Que nous réserve 2025? Progresser prudemment dans un marché dynamique
La Réserve fédérale américaine a abaissé ses prévisions de nouvelle réduction du taux d’intérêt et le dollar américain s’est récemment redressé. Dans ce contexte, la croissance des bénéfices des actions américaines que le marché anticipe aura-t-elle lieu? Nous examinons les raisons pour lesquelles une stratégie d’investissement prudente pourrait être justifiée en 2025.
Grâce au rendement de 23,31 % de l’indice S&P 500, 2024 s’est avérée être une année solide pour les actions. Les projections consensuelles des analystes de Wall Street pour 2025 laissent entendre que le rendement du marché boursier est susceptible d’augmenter pour la troisième année consécutive en raison de prévisions ambitieuses en matière de croissance des bénéfices. Cependant, nous pensons que le rendement du marché boursier pourrait être plus modeste que prévu en raison de divers facteurs économiques.
La prudence est de mise
La nouvelle administration américaine a indiqué qu’elle accordera la priorité aux préoccupations économiques nationales, ce qui risque d’entraîner des perturbations à court terme et une certaine volatilité sur les marchés boursiers. À cet égard, nous pensons que la croissance de 14,8 % de l’indice S&P 500 en 2025 projetée par les analystes est quelque peu optimiste et, pour cette raison, nous adoptons une position plus prudente.
Deux autres facteurs pourraient aussi ralentir la croissance des bénéfices et le rendement de l’indice S&P 500. Le premier est le rendement élevé soutenu du dollar américain qui pourrait faire pression sur les bénéfices. L’indice du dollar américain du Wall Street Journal, qui compare la valeur du dollar américain à une corbeille de devises importantes, a augmenté de 7,20 % au cours des trois derniers mois de 2024. Cette tendance au renforcement du dollar américain par rapport aux autres monnaies s’est poursuivie jusqu’à présent en 2025.
Selon nous, la vigueur récente du dollar américain ne devrait pas s’affaiblir de sitôt. Un dollar plus fort pourrait amoindrir les bénéfices des entreprises américaines qui réalisent d’importantes ventes à l’étranger, les consommateurs étrangers devant payer plus cher pour des biens et services américains. Cela pourrait entraver la croissance des revenus et des bénéfices et exercer une pression à la baisse sur l’indice S&P 500.
Les hausses du dollar américain ont limité la croissance des bénéfices par le passé
Croissance du BPA de l’indice S&P 500 (gauche) (%) par rapport au rendement du dollar américain mesuré par l’indice du dollar américain du Wall Street Journal (droite), 2015 à 2024
Le deuxième facteur tient au fait que la Réserve fédérale américaine poursuit la baisse de son taux directeur, bien qu’à un rythme plus lent qu’anticipé, ce qui laisse entrevoir une hausse de l’inflation susceptible de se maintenir à un niveau élevé pendant un certain temps encore.
Selon nous, la combinaison de ces facteurs pourrait freiner la croissance des bénéfices des sociétés qui composent l’indice S&P 500 et le marché pourrait générer un rendement global négatif en 2025, si certains ou tous ces risques s’aggravent. L’indice S&P 500 nous paraît également cher actuellement, car il se négocie à 25 fois le ratio cours/bénéfice consensuel. Cela peut laisser présager une correction, en particulier pour les « sept magnifiques » qui représentaient 53,1 % du rendement total de l’indice1 en 2024.
Les États-Unis demeurent un choix de placement privilégié
Même si les marchés américains ne connaîtront peut-être pas de cycle haussier en 2025, les États-Unis sont toujours notre voie privilégiée en matière de placements. De meilleures statistiques sur l’emploi et la stabilité de l’inflation contribuent à tempérer les craintes de récession, ce qui permet aux actions américaines de rester attrayantes.
La croissance de l’emploi aux États-Unis est restée positive tout au long de l’année 2024
Variation d’un mois sur l’autre de l’emploi total non agricole aux États-Unis, corrigé des variations saisonnières, janvier 2024 à décembre 2024
Notre opinion favorable sur les États-Unis est également influencée par les défis actuels qui se posent dans d’autres marchés, notamment la Chine et l’Europe. En Europe, les inquiétudes sont alimentées par le ralentissement de l’industrie automobile en Allemagne, celle-ci perdant son emprise sur la Chine, marché important pour ses voitures. Le Royaume-Uni est également aux prises avec une croissance lente et une inflation élevée.
Parallèlement, la Chine s’inquiète d’une déflation face aux difficultés que vit son secteur immobilier. Il est peu probable que ces facteurs défavorables se résorbent rapidement, ce qui renforce notre optimisme face aux États-Unis.
Revenu fixe : des perspectives stables
Les obligations devraient connaître une année satisfaisante et nous maintenons une approche souple quant à notre exposition aux titres à revenu fixe. Le rendement des titres du Trésor américain à 10 ans s’est situé entre 4,00 % et 5,00 % depuis déjà un certain temps et nous pensons que cela va continuer. Certains segments du marché des obligations de sociétés semblent également intéressants, comme les obligations de première qualité, leur rendement se maintenant dans la partie supérieure de la fourchette2 de 4,00 % à 5,00 %.
Privilégier les placements à long terme qui présentent un potentiel de croissance
Si jamais 2025 se traduisait par un rendement négatif des marchés boursiers, les actions individuelles hors du groupe restreint des titres de croissance à forte capitalisation pourraient toujours produire de bons résultats. Nous pensons qu’il existe des occasions exceptionnelles de posséder des titres de grandes entreprises qui se négocient à un prix nettement inférieur à celui du marché global. Par conséquent, nous adoptons une approche ascendante par rapport aux actions individuelles en repérant les sociétés dont les fondements sont solides, qui se vendent avec une décote par rapport à leur valeur intrinsèque et qui disposent d’un catalyseur identifié pour débloquer cette valeur.
D’après notre expérience, ce pourrait être plus gratifiant d’effectuer de tels investissements éclairés dans une perspective à long terme de deux ans ou plus afin de permettre à leur croissance de se développer. La perspective à long terme nous séduit également car elle offre un espace moins concurrentiel, le segment des placements à court terme connaissant un afflux de spéculateurs sur séance et d’investisseurs à court terme. Dans l’ensemble, nous pensons que la voie de la réussite dans l’environnement actuel continue d’être déterminée par la sélection de titres individuels et la gestion active des portefeuilles plutôt que par l’exposition générale au marché boursier. Nous poursuivrons cette approche en 2025 dans un contexte d’évolution des politiques et des facteurs économiques.
1 Indices S&P Dow Jones, au 31/12/24. 2 Indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond au 31/12/24. L’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond suit le rendement des obligations américaines de première qualité des marchés des titres d’État, des titres adossés à des actifs et des titres de créance de sociétés. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ils ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients actuels et potentiels de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni ses représentants (collectivement, « Gestion de placements Manuvie ») ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit.
Ce document est réservé à l’usage exclusif des personnes ayant le droit de le recevoir en vertu des lois et des règlements applicables des territoires de compétence. Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur ou des auteurs et elles peuvent changer sans préavis. Nos équipes chargées des placements peuvent avoir des opinions différentes et, par conséquent, prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas nécessairement celles de Gestion de placements Manuvie. Bien que les renseignements et analyses figurant dans ce document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité et n’accepte aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation de ces renseignements ou analyses. Ce document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans ce document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture, laquelle évolue au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer à la suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Gestion de placements Manuvie n’assume pas de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements de ce document. Ce document a été produit à titre informatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, de la part de Gestion de placements Manuvie, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une approche de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peut garantir le rendement ni éliminer les risques, peu importe la conjoncture du marché. La diversification ou la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte dans quelque marché que ce soit. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
Le présent document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières ou autre et n’a été déposé auprès d’aucun organisme de réglementation. Il peut être distribué, s’il y a lieu, par Gestion de placements Manuvie et ses filiales et sociétés affiliées, qui comprennent la marque John Hancock Investment Management.
© Gestion de placements Manuvie. Tous droits réservés, 2025. Contenu utilisé par Gestion de patrimoine Manuvie et/ou Gestion privée Manuvie avec la permission du titulaire du droit d’auteur. Les déclarations faites et les opinions exprimées aux présentes sont celles de l’auteur. Gestion de patrimoine Manuvie et Gestion privée Manuvie ne peuvent garantir l’exactitude ou l’exhaustivité des déclarations ou des données.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé, Gestion de placements Manuvie & M stylisé, Gestion de patrimoine Manuvie & M stylisé et Gestion privée Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
4206325
