Où se concentrer en 2021 – une année de reprise pour les marchés émergents
Alors que se poursuit ce long hiver sur fond de pandémie, nous pensons que le contexte actuel, c’est-à-dire l’abondance de liquidités financières, promet un climat propice aux rendements des marchés émergents (ME) en 2021. Par ailleurs, nous pensons que les changements structurels qui ont cours sur plusieurs marchés nord-asiatiques pourraient bien façonner les occasions des dix prochaines années sur les ME.
Et la vigueur actuelle pourrait durer. Les prévisions consensuelles concernant la croissance du PIB des ME en 2021 ont récemment été revues à la hausse; elles se situent maintenant au-dessus de 7,5 % et font également état d’une croissance des bénéfices supérieure à 30 % sur 12 mois1. De plus, il demeure clair pour nous que les politiques monétaires et budgétaires de l’Amérique du Nord, de l’Europe et du Japon continueront de soutenir la croissance économique des ME.
Des vents contraires à court terme sont apparus
Bien que nos perspectives soient toujours favorables pour les ME, quelques vents contraires semblent s’être intensifiés au début de 2021, soit l’incertitude économique liée à l’évolution de la pandémie de coronavirus à l’échelle mondiale, exacerbée par un léger resserrement de la politique monétaire en Chine.
Selon nous, même s’il est probable que l’économie mondiale se normalise au cours de l’année, il est loin d’être certain que les marchés émergents et les marchés développés connaîtront une reprise synchronisée. Comme tous les virus, le coronavirus n’est pas statique; il se transforme à mesure qu’il se propage, et tout le monde l’observe à l’œuvre avec appréhension. Ajoutons à cela les réponses inégales des différentes campagnes de vaccination de nombreux pays et les confinements en vigueur dans plusieurs économies importantes. Nous pensons que cette imprévisibilité causée par la pandémie persistera probablement encore au moins six mois.
En Chine – la deuxième économie mondiale –, les conditions se sont récemment améliorées. L’augmentation de 2,3 % de son PIB réel, en 20202, témoigne de sa trajectoire de croissance résiliente. Bien que les conditions économiques du pays nous semblent meilleures que celles de nombreuses autres régions du monde, les conditions monétaires accommodantes pourraient se resserrer à court terme. En fait, la Banque populaire de Chine a indiqué qu’elle souhaitait ralentir les choses en mettant subtilement un frein à ses politiques monétaire et de crédit3. La ratification du 14e plan économique quinquennal par le Parti communiste chinois (prévue en mars 2021) est un élément clé à l’ordre du jour pour cette année qui s’annonce occupée pour les décideurs chinois. Nous nous attendons à ce qu’ils gardent quelques options en réserve au lieu de mettre en œuvre d’autres mesures de relance monétaire et budgétaire dès maintenant.
Les changements technologiques entraînés par la pandémie pourraient l’emporter sur les défis à court terme
Si les perspectives de relance immédiates en Chine et d’autres vents contraires potentiels pourraient devenir des sources de volatilité à court terme pour les actions des ME, nous continuons de voir un grand potentiel à moyen et à long terme dans un groupe restreint de sociétés de certains secteurs qui ont fait preuve d’une résilience remarquable dans le contexte de la pandémie et ont même réussi à accélérer leur croissance. Plusieurs d’entre elles se démarquent aujourd’hui dans des secteurs qui affichaient déjà une forte croissance avant la pandémie, notamment le commerce électronique, les paiements électroniques, les services infonuagiques, les centres de données, la formation en ligne et les diagnostics de soins de santé en ligne.
Vers la fin de 2020, le rendement relatif de certaines de ces sociétés a reculé, les investisseurs s’étant tournés vers d’autres actions jugées plus prometteuses à court terme tandis que les économies redémarraient progressivement. Nous avions considéré ce changement cyclique comme une réaction naturelle à la baisse des valorisations qui, selon nous, s’étendait à certains segments de l’univers des actions des ME. Encore une fois, cependant, nous considérons qu’il s’agit d’un changement temporaire dans un contexte de changements plus importants.
Les actions de la nouvelle économie ont encore beaucoup de potentiel en tant que catalyseurs de croissance
Peu importe la dynamique à court terme, les actions de la nouvelle économie reflètent des tendances à long terme qui, selon nous, continueront de stimuler les ME. Dans de nombreux secteurs, la pandémie a permis d’accélérer l’adoption de nouvelles technologies et de nouveaux processus qui auront une incidence positive durable sur les perspectives de croissance des sociétés qui ont été les premières à agir.
En effet, en janvier 2021, certains secteurs affichant une abondance d’actions de la nouvelle économie (services de communication, consommation discrétionnaire et technologies de l’information) se sont réimposés sur le plan du rendement. Trois marchés de l’Asie du Nord (la Chine, la Corée du Sud et Taïwan) où se trouvent bon nombre de ces sociétés ont également affiché une vigueur relative. À Taïwan, en particulier, la forte demande mondiale de produits liés aux communications 5G, à l’Internet des objets et à la conduite autonome a engendré des changements majeurs.
Certains commentateurs sont d’avis que les actions de la nouvelle économie sont du passé et qu’il faut leur préférer les « classiques » actions de valeur cycliques; or, nous croyons que les sociétés des ME de la nouvelle économie qui sont bien gérées et ont de solides modèles d’affaires continueront d’offrir d’excellentes occasions de placement à long terme. Le défi consiste à évaluer, pour chaque secteur, à quoi ressemblera la nouvelle normalité à mesure que la pandémie évolue. Selon nos estimations, la croissance des bénéfices des ME sera alimentée à court terme (sur plus d’un trimestre) par les actions des secteurs qui profitent du télétravail, comme les semi-conducteurs, le matériel technologique, le commerce électronique, les médias et le divertissement. Nous savons que ces tendances existaient avant la pandémie et qu’elles ont été amplifiées par celle-ci, et nous pensons qu’elles devraient façonner les occasions de placement des dix prochaines années sur les ME.
1 Institutional Brokers’ Estimate System, 31 janvier 2021. 2 Statista.com, 21 janvier 2021. 3 « China Credit Growth Slows as Central Bank Normalizes Policy », Bloomberg News, 12 janvier 2021.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement du portefeuille. Le nouveau coronavirus (COVID-19) perturbe ainsi considérablement les activités commerciales à l’échelle mondiale. Une crise sanitaire ainsi que des épidémies et pandémies futures pourraient avoir, sur l’économie mondiale, des répercussions qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques préexistants, qu’ils soient politiques, sociaux ou économiques. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
L’indice MSCI Marchés émergents suit le rendement des sociétés à grande et à moyenne capitalisation des marchés émergents inscrites en bourse. L’indice MSCI Monde suit le rendement de sociétés à grande et à moyenne capitalisation cotées en bourse des marchés développés. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
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