Incidence potentielle des élections présidentielles américaines sur les actions de la Chine élargie
Le mardi 3 novembre 2020, les électeurs américains ont décidé qui exercera le pouvoir à Washington. Joe Biden a remporté les élections présidentielles (le 7 novembre) et, au moment de la rédaction de ce commentaire (le 9 novembre), le président Trump n’a pas encore officiellement concédé sa défaite¹. Nous examinons les répercussions potentielles de la présidence de Joe Biden sur les actions de la Chine élargie.
Nous croyons que la relation entre la Chine et les États-Unis pourrait demeurer sous pression après les élections présidentielles américaines. Même si les tensions géopolitiques risquent de persister, nous pensons que l’incidence sur les actions chinoises devrait être bien contenue et diminuer progressivement. En effet, au cours des quatre dernières années, l’administration américaine a utilisé contre la Chine divers outils, comme les tarifs douaniers, les sanctions et sa liste d’entités, de façon stratégique. Dans ce contexte incertain, nous pensons que le gouvernement et les sociétés chinoises sont mieux préparés à poursuivre le développement économique du pays.
Nous pensons que la réponse préventive de la Chine a déjà été présentée dans son plan quinquennal : une double circulation soutenue par la circulation interne.
Lors de la 5e séance plénière du Parti communiste chinois, qui a eu lieu à la fin d’octobre, le gouvernement chinois a dévoilé son 14e plan quinquennal (de 2021 à 2025) qui servira de principe directeur pour le développement économique futur du pays².
Le pays fait face à un contexte externe plus difficile et se trouve à une étape clé de son développement; la stratégie de double circulation du président Xi met déjà fortement l’accent sur la circulation interne comme principal moteur de croissance de l’économie chinoise, tandis que la circulation externe devrait servir de facteur complémentaire. L’objectif est d’exploiter le potentiel de croissance de la Chine en accélérant les progrès technologiques, en encourageant la consommation et l’urbanisation, et en améliorant la chaîne d’approvisionnement interne, tout en permettant aux marchés intérieurs et étrangers de se stimuler mutuellement.
Répercussions du développement économique fondamental de la Chine – innovation locale et autosuffisance
L’amélioration de la capacité d’innovation et la réalisation de percées dans les technologies de base sont essentielles à la stratégie de double circulation. Nous nous attendons à ce qu’un plus grand nombre de sociétés du pays s’efforcent d’innover dans des domaines comme la biotechnologie et les véhicules électriques. De plus, nous prévoyons la mise en œuvre de politiques et de mesures budgétaires supplémentaires, comme des incitatifs fiscaux ou un financement à faible coût, pour faciliter la substitution des importations et l’autosuffisance. Cela favorisera probablement la mise à niveau des chaînes d’approvisionnement et l’automatisation industrielle dans toutes les régions.
La circulation interne de la Chine est également axée sur la consommation intérieure : la demande de services liés au mode de vie est élevée, et ces services devraient connaître une plus forte croissance, car la demande est récurrente. De plus, la pénétration du commerce électronique devrait être soutenue par l’expansion des catégories de produits (p. ex., médicaments et épicerie), et par un élargissement des groupes d’âge qui l’utilise.
Technologie et chaînes d’approvisionnement – de nouvelles occasions se présentent
Pour ce qui est de la relation entre les États-Unis et la Chine, nous verrons ce que la nouvelle administration entend faire. Néanmoins, la course pour atteindre l’autosuffisance de la Chine dans les principaux secteurs technologiques, comme les semi-conducteurs, offre des occasions tout le long de la chaîne de valeur. Par exemple, en amont de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs, l’équipement est l’un des segments les plus délocalisés – certaines politiques gouvernementales de soutien très ciblées ainsi que des incitatifs fiscaux visent à régler ce problème.
Les véhicules électriques représentent une autre série d’occasions pour les entreprises chinoises cherchant à développer des marques qui répondent aux goûts et à l’environnement en Chine. Soutenus par des marques de véhicules électriques de premier plan à l’échelle mondiale, les fabricants chinois de composants automobiles entrent dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des véhicules électriques. L’acquisition par les entreprises chinoises de parts de marché dans la chaîne d’approvisionnement technologique mondiale pourrait fort se produire aussi dans le segment des véhicules électriques.
Libéralisation du marché des capitaux et promotion des actions chinoises – une invitation aux investisseurs mondiaux
Plus important encore, nous nous attendons à ce que la croissance en Chine reste supérieure à celle du reste du monde – surtout après la pandémie. Il est probable que les actifs libellés en renminbi ou les entreprises chinoises à forte croissance et bien gérées attireront davantage de capitaux étrangers.
Entre-temps, le gouvernement chinois a donné son feu vert aux institutions étrangères qui sont prêtes à participer aux occasions de croissance de la Chine, et il établit des liens avec les investisseurs mondiaux en libéralisant ses marchés financiers.
Par exemple, le marché STAR de la Bourse de Shanghai et le marché ChiNext de la Bourse de Shenzhen ont adopté un système d’inscription à la cote3 (pour remplacer le précédent processus d’approbation qui était long) et la détermination des cours par le marché.
Les institutions financières étrangères, comme les maisons de courtage et les gestionnaires d’actifs, peuvent maintenant détenir une participation majoritaire dans leurs coentreprises chinoises4. De plus, depuis avril 2020, elles ont pu établir des entités en propriété exclusive.
De nombreux gestionnaires d’actifs étrangers5, dont certains sont des sociétés américaines ou européennes, ont réagi positivement en augmentant leurs investissements en Chine, malgré les tensions croissantes dans les relations entre les États-Unis et la Chine.
Déterminer les facteurs de croissance des actions grâce à une approche ascendante
Pour des raisons fondamentales, nous restons prudents à l’égard des secteurs axés sur les exportations. Nous croyons que la reprise de la demande mondiale dépend toujours de la possibilité d’une troisième vague de COVID-19, et que les exigences et les changements de comportement post-pandémiques pourraient entraîner des modifications dans les spécifications et la conception des produits. Les fabricants canadiens auront probablement besoin de temps pour rajuster et restructurer leurs processus de production.
Malgré les incertitudes géopolitiques et la volatilité à court terme, nous croyons qu’il est important de se concentrer sur les données fondamentales à long terme. Les investisseurs devraient continuer de rechercher des thèmes de placement (améliorations en matière de consommation, innovation et bénéficiaires des politiques) qui s’inspirent des mégatendances à long terme et qui ne seront probablement pas inversés, peu importe qui occupera le poste de président des États-Unis. Si le marché connaît un dégagement sans discernement, il faudra voir cela comme une occasion d’achat.
1 « Joe Biden Declares Victory, Calls on Americans to Mend Divisions », Bloomberg, 8 novembre 2020. 2 Communiqué de la 5e séance plénière du 19e comité central du PCC, 29 octobre 2020. 3 China Daily, 25 août 2020. Le système de PAPE fondé sur l’inscription a été lancé en Chine pour le marché STAR de la Bourse de Shanghai en juillet 2019, puis pour le marché ChiNext de la Bourse de Shenzhen en août 2020. 4 « Relevant Measures Concerning Further Expansion of External Opening of the Financial Sector », State Council’s Financial Stability and Development Committee, 20 juillet 2019. 5 « China lifts foreign ownership limits on securities, fund management firms », Xinhuanet, 1er avril 2020.
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