, prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie. Bien que les renseignements et analyses figurant dans le présent document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité et se dégage de toute responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation de ces renseignements ou analyses. Le présent document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés prospectifs portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions, et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans ce document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture, laquelle évolue au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer à la suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Gestion de placements Manuvie n’assume pas de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements du présent document. Le présent document a été produit à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une approche de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peut garantir le rendement ni éliminer les risques, peu importe la conjoncture du marché. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte dans quelque marché que ce soit. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs.
Ce document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et il n’a été déposé auprès d’aucun de ces organismes. Il peut être distribué, s’il y a lieu, par Gestion de placements Manuvie et ses filiales et sociétés affiliées, qui comprennent la marque John Hancock Investment Management.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé et Gestion de placements Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
3947948
