Comprendre la liquidité des FNB
Comme les fonds négociés en bourse (FNB) et les actions se négocient à la bourse, les épargnants peuvent supposer que la liquidité des FNB dépend du volume des opérations ou du nombre de parts en circulation, comme c’est le cas pour les actions. On croit donc, à tort, que les FNB affichant un faible volume moyen d’opérations quotidiennes sont moins liquides ou, autrement dit, qu’ils sont plus difficiles à négocier et qu’ils présentent des écarts plus importants.
Quel est le lien entre la liquidité d’un FNB et ses titres sous-jacents?
L’activité de négociation en bourse est la source de liquidité la plus visible, mais ce sont les titres sous-jacents du portefeuille qui déterminent réellement la liquidité d’un FNB, et non le nombre de parts ou le volume des opérations. Par exemple, un million de parts d’un FNB donné afficheraient la même liquidité qu’une seule part du même FNB suivant les mêmes titres sous-jacents.
Autrement dit, si un FNB contient des titres qui sont difficiles à négocier, dont le volume quotidien d’opérations est modeste ou dont l’offre est restreinte, la liquidité du FNB pourrait poser problème.
La liquidité des FNB se distingue grâce à la création et au rachat de parts
Contrairement aux actions, dont l’offre est limitée, les FNB peuvent, selon les besoins, émettre des parts sur le marché primaire, ou en retirer, au moyen d’un processus de création et de rachat. Le processus de création et de rachat, qui constitue un élément distinctif des FNB par rapport aux actions individuelles, permet d’expliquer pourquoi les actifs ou le volume de négociation d’un FNB ne déterminent pas forcément sa liquidité.
Les courtiers désignés et les teneurs de marché (les courtiers) des FNB détiennent des parts en réserve. Lorsque la demande pour un FNB atteint un certain niveau, les courtiers communiquent avec l’émetteur de FNB pour procéder à une nouvelle émission (la création de parts, habituellement 50 000 parts). Pour ce faire, on peut soumettre des titres sous-jacents du FNB ou des liquidités, ou une combinaison des deux. Une fois l’achat conclu, les courtiers peuvent déplacer les stocks de parts du FNB sur le marché secondaire (une bourse).
Le processus de rachat suit le chemin inverse, c’est-à-dire que les titres physiques, les liquidités ou une combinaison des deux (détenus par l’émetteur du FNB) sont remis aux courtiers pour compléter le rachat, ou l’annulation, de ces parts.
Autres éléments à garder en tête
Le cours, ou la valeur liquidative, d’un FNB dépend de la valeur du panier sous-jacent de titres, et non du rapport entre l’offre et la demande de parts du FNB.
L’offre de parts d’un FNB est variable, contrairement à celle des actions, qui se limite au nombre d’actions en circulation.
La liquidité d’un FNB repose avant tout sur les activités de négociation des titres du panier sous-jacent.
La principale mesure de la liquidité d’un FNB est le volume moyen des opérations quotidiennes sur les titres du panier sous-jacent du FNB.
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