Avalanche de droits de douane : déchiffrer la réaction du marché à la politique commerciale des États-Unis
Le « jour de la libération » est maintenant derrière nous. Cependant, les marchés sont toujours confrontés aux répercussions du plan de droits de douane proposé par l’administration américaine. Alors que le paradigme du commerce mondial semble changer radicalement, quels défis attendent les marchés ? Comment faire face aux fluctuations du marché avec sang-froid ? Examinons les droits de douane et évaluons les répercussions de ces décisions politiques sans précédent.
Le président Trump a dévoilé des droits de douane élevés pour la quasi-totalité des principaux partenaires commerciaux des États-Unis, ce qui a provoqué des réactions mitigées sur les marchés. Les taux des droits de douane personnalisés (bien au-delà de 40 % dans certains cas), associés à un droit de douane de base de 10 % pour de nombreux pays, ont révélé l’ampleur considérable de l’annonce faite le 2 avril. 1 Il s’en est suivi un vaste mouvement de vente sur les marchés mondiaux, les investisseurs ayant réajusté leurs attentes, mais le report de 90 jours de la mise en œuvre de la plupart des droits de douane a offert un peu de répit aux marchés quelques jours plus tard (le 9 avril). Les menaces de droits de douane vont-elles durer ou servent-elles à obtenir des concessions à la table des négociations?
L’administration américaine annonce et suspend la plupart des droits de douane
Liste partielle des droits de douane réciproques à l’encontre de certains des principaux partenaires commerciaux des États-Unis
Région |
Taux de droits de douane annoncés le 2 avril | Nouveaux taux de droits de douane après le 9 avril |
Union européenne |
20 % |
10 % |
Chine |
34 % |
145 % |
Japon |
24 % |
10 % |
Vietnam |
46 % |
10 % |
Corée du Sud |
25 % |
10 % |
Taïwan |
32 % |
10 % |
Inde |
26 % |
10 % |
Royaume-Uni |
10 % |
10 % |
Suisse |
31 % |
10 |
Thaïlande |
36 % |
10 % |
Malaisie |
24 % |
10 % |
Brésil |
10 % |
10 % |
Singapour |
10 % |
10 % |
Afghanistan |
10 % |
10 % |
Albanie |
10 % |
10 % |
Source : Gestion de placements Manuvie et Maison-Blanche au 10 avril 2025. Cette liste n’est pas exhaustive et exclut d’autres partenaires commerciaux, dont le Canada et le Mexique.
Si personne ne sait exactement comment tout cela va se terminer, les investisseurs ont manifestement sous-estimé l’ampleur des mesures annoncées le 2 avril. Même si le président Trump a été essentiellement élu grâce à son programme fondé sur les droits de douane, la façon dont l’administration a géré certains des droits de douane initiaux imposés au Canada et au Mexique (c’est-à-dire les retards ou les exemptions sur certaines parties de ces droits) a peut-être induit les marchés en erreur en leur faisant croire que la nouvelle série de droits de douane serait appliquée à plus petite échelle. Ultérieurement, les marchés se sont également enflammés à la suite de l’annonce par le président Trump de la suspension des droits de douane, soulignant ainsi la fragilité de la psychologie boursière actuelle. Quelle que soit l’issue, notre objectif est de nous préparer, et non de prédire, et nous le ferons en prenant du recul afin d’analyser ce que tout cela signifie pour les acteurs du marché.
Dans ces moments-là, le tempérament compte autant que l’analyse. Il est tentant de réagir de manière impulsive, en freinant ou en accélérant trop rapidement, mais cela peut coûter cher. Si les transitions sont source d’incertitude, elles représentent également des opportunités pour ceux qui conservent leur calme.
Quelle est l’incidence sur l’économie et les entreprises?
De nombreux économistes s’accordent à dire que le libre-échange contribue à la croissance du PIB mondial. Selon cette théorie, tout droit de douane exercerait ainsi une pression sur la croissance mondiale.
L’incertitude entourant les droits de douane a commencé à affecter la confiance des consommateurs américains et nous avons entendu dire que les entreprises retardaient leurs décisions d'investissement. Si les entreprises commencent à investir moins, nous verrons moins de nouvelles usines construites et moins de dépenses consacrées à la recherche et au développement. Cela entraîne généralement une baisse des revenus des travailleurs et des projets lancés.
Si l'on part du principe qu'il s'agit d'un véritable effort pour rééquilibrer le déficit commercial américain, le manque de confiance habituellement causé par l'instabilité de ces droits de douane devrait non seulement entraîner une baisse des investissements des entreprises, mais aussi une baisse de la confiance des consommateurs. Il y a également un effet sur la richesse. Les consommateurs américains qui détiennent des placements sur le marché boursier américain pourraient finir par réduire leurs dépenses ou reporter leurs achats s’ils voient la valeur de leurs portefeuilles diminuer.
En supposant qu’il s’agisse d’un véritable effort pour rééquilibrer le déficit commercial américain, le manque de confiance habituellement causé par l’instabilité de ces droits de douane devrait non seulement entraîner une baisse des investissements des entreprises, mais aussi une baisse de la confiance des consommateurs.
Qu’est-ce que cela signifie pour nos portefeuilles?
En période d’incertitude accrue, nos entreprises les mieux positionnées sur le plan concurrentiel devraient non seulement adopter une position plus défensive, mais aussi potentiellement gagner des parts de marché à mesure que l’incertitude relative aux chaînes d’approvisionnement et aux coûts s'intensifie. Nos portefeuilles sont construits avec des positions intrinsèquement contradictoires, de sorte qu’ils continuent à créer de la valeur dans de nombreuses situations, y compris en cas d’incertitude commerciale.
Dans ces moments-là, le tempérament compte autant que l’analyse. Il est tentant de réagir de manière impulsive, en freinant ou en accélérant trop rapidement, mais cela peut coûter cher. Si les transitions sont source d’incertitude, elles peuvent aussi offrir des opportunités à ceux qui restent calmes.
Le chemin à parcourir sera semé d’embûches, mais notre approche reste la même : privilégier la résilience plutôt que la réaction, et la discipline plutôt que la distraction. Telle est notre étoile polaire : se concentrer sur les sociétés bien gérées à valorisation attrayante capables de résister aux turbulences, qui ont un avantage concurrentiel et qui créent de la richesse en vendant des biens et services que leurs clients aiment à un prix qui dépasse le coût du capital.
1 Maison Blanche au 2 avril 2025.
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