Gagner en ne perdant pas : une approche axée sur les résultats à long terme en matière de placement
Lorsqu’il s’agit de lutter contre l’exubérance observée sur les marchés, il est essentiel de trouver le courage d’aller à contre-courant. Se laisser influencer par le battage médiatique peut conduire à de mauvaises décisions de placement et faire dévier votre portefeuille de sa trajectoire. Comment éviter les vogues à court terme, limiter les risques de baisse et donner la priorité aux résultats de placement à long terme?
L’année 2024 a été historique pour les actions mondiales. Alors que la plupart des marchés développés ont terminé l’année en territoire positif, la concentration s’est une fois de plus avérée être un thème dominant. Au sud de la frontière, seule une poignée de sociétés à mégacapitalisation a mené la charge au sein de l’indice S&P 500. Mais cette situation n’est en aucun cas exclusive au marché boursier américain. Actuellement, les dix principaux composants de l’indice MSCI Monde sont tous des sociétés américaines à grande capitalisation axées sur la technologie, ce qui nous rappelle qu’il faut donner la priorité à la diversification lorsqu’on investit à l’échelle mondiale.
Les « sept magnifiques » ne touchent pas uniquement les marchés américains
Description des facteurs contribuant aux rendements de l'indice MSCI Monde
L’indifférence quant à la question de savoir si une entreprise doit être classée dans la catégorie des « magnifiques » est le moteur de notre processus de réflexion, et nous nous concentrons au contraire sur notre approche de placement Ennyant et payantMC. En termes simples, être ennuyeux signifie appliquer notre approche rigoureuse et systématique, et ne pas se laisser tenter par la tendance du moment. Il s’agit de sélectionner des entreprises de qualité présentant des avantages concurrentiels durables et un potentiel de rendements ajustés du risque à long terme. Nous cherchons également à trouver humblement un équilibre entre le risque, que nous définissons comme la possibilité d’une perte permanente, et la prise de risque insuffisante. Bien sûr, il y a aussi le FOMO, ou l’anxiété de rater une occasion, un risque que nous sommes plus qu’heureux de ne pas courir !
C’est là que réside notre valeur distinctive. Au début du Brexit, de la première présidence de Trump et de la pandémie de CORONAVIRUS 2019, notre objectif a toujours été clair : limiter les pertes en période de volatilité des marchés et dégager de solides rendements absolus lorsque les marchés sont en hausse. Nous pensons qu’il s’agit là de la partie « Faites de l’argent », qui permet essentiellement aux investisseurs d’accroître leur capital à partir d’une base plus élevée et sur une plus longue durée. L’élément le plus important de la valorisation est le temps et la durabilité. Une boule de neige dévalant très rapidement une courte pente ne se forme pas aussi bien qu’une boule de neige glissant plus lentement sur une longue pente.
Être ennuyeux signifie appliquer notre approche rigoureuse et ascendante et ne pas se laisser tenter par la tendance du moment. Il s’agit de sélectionner des entreprises de qualité présentant des avantages concurrentiels durables et un potentiel de rendements corrigés du risque à long terme.
Ce que nous refusons de faire
Supposons que vous vous réveillez un matin et que vous décidez de traverser une autoroute à quatre voies les yeux fermés. Quelles sont vos chances d’arriver de l’autre côté en un seul morceau? Pour les besoins du raisonnement, disons que vous vous en sortez indemne. Considérez-vous qu’il s’agit d’un choix judicieux? Si les gens de l’extérieur peuvent penser qu’il s’agit d’un exploit remarquable, sont-ils vraiment conscients des risques que vous avez pris pour traverser?
Avec sept sociétés responsables d’une part importante du rendement de l’indice MSCI Monde en 2024, nous sommes conscients des risques encourus en sautant dans le train de l’intelligence artificielle. Nous nous gardons bien de prendre part à l’enthousiasme du marché, quel qu’il soit, car la popularité représente un risque pour l’investisseur rationnel, et nous préférons nous concentrer sur la gestion responsable du capital des investisseurs. Pour nous, la diversification sur le plan des régions, des secteurs et de la capitalisation boursière l’emporte sur la crainte de rater la prochaine grande occasion.
Bien que nous ne soyons pas particulièrement réticents à l’égard des sociétés qui utilisent l’IA dans leurs applications quotidiennes, nous sommes prudents lorsqu’il s’agit de se rallier à l’enthousiasme dans le domaine des infrastructures d’IA. Quelle est la durabilité des rendements dans ce secteur? Quelle est la viabilité des dépenses en capital dans les grandes entreprises technologiques américaines? Les valorisations sont-elles élevées? Pensez à l’achat d’une maison – bien que des centaines de belles maisons puissent être mises en vente à tout moment, certaines peuvent être surévaluées tandis que d’autres peuvent être sujettes à des problèmes structurels à terme. Le même principe s’applique à la sélection des titres : nous cherchons à trouver un équilibre optimal entre le prix et la qualité, tout en nous assurant que nous recevons une compensation adéquate pour les risques que nous prenons.
Supposons que vous vous réveillez un matin et que vous décidez de traverser une autoroute à quatre voies les yeux fermés. Quelles sont vos chances d’arriver de l’autre côté en un seul morceau? Pour les besoins du raisonnement, disons que vous vous en sortez indemne. Considérez-vous qu’il s’agit d’un choix judicieux?
Éviter le piège du rendement relatif
Se concentrer uniquement sur les sociétés technologiques de premier plan peut réduire considérablement le nombre d'opportunités disponibles, en particulier si vous cherchez à diversifier votre portefeuille. Exploiter la taille du bac à sable mondial peut vous aider à éviter la concentration et à saisir des occasions que le marché a peut-être ignorées.
Selon nous, il existe de nombreuses occasions de placement dans ce que l’on appelle « l’indice S&P 493 » (l’indice S&P 500 moins les titres provenant des « sept magnifiques »). En dehors du secteur des dépenses en capital dans les domaines des semi-conducteurs et des infrastructures d’IA, il existe d’autres sociétés américaines qui correspondent à notre processus rigoureux. Notre stratégie d’actions mondiales ne consiste pas à investir dans une seule région. Les positions sont détenues dans des sociétés de divers secteurs en Europe, au Canada et en Asie. Elles comprennent également des sociétés à différentes capitalisations, notamment des sociétés à petite et à moyenne capitalisation, qui ont en général un potentiel de croissance plus élevé.
Pour s’assurer d’être en mesure de résister à tous les contextes de marché, il faut être conscient des pièges associés aux comparaisons d’indices. C’est encore plus vrai aujourd’hui. Les indices mondiaux ne sont plus aussi diversifiés qu’auparavant. Par exemple, à l’heure où nous écrivons ces lignes, les actions américaines représentent environ 74 % de l’indice MSCI Monde, les 10 premiers composants étant fortement concentrés par région, par capitalisation boursière et par secteur.
Les indices boursiers mondiaux ne sont plus aussi diversifiés qu’auparavant
Décomposition des 10 premiers composants pondérés de l’indice MSCI Monde
À la lumière de ce contexte, nous pensons que la surveillance des risques et des rendements sur une base relative devrait être reléguée au second plan au profit d’une approche axée sur le risque et le rendement absolus (qui, selon nous, contribue plus favorablement aux résultats à long terme). Plutôt que d’être obsédés par la comparaison des portefeuilles avec un indice de référence, nous préférons préserver le capital et soutenir le potentiel de croissance à long terme. En nous en tenant à un cadre décisionnel axé sur la prudence, nous cherchons à comprendre soigneusement les risques au niveau des titres individuels, à surveiller la façon dont les titres du portefeuille interagissent les uns avec les autres et à rester à l’affût des biais involontaires qui pourraient contrecarrer notre thèse de placement.
S’appuyer sur un cadre décisionnel axé sur la prudance
Il est essentiel de comprendre les composantes du portefeuille et la manière dont elles interagissent les unes avec les autres
Pour terminer premier, il faut d’abord terminer
Avec l'année 2025 qui s'annonce prometteuse, nous pensons qu'il est important de faire preuve de prudence. L’augmentation de la dette publique, l’aggravation des risques géopolitiques, les tensions commerciales et la spécialisation excessive des économies (c’est-à-dire lorsque certains pays dépendent en grande partie du sort de secteurs précis) font peser le doute sur le contexte général.
Dans ces conditions, il est important de continuer à s’appuyer sur les données fondamentales des sociétés et d’éviter les réactions excessives qui pourraient mettre en péril le rendement à long terme. Des périodes dynamiques dans des secteurs à forte croissance tels que les infrastructures d’IA pourraient peser sur le rendement relatif à court terme, mais notre approche est axée sur la limitation des risques de baisse et l’obtention de résultats à long terme.
L’un des plus grands risques à l’heure actuelle est de succomber à l’appât du gain et à l’anxiété de perdre des opportunités. La crainte que quelqu’un d’autre ne s’enrichisse plus vite peut faire obstacle aux principes de base de gestion des risques et aux pratiques saines en matière de diversification. Que se passerait-il si les titres des « sept magnifiques » perdaient soudainement leur popularité ? Et si ce n’est pas le cas ? Notre objectif est de préserver les actifs des investisseurs et d’éviter de prédire l’avenir. En nous positionnant de manière probabiliste, nous pouvons renforcer notre résilience face à divers scénarios. Après tout, notre objectif ultime est d’obtenir des résultats en matière de placement sur le long terme.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs et à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
Les opinions exprimées sont celles de Manulife Investment Management en tant que le 21 mars 2025 et sont sujettes à changement en fonction des conditions du marché et d'autres facteurs. Les informations concernant les avoirs d'un portefeuille, l'allocation d'actifs ou la diversification par pays sont historiques et ne préjugent pas de la composition future du portefeuille, qui variera. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice. Les indices mentionnés sont des indices de marché de titres à large base et sont utilisés à des fins d'illustration uniquement. Les indices cités sont des références largement acceptées pour la performance des investissements dans leurs régions, secteurs ou classes d'actifs respectifs, et ils représentent des portefeuilles d'investissement non gérés.
Mawer Investment Management Limited (« Mawer») est chargée de procéder aux sollicitations en Amérique du Nord pour promouvoir les services de gestion de portefeuille de Mawer Investment Management Limited.
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