Les changements apportés à l’indice Hang Seng offrent de nouvelles occasions pour les investisseurs à la recherche de croissance.
Hang Seng Indexes de Hong Kong a annoncé son intention d’inclure dans l’indice Hang Seng (HSI) des sociétés à droit de vote pondéré et des sociétés cotées en secondaire. Il s’agit de la plus importante modification de la méthodologie de l’indice Hang Seng dans plus d’une décennie.
À la suite de ses consultations de mai sur l’inclusion des sociétés à droit de vote pondéré et des sociétés cotées en secondaire de la région de la Chine élargie (c.-à-d. Hong Kong, Chine continentale, Macao et Taïwan), Hang Seng Indexes a annoncé le 14 août 2020 qu’elle apporterait trois changements aux sociétés composant le HSI, dont deux visent les sociétés à droit de vote pondéré¹. Ces changements entreront en vigueur le 7 septembre 2020.
Hang Seng Indexes réalisera également une étude approfondie de six mois sur le HSI : L’examen portera sur la composition de l’indice et la sélection des sociétés, le nombre de sociétés, les pondérations ainsi que la représentation sectorielle et géographique.
Au cours de cette période, le nombre de sociétés constituant le HSI pourrait dépasser 50.
Une évolution naturelle
L’ajout de sociétés à droit de vote pondéré et de sociétés cotées en secondaire (principalement dans les nouveaux secteurs économiques) a différentes retombées. Tout d’abord, nous pensons que le HSI réduira probablement son biais actuel envers les services financiers et offrira une meilleure représentation du marché. En ce sens, il s’agit d’une évolution naturelle, qui ne sera néanmoins pas trop radicale. Les investisseurs doivent savoir que l’exercice de rééquilibrage n’est pas entièrement fondé sur des règles et qu’un comité exerce également un jugement qualitatif. Cette approche devrait réduire les risques d’une partialité trop marquée pour les actions des nouveaux secteurs économiques et assurer une représentation globale du marché.
Du point de vue des valorisations, nous nous attendons à ce que le ratio cours-bénéfice ainsi que la croissance du bénéfice par action du HSI augmentent après l’inclusion, du moins à court et à moyen terme; cependant, la modification de quelques titres ne devrait pas avoir beaucoup d’incidence sur la volatilité.
Conséquences pour les investisseurs
Le changement apporté au HSI s’inscrit dans le cadre de ses efforts visant à faire des actions chinoises une proposition plus globale pour les investisseurs étrangers – un mouvement qu’a lancé l’inclusion des actions de catégorie A dans l’indice MSCI, qui a progressivement éliminé la séparation entre les actions chinoises extraterritoriales et continentales. Nous pensons que le retour des certificats américains d’actions étrangères (CAAÉ) et des PAPE dans le secteur de la biotechnologie permettra non seulement d’accroître l’étendue et la profondeur du marché, mais aussi d’offrir aux investisseurs l’accès à des sociétés à croissance rapide plus attrayantes. L’inclusion de ces nouveaux secteurs et de ces nouvelles actions dans le HSI concrétise ces efforts de façon officielle et visible.
Sans égard aux investisseurs étrangers, le retour de ces CAAÉ démontre que la demande des investisseurs asiatiques et le cadre réglementaire ont atteint un point critique puisque les sociétés de la nouvelle économie peuvent obtenir du financement par actions à Hong Kong. Vraisemblablement, cela devrait aussi entraîner une augmentation des flux d’investissement en direction sud. Selon nous, la question de savoir si cela se traduira par une augmentation accrue des placements et de la participation des investisseurs de la Chine continentale dépendra en définitive de la volonté qu’a la China Securities Regulatory Commission d’assouplir les règles sur les placements en direction sud pour les investisseurs particuliers locaux, notamment en abolissant le seuil minimal de 500 000 yuans.²
Tendances et occasions
La combinaison d’une politique énergique et de perspectives de taux d’intérêt faibles ne peut qu’accélérer les investissements dans les secteurs d’innovation chinois, surtout dans la région de Greater Bay. En sa qualité de fournisseur de services de renom doté d’une infrastructure de premier ordre, le marché de Hong Kong nous semble présenter une occasion sans pareille pour les PAPE des sociétés à grande capitalisation, de consommation, de services financiers et de services professionnels. Nous estimons que les changements apportés à la composition du HSI et le type de PAPE qu’il attire refléteront l’évolution économique de Hong Kong.
Conclusion
Le marché boursier de Hong Kong connaît une importante évolution structurelle. Certaines initiatives sont en cours, et de nombreuses autres se préparent. Par exemple, la mise à jour des directives d’inscription pour les sociétés de biotechnologie³ a également connu du succès et devrait continuer d’attirer davantage de sociétés de biotechnologie au tableau principal de la Bourse de Hong Kong. Le rééquilibrage de l’indice et le lancement de l’indice Hang Seng Tech reflètent cette tendance.
Compte tenu du fait que les sociétés à droit de vote pondéré et les sociétés cotées en secondaire proviennent surtout des nouveaux secteurs économiques en forte croissance, nous pensons que les investisseurs peuvent tirer profit de ces nouvelles occasions. De plus, les investisseurs peuvent envisager les nouvelles catégories d’actions, comme les sociétés à droit de vote pondéré, d’un point de vue environnemental, social et de gouvernance pour s’assurer que les droits des actionnaires ne seront pas affaiblis.
1 Hang Seng Indexes Quarterly Index Review Results, 14 août 2020. Ces renseignements n’indiquent aucun placement réel dans le portefeuille ni ne constituent une recommandation ou un conseil en matière de placement. 2 SH-HK Stock Connect Information Book for Investors, version du 25 octobre 2019. Seuls les investisseurs institutionnels et investisseurs individuels de la Chine continentale qui répondent aux critères d’admissibilité (c.-à-d. ceux qui détiennent un solde global d’au moins 500 000 yuans dans leurs comptes de titres et de liquidités) auront le droit d’effectuer des opérations en direction sud sur les titres admissibles cotés à la Bourse de Kong Kong. 3 Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, 28 avril 2018. Le 30 avril 2018, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited a ajouté de nouvelles règles d’inscription, en vertu du chapitre 18A, afin de permettre l’inscription de sociétés émettrices du secteur de la biotechnologie qui ne répondent à aucun des critères d’admissibilité financière du tableau principal.
Renseignements importants
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