Les actions américaines fléchissent, les actions étrangères se redressent : le début d'un changement tectonique?
Les actions internationales ont fortement surpassé leurs homologues américaines en ce début d'année. S'agit-il d'une tendance durable du marché ou d'un simple sursaut à l'écran?
La semaine du 3 mars 2025 a marqué la tendance de surperformance des actions internationales, alors que nous avons assisté à un changement radical du sentiment des investisseurs, qui se sont détournés des marchés boursiers américains pour se tourner vers les marchés boursiers internationaux, ces derniers ayant bondi grâce aux espoirs croissants de mesures de relance budgétaire (en particulier en provenance de Chine et d'Allemagne) et à une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne (BCE).
Dans un renversement de la tendance observée pendant la majeure partie des dernières années, l'indice MSCI EAEO et l'indice MSCI monde tous pays excluant les États-Unis ont tous deux surpassé l'indice S&P 500, qui a perdu du terrain au cours de la semaine en raison des inquiétudes croissantes des investisseurs concernant la politique commerciale américaine (tarifs douaniers) et le risque d'un ralentissement de l'économie américaine dans les mois à venir – ce que nous appelons actuellement une « peur uniquement liée au ralentissement de la croissance américaine ». Les secteurs plus cycliques du S&P 500, comme la consommation discrétionnaire et les services financiers, ont été les plus durement touchés la semaine dernière.
Mais que se passe-t-il donc avec les actions internationales?
D'un point de vue historique, l'écart par lequel les actions non nord-américaines ont surpassé leurs homologues américaines en l’espace d’une semaine seulement a été une énorme aberration. De fait, une surperformance d'une semaine d'une telle ampleur s'est produite moins de 1 % du temps au cours des 25 dernières années et a généralement suivi des épisodes de récession et/ou de marchés baissiers, tels que la crise financière mondiale de 2008 et la pandémie de la COVID de 2020. Au cours de ces dernières périodes, contrairement à la semaine dernière, les marchés avaient baissé avant de passer à un mode de reprise qui a permis aux actions cycliques de tirer parti de la croissance économique mondiale. Cela rend le modèle de performance géographique de la semaine dernière – les actions internationales battant de loin les actions américaines – encore plus inhabituel par rapport à l'histoire.
Actions américaines et internationales : les écarts de surperformance hebdomadaire les plus importants au cours des 25 dernières années
Date (semaine terminée) |
Rendement de l'indice S&P 500 (%) |
Rendement de l'indice MSCI monde tous pays excluant les États-Unis (USD) (%) |
Surperformance internationale par rapport aux États-Unis (%) |
08-12-12 |
0,48 |
8,93 |
8,45 |
20-03-20 |
-14,95 |
-7,61 |
7,34 |
08-03-28 |
-1,04 |
5,15 |
6,19 |
25-03-07 |
-3,06 |
2,62 |
5,68 |
22-11-04 |
-3,31 |
2,12 |
5,43 |
09-03-20 |
1,59 |
6,94 |
5,35 |
02-07-19 |
-7,98 |
-2,87 |
5,11 |
22-5-20 |
-3,00 |
1,97 |
4,97 |
09-01-30 |
-0,71 |
4,14 |
4,85 |
01-09-21 |
-11,56 |
-6,84 |
4,72 |
Cependant, il est important de souligner que ce qui est différent dans l'environnement macroéconomique d'aujourd'hui rend les parallèles historiques difficiles à appliquer. Contrairement à ce que nous avons généralement vu aux États-Unis au fil des ans, où les dépenses budgétaires sont souvent une réponse à une récession, nous voyons maintenant des économies qui ne sont pas en récession qui pourraient engager de telles dépenses publiques. Plus précisément, du point de vue du cycle économique, la récente perspective de mesures de relance budgétaire de la part de la Chine et de l'Allemagne semble avoir envoyé un signal aux marchés qu'un nouveau cycle mondial plus fort pourrait se profiler à l'horizon.
Une surperformance des marchés est-elle durable?
Depuis le début de l'année, les marchés des changes mondiaux ont eu un impact significatif sur le rendement des marchés boursiers régionaux, le dollar américain ayant été essentiellement écrasé par rapport à de nombreuses devises étrangères, mais ce n'est qu'une partie de l'histoire ici. À notre avis, la pérennité d’une surperformance des actions internationales à l'avenir dépendra également des secteurs de marché fortement pondérés dans les principaux indices boursiers, notamment les valeurs financières européennes par rapport à la technologie américaine. Ce dernier, le secteur le plus important du marché américain avec 31 % de l'indice MSCI États-Unis1, a connu des difficultés au cours des premiers mois de 2025. Avec près de 24 % de l'indice MSCI monde tous pays excluant les États-Unis1, les valeurs financières non américaines constituent le secteur le plus important de cet indice et ont gagné 10,5 % depuis le début de l'année2, tandis que les valeurs financières américaines ne progressent que de 1 %.2
Au moment où nous écrivons ces lignes, nous pensons que, dans l'univers des actions internationales, l'accent devrait être mis sur la sélection des titres individuels, avec une préférence pour les marchés développés par rapport aux marchés émergents. Cela dit, nous demeurions prudents de ne pas courir trop rapidement après les actions internationales dans la foulée de leur surperformance par rapport aux actions américaines.
En fin de compte, nous pensons que les actions des deux camps se retrouveront plus ou moins soumises au même cycle économique mondial. Par conséquent, notre approche de placement à long terme reste d'investir dans « des entreprises, pas dans des pays » ou, autrement dit, dans « des actions, pas dans des économies », où qu'elles se trouvent.
« Nous demeurions prudents de ne pas courir après les actions non américaines, désormais plus chères, trop rapidement dans la foulée de leur dernière surperformance des actions américaines. »
1 Source : MSCI, au 7 mars 2025. 2 Source : FactSet, au 7 mars 2025.
Renseignements importants
L'indice S&P 500 suit le rendement de 500 des plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis. L'indice MSCI EAEO suit le rendement des grandes et moyennes entreprises dans les marchés développés à l'extérieur des États-Unis et du Canada. L'acronyme « EAEO » signifie Europe, Australasie et Extrême-Orient. L'indice MSCI États-Unis suit le rendement des actions cotées en bourse à grande et moyenne capitalisation du marché américain. L'indice MSCI monde tous pays excluant les États-Unis suit la performance des grandes et moyennes entreprises dans 22 des 23 pays développés (à l'exclusion des États-Unis) et 24 pays émergents. Avec 2 056 composantes, il couvre environ 85 % des opportunités d'actions mondiales établies à l'extérieur des États-Unis. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
Les opinions exprimées sont celles des auteurs et sont susceptibles d'être modifiées. Aucune prévision n'est garantie. Ce commentaire est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une approbation d'un titre, d'un fonds commun de placement, d'un secteur ou d'un indice, et n'est pas représentatif d'un fonds Manuvie. La diversification ne garantit pas un profit et n'élimine pas le risque de perte. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ils ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients actuels et potentiels de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni ses représentants (collectivement, « Gestion de placements Manuvie ») ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit.
Ce document est réservé à l’usage exclusif des personnes ayant le droit de le recevoir en vertu des lois et des règlements applicables des territoires de compétence. Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur ou des auteurs et elles peuvent changer sans préavis. Nos équipes de placement peuvent avoir des opinions différentes et, par conséquent, prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie. Bien que les renseignements et analyses figurant dans ce document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation de ces renseignements ou analyses. Ce document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans ce document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture, laquelle évolue au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer à la suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Gestion de placements Manuvie n’assume pas de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements de ce document. Ce document a été produit à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une approche de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peut garantir le rendement ni éliminer les risques, peu importe la conjoncture du marché. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte dans quelque marché que ce soit. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs.
Ce document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et il n’a été déposé auprès d’aucun de ces organismes. Il peut être distribué, s’il y a lieu, par Gestion de placements Manuvie et ses filiales et sociétés affiliées, qui comprennent la marque John Hancock Investment Management.
© Gestion de placements Manuvie. Tous droits réservés, 2025. Reproduit par Gestion de patrimoine Manuvie et Gestion privée Manuvie avec la permission du titulaire du droit d’auteur. Les déclarations faites et les opinions exprimées aux présentes sont celles de l’auteur. Gestion de patrimoine Manuvie et Gestion privée Manuvie ne peuvent garantir l’exactitude ou l’exhaustivité des déclarations ou des données.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé, Gestion de placements Manuvie & M stylisé, Gestion de patrimoine Manuvie & M stylisé et Gestion privée Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
4312258
