Comprendre la corrélation entre les actions et les obligations
Indicateur fondamental dans le domaine des placements, la corrélation fournit des informations précieuses sur la relation entre les différentes catégories d’actif. Nous examinons la corrélation entre les actions et les obligations en expliquant les raisons pour lesquelles les titres à revenu fixe de haute qualité restent une option attrayante de diversification.
Qu’est-ce que la corrélation?
Dans le monde des placements, la corrélation est un indicateur essentiel permettant de comprendre comment les prix de deux ou plusieurs titres ou catégories d’actif évoluent les uns par rapport aux autres. Il est important pour les investisseurs de maîtriser cet indicateur, qui permet de mieux comprendre les avantages des portefeuilles multiactifs et d’évaluer le niveau de diversification d’un portefeuille.
La corrélation est mesurée sur une échelle de -1 à 1, fournissant une évaluation qualitative de la relation entre différents actifs ou titres. Une corrélation positive élevée indique que les actifs ont tendance à évoluer dans la même direction, tandis qu’une corrélation négative élevée signifie qu’ils ont tendance à évoluer dans des directions opposées. Si la corrélation est égale à 0, cela montre qu’il n’y a pas de relation linéaire entre les mouvements de prix des actifs.
L’évaluation de la corrélation entre les différentes catégories d’actif est cruciale pour bien gérer les risques et optimiser les rendements. Comme il s’agit de deux composantes fondamentales d’un portefeuille bien diversifié, la compréhension de la corrélation entre les actions et les obligations est un élément indispensable de la construction d’un portefeuille.
Comment la corrélation entre les actions et les obligations influe-t-elle sur un portefeuille?
La corrélation entre les actions et les obligations est une mesure importante, car ces catégories d’actif peuvent potentiellement servir de couverture naturelle l’une par rapport à l’autre, améliorant ainsi la diversification et atténuant le risque global du portefeuille. Leur faible corrélation est liée au fait que les actions et les titres à revenu fixe ont des moteurs de rendement différents, de sorte que leurs prix n’évoluent généralement pas de la même manière.
Les actions sont généralement à la hausse en période de croissance économique, grâce aux bénéfices élevés des sociétés, à l’augmentation des revenus, aux données économiques positives et à l’optimisme général du marché. Dans ce type d’environnement de marché, les banques centrales peuvent resserrer leur politique monétaire pour freiner la croissance en augmentant les taux d’intérêt et les coûts d’emprunt pour les entreprises et les consommateurs. Les taux d’intérêt sont le principal facteur de rendement des titres à revenu fixe; leur relation inversée avec les prix des obligations signifie qu’une hausse des taux d’intérêt entraînera une baisse des cours obligataires et, en conséquence, des rendements inférieurs.
Le contraire est également vrai. Les actions ont tendance à baisser en cas de ralentissement économique, d’incertitude quant aux conditions économiques futures ou en temps de crise géopolitique. Lorsque l’économie ralentit ou régresse, la politique monétaire peut s’assouplir, entraînant une baisse des taux d’intérêt et une hausse des prix des obligations.
La répartition entre les actions et les titres à revenu fixe peut permettre aux investisseurs de réduire la volatilité globale du portefeuille, d’amortir l’impact des baisses de marché et de bénéficier d’un profil de rendement global plus stable.
Les obligations à rendement élevé affichent-elles une corrélation plus forte avec les actions?
S’il est généralement vrai que les titres à revenu fixe ont une corrélation plus faible avec les actions, les investisseurs doivent reconnaître que certaines parties du marché des titres à revenu fixe peuvent avoir une corrélation plus forte. La tenue des obligations à rendement élevé, émises par des sociétés dont la cote de crédit est de qualité inférieure, est souvent plus proche des rendements du marché des actions, ce qui limite le potentiel de diversification. En effet, la tenue des obligations à rendement élevé est étroitement liée à l’environnement économique général et au bien-être financier des sociétés émettrices.
Tendance des actions et des obligations à rendement élevé à baisser pendant les récessions
Rendement total cumulé
Au même titre que les actions, les obligations à rendement élevé ont tendance à afficher de bons résultats pendant les périodes d’expansion économique, mais pourraient connaître des rendements négatifs en cas de ralentissement de l’activité économique ou de périodes de stress financier. Cette évolution est en partie due au risque accru de défaut à mesure que la croissance économique ralentit ou régresse, mais aussi en raison du mouvement des écarts de taux des titres de créance à rendement élevé, qui reflètent le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour la détention de ces titres de moindre qualité.
Dans un contexte de baisse des risques, les écarts de taux des titres de créance à rendement élevé se creusent généralement en raison du risque perçu associé à ces titres. Cela peut peser sur la tenue des obligations à rendement élevé au moment même où les marchés d’actions sont confrontés à des facteurs défavorables, limitant leur capacité à lisser la volatilité et à améliorer les rendements ajustés au risque.
Quels sont les avantages de l’utilisation de titres à revenu fixe de haute qualité à des fins de diversification?
Les segments de haute qualité du marché des titres à revenu fixe ont par le passé offert des avantages considérables sur le plan de la diversification pour les actions américaines. Contrairement aux obligations à rendement élevé, qui sont principalement tributaires du risque de crédit, la tenue des titres à revenu fixe de haute qualité est surtout guidée par l’évolution des taux d’intérêt. Par conséquent, leur rendement évolue souvent indépendamment de celui des actions, ce qui réduit leur corrélation et constitue un amortisseur potentiel de la volatilité du marché boursier.
Corrélation avec l’indice S&P 500
Corrélation sur 5 ans |
Corrélation sur 10 ans |
|
Indice ICE des obligations de base du Trésor américain |
0.003 |
0.004 |
Indice Bloomberg U.S. TACH |
0.249 |
0.129 |
Indice ICE BofA U.S. Corporate |
0.277 |
0.142 |
Source : Bloomberg, données au 30/07/24. Se reporter aux renseignements pour la définition des indices. Les placements directs dans un indice sont impossibles. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
Les obligations de haute qualité peuvent offrir un flux de revenus sûrs et prévisibles, même dans des environnements de marché difficiles, ce qui renforce l’état d’actif refuge. Lorsque les investisseurs se tournent vers des actifs plus sûrs en période de ralentissement économique, cette fuite vers la sécurité peut faire baisser le taux et entraîner un potentiel d’appréciation des prix.
Mises en garde
Les corrélations entre les catégories d’actif ne sont pas fixes et peuvent fluctuer avec le temps. Elles avaient auparavant tendance à augmenter pendant les périodes de tensions économiques. Ce phénomène était flagrant en 2022, lorsque la flambée de l’inflation a poussé la Réserve fédérale américaine à resserrer sa politique de manière radicale, entraînant la plus forte baisse des obligations jamais enregistrée et coïncidant avec une chute de plus de dix pour cent des marchés boursiers.
Malgré ces fluctuations à court terme, les obligations de haute qualité offrent toujours l’un des meilleurs potentiels de diversification par rapport aux actions. Actuellement, les obligations de haute qualité offrent des rendements intéressants qui restent supérieurs à la moyenne sur le long terme. En cas de ralentissement économique, les investisseurs peuvent bénéficier de ce flux de revenus tout en constatant un potentiel d’appréciation des prix en raison de la baisse des taux.
La gestion active peut également offrir un plus grand potentiel de diversification en raison de la capacité de l’équipe de gestion du portefeuille à ajuster les positions en fonction de son évaluation des perspectives économiques. Une équipe de gestion compétente peut chercher à ajouter de la valeur par la sélection de titres et l’allocation sectorielle en exploitant les occasions offertes par le marché des titres à revenu fixe pendant le cycle du crédit.
Comprendre la corrélation entre les actions et les obligations est un concept clé pour les investisseurs soucieux de construire un portefeuille bien diversifié et de gérer les risques de manière efficace. Pour améliorer les rendements du portefeuille et atténuer l’impact d’un éventuel ralentissement économique, les investisseurs devraient, selon nous, opter pour une stratégie de gestion active qui privilégie les segments de qualité supérieure du marché des titres à revenu fixe.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée.
L’indice S&P 500 suit le rendement de 500 des plus grandes sociétés aux États-Unis. L’indice Intercontinental Exchange Bank of America (ICE BofA) U.S est aligné sur le rendement des obligations de sociétés américaines libellées en dollars américains et de qualité inférieure sur le marché intérieur américain, et il comprend les émissions dont la cote de crédit est inférieure ou égale à BBB. L’indice ICE U.S. Treasury Core Bond est un indice pondéré en fonction de la valeur de marché conçu pour évaluer les titres à taux fixe libellés en dollars américains dont l’échéance est comprise entre plus d’un an et moins de 30 ans. L’indice Bloomberg U.S. Mortgage-Backed Securities (MBS) suit le rendement des titres à taux fixe à 15 et 30 ans garantis par les titres hypothécaires de Ginnie Mae, Freddie Mac et Fannie Mae. L’indice ICE BofA U.S. Corporate Index suit le rendement de titres de créances de sociétés de première qualité sur le marché intérieur américain.
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