Quatre facteurs pour soutenir la vigueur des marchés boursiers américains

Après avoir atteint un niveau record le 19 février, l’indice S&P 500 a enregistré une baisse cumulée de 3 % au cours des sept jours de bourse suivants et a terminé le mois en baisse de plus de 1 % (en anglais seulement). Les pressions de vente se sont prolongées jusqu’au début du mois de mars, soutenues par des facteurs négatifs, notamment la perspective persistante de droits de douane à l’importation plus élevés. Bien que le recul du marché ait été initialement modéré, ce genre de difficultés pourrait devenir récurrent pendant le reste de l’année, alors que la nouvelle administration américaine promeut un programme susceptible de continuer à perturber l’ordre géopolitique.

Malgré la probabilité de tels chocs, nous maintenons des perspectives favorables pour les actions américaines jusqu’à la fin de l’année. Notre optimisme repose sur des facteurs positifs qui, selon nous, sont susceptibles de fournir une source durable de soutien au marché dans les mois à venir, même s’ils ne reçoivent pas autant d’attention que les différends commerciaux. En tête de liste figurent la solidité financière de l’ensemble des consommateurs américains, l’augmentation des investissements dans la technologie de l’intelligence artificielle, la possibilité d’un rebond du secteur de l’immobilier et la poursuite de la forte croissance des bénéfices.

Voici un aperçu de chacun de ces facteurs.

• Vigueur du secteur de la consommation : bien que certains sondages récents aient indiqué une chute de la confiance des consommateurs, en partie due aux craintes d’inflation liées aux droits de douane, nous préférons nous concentrer davantage sur les dépenses de consommation réelles – ce que les gens font avec leur argent par opposition à la façon dont ils répondent aux sondages – et sur la santé des finances des consommateurs. D’après ces mesures, les consommateurs américains nous semblent en bonne santé dans l’ensemble, les 60 % de salariés les mieux rémunérés, qui représentent 79 % des dépenses totales, étant les plus solides¹. Dans ce groupe à revenus moyens et supérieurs, les mesures de la solidité du bilan des ménages sont récemment restées proches de leurs niveaux les plus sains en quarante ans, comme le mesurent les paiements du service de la dette des ménages par rapport au revenu personnel disponible (en anglais seulement). En outre, le taux de chômage aux États-Unis (en anglais seulement) est également resté stable à un niveau historiquement bas d’environ 4 %. Depuis le début de 2023, la croissance des salaires est supérieure à l’inflation (en anglais seulement), les salaires augmentant d’environ 4 % par an contre 2,5 à 3 % pour l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation. Dans l’ensemble, étant donné que les dépenses de consommation représentent généralement une part d’environ 70 % du PIB américain², nous considérons la vigueur du secteur de la consommation comme une base solide susceptible de soutenir le marché boursier américain en cas d’épisodes de volatilité dus à des conflits en matière de droits de douane et à d’autres pressions.

• Investissement dans l’IA : le rôle de l’IA dans les rendements récents (en anglais seulement) du marché boursier américain et des Sept Magnifiques est bien documenté. Toutefois, l’optimisme des Américains en matière d’IA a été ébranlé en janvier 2025 par la publication de grands modèles de langage d’IA par la jeune entreprise chinoise DeepSeek (en anglais seulement), qui a amené les épargnants à s’interroger sur la compétitivité à long terme des modèles de base développés par les sociétés technologiques américaines. Malgré ce défi posé par les modèles d’IA moins coûteux, nous pensons que les Sept Magnifiques devraient continuer à progresser dans les mois à venir, même s’il est possible que nous assistions à quelques reculs temporaires. Notre optimisme s’explique en partie par l’accélération des plans d’investissement liés à l’IA que les plus grandes sociétés technologiques américaines ont annoncés ces derniers mois, dans le contexte de l’annonce de DeepSeek et d’autres défis concurrentiels. Au début de l’année, quelques-unes des plus grandes sociétés américaines ont relevé leurs prévisions pour l’ensemble de l’année 2025 (en anglais seulement) en ce qui concerne les dépenses en capital liées à l’IA dans les centres de données et autres infrastructures, bien au-delà des niveaux qu’elles avaient projetés quelques mois plus tôt. En février, les dépenses en capital liées à l’IA de quatre des plus grandes sociétés devaient dépasser 330 milliards de dollars (en anglais seulement) en 2025³, un montant stupéfiant qui devrait soutenir la demande de centres de données. Nous nous attendons à ce que ces dépenses génèrent des occasions ascendantes dans le secteur des technologies de l’information, qu’il s’agisse de titres de croissance ou de valeur, de sociétés spécialisées dans la technologie des serveurs ou de développeurs de logiciels par abonnement.
• ·Constructeurs d’habitations résidentielles et logements : en plus de la persistance des taux hypothécaires élevés (en anglais seulement) et de l’inflation, la pénurie de logements (en anglais seulement) a été un facteur essentiel qui a pesé sur l’accessibilité au logement et les ventes d’habitations aux États-Unis depuis 2022. Toutefois, le cycle de réduction des taux que la Réserve fédérale américaine a entamé en septembre 2024 (en anglais seulement) a exercé une pression à la baisse sur les taux hypothécaires. Bien que les données économiques mitigées récentes aient assombri les perspectives concernant le nombre et l’ampleur des réductions supplémentaires jusqu’à la fin de l’année, nous pensons qu’il est peu probable que la Réserve fédérale envisage de faire marche arrière et de relever les taux plutôt que d’approuver de nouvelles réductions. Nous pensons que le marché de l’immobilier devrait rebondir, car le retour à la normale des taux hypothécaires donne aux acquéreurs potentiels de logements une raison supplémentaire de passer à l’action, à un moment où les bilans de la plupart des consommateurs sont sains, en particulier au sein de la classe moyenne. La pénurie de logements persistant dans de nombreuses régions, les constructeurs d’habitations résidentielles pourraient enregistrer des commandes importantes sur des marchés locaux en manque d’offre, ce qui offrirait des occasions prometteuses d’investissement en actions. Certains de ces constructeurs ont récemment été négociés à de faibles valorisations, ce qui offre ce que nous considérons comme une marge de sécurité du point de vue des placements, si l’on tient compte des autres facteurs favorables de ces titres.
• ·Croissance des bénéfices : au cours de la période de publication des bénéfices du quatrième trimestre qui vient de s’achever, les sociétés de l’indice S&P 500 ont affiché une hausse moyenne des bénéfices de 17,8 % (en anglais seulement) par rapport au même trimestre de l’année précédente – la plus forte croissance depuis le quatrième trimestre de 2021 et une nette augmentation par rapport au taux de croissance de 11,8 % que les analystes avaient prévu avant la publication des bénéfices. Au niveau sectoriel, le taux de croissance le plus élevé (56 %) a été enregistré dans le secteur des produits financiers, un secteur où nous constatons actuellement une abondance d’occasions prometteuses d’investissement en actions, en particulier parmi les banques d’investissement et d’autres institutions fortement liées aux marchés de capitaux. Cette forte croissance des bénéfices observée dans tous les secteurs a récemment permis au marché des actions de compenser les inquiétudes concernant les droits de douane et d’autres risques, et nous pensons que ce tampon peut encore durer, étant donné que les analystes s’attendent à une croissance des bénéfices annuels d’environ 12 % en 2025 au début du mois de mars (en anglais seulement). Si de nombreux facteurs déterminent le cours des actions, les bénéfices sont un facteur durable et fondamental qui sous-tend le marché, et nous pensons que la tendance très positive que nous voyons se dessiner pour les bénéfices est de bon augure pour l’ensemble des actions.

Une abondance de facteurs positifs pour une potentielle croissance du marché boursier

Alors qu’il est facile pour les épargnants de se laisser emporter par les nouvelles quotidiennes concernant le commerce et les conflits géopolitiques, nous pensons que la vigueur du secteur de la consommation, la croissance de l’IA, les indicateurs de base du marché de l’immobilier et la hausse des bénéfices des sociétés sont susceptibles de soutenir le marché boursier américain dans son ensemble et de maintenir une dynamique généralement positive jusqu’à la fin de l’année. Même s’il est possible que nous continuions à assister des périodes de turbulence comme celle que nous avons connue à la fin du mois de février, les facteurs positifs l’emportent sur les négatifs, à notre avis. Nous pensons que le marché repose sur des assises solides et nous tentons de rester rigoureusement concentrés sur la sélection ascendante des titres tout en mettant l’accent sur les sociétés financièrement solides, dotées d’avantages concurrentiels, capables de générer des flux de trésorerie importants sur de longues périodes et au cours attrayant par rapport à notre estimation de leur valeur.

1 Empirical Research Partners LLC, Réserve fédérale américaine, U.S. Bureau of Labor Statistics, 2024. 2 Empirical Research Partners LLC, 2024. 3 Source : Business Insider, 7 février 2025.