« Il ne sait pas de quoi je suis capable. »
Nuke : Je veux lui montrer et lui envoyer tout ce que j’ai. Annoncer ma présence avec autorité.
Crash : Annoncer quoi?
Nuke : Ma présence avec autorité.
Crash : Annoncer ta présence avec autorité?! Ce type frappe les balles rapides du premier coup, il veut que tu lui envoies tout ce que t’as.
Nuke : Et alors? Il ne sait pas de quoi je suis capable.
Crash : Très bien, Meat. Montre-lui de quoi tu es capable.
~ La belle et le vétéran
À la surprise générale, la Réserve fédérale américaine (Fed) a réduit son taux de référence de 50 points de base à une limite supérieure ciblée de 1,25 %. Les marchés réclamaient une réduction de la part de la Fed – ou souhaitaient du moins obtenir un coup de pouce lors de sa prochaine réunion. Ils ont obtenu ce qu’ils voulaient, et plus encore – et c’est le problème qui a mené au dégagement, aujourd’hui. Selon nous, la réduction des taux d’intérêt par la Fed ne fait rien pour atténuer les répercussions économiques du coronavirus. Il ne s’agit pas d’un problème financier ou de crédit. Il s’agit d’un problème d’offre et de demande causé par les efforts de confinement visant à contrôler la propagation du coronavirus. La réduction des taux d’intérêt contribuerait à atténuer un problème financier et devrait soutenir la reprise, mais, encore une fois, selon nous, elle ne fera rien pour compenser le ralentissement à court terme.
À quoi peut-on donc s’attendre?
Premièrement, bien que les conditions actuelles soient très différentes de celles des autres ralentissements économiques, par le passé, les réductions de taux de la Fed ont coïncidé avec le resserrement des conditions de crédit. À l’heure actuelle, il est difficile de dire que les conditions de crédit se sont resserrées. En réalité, depuis les trois baisses de taux de la Fed à la fin de l’année dernière, les conditions de crédit se sont assouplies. Par conséquent, les efforts de la Fed, même avec les meilleures intentions du monde, ne devraient pas améliorer la situation.
Deuxièmement, comme nous l’avons déjà dit lorsque nous avons évalué les mesures prises par la Fed, « Le message, c’est le médium ». Bien que le président de la Fed, M. Powell, ait déclaré lors de la conférence de presse que l’économie américaine était solide, ses actions ont indiqué le contraire. Vous ne pouvez pas jouer sur les deux tableaux. Tout comme un resserrement suppose une économie forte, un assouplissement sous-entend une faiblesse. En réduisant les taux, la Fed signale que l’économie américaine est confrontée à des difficultés. De plus, en annonçant une réduction des taux en dehors d’une réunion prévue, le signal est fort. C’est pourquoi, selon nous, les marchés ont connu un dégagement après l’annonce. Et jusqu’à ce que la situation économique se redresse, nous pensons que la volatilité persistera.
Comme nous l’avons dit, à l’heure actuelle, bien que les risques aient augmenté, nous ne croyons pas que le contexte actuel évoluera en récession. Cependant, nous n’avons pas encore vu toutes les répercussions sur les bénéfices. Par conséquent, jusqu’à ce que nous ayons une meilleure idée de l’incidence des efforts de confinement du coronavirus sur la croissance des bénéfices aux États-Unis et dans d’autres pays, nous conserverons une position défensive et continuerons à sous-pondérer les actions grâce à notre modèle de répartition de l’actif composé à 50 % d’actions et à 50 % de titres à revenu fixe.
Renseignements importants
L’augmentation des taux d’intérêt entraîne généralement la diminution des cours obligataires. Plus la durée moyenne des obligations détenues dans un fonds est longue, plus le fonds risque d’être sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. Le rendement d’un fonds fluctue en fonction de la variation des taux d’intérêt.
Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un fonds.
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