Que va-t-il se passer après l’important recul du marché? Le point sur les actions de Hong Kong et de la Chine

Malgré la pandémie de COVID-19 et l’effondrement des prix du pétrole, les actions de Hong Kong et de la Chine ont bien résisté, l’indice MSCI Chine ayant dégagé un rendement supérieur à celui l’indice MSCI Monde de plus de 12 points de pourcentage. De plus, l’indice composé de la Bourse de Shenzhen a dégagé l’un des meilleurs rendements au monde cette année¹. À la lumière de l’évolution de la conjoncture des placements, nous vous ferons part de notre point de vue sur certains des thèmes de placement affectés par l’incertitude, comme la consommation, et nous ferons le point sur nos thèmes à long terme.

Afin de contenir la contagion de la maladie, le gouvernement chinois a prolongé le congé du Nouvel An lunaire, a mis en place des mesures de quarantaine et a imposé des restrictions concernant les voyages. En conséquence, dans le pays, la production manufacturière et les nouvelles commandes se sont effondrées à un creux record en février²; ainsi, les bénéfices des sociétés chinoises au premier trimestre en subiront certainement les répercussions. À la mi-mars, une reprise graduelle et ordonnée de la production industrielle avait eu lieu dans 90 % des provinces du pays (à l’exception de Hubei)³. De plus, les politiques de soutien du gouvernement, comme la réduction des taux de l’indice de référence, la suspension des paiements de sécurité sociale des entreprises, et la possibilité d’autres mesures de relance budgétaire incluant de nouveaux projets d’infrastructure, suggèrent que l’incidence de la COVID-19 sur l’économie chinoise devrait être relativement limitée cette année.

Comme la COVID-19 s’est propagée dans le monde entier, les prévisions de croissance des bénéfices des actions chinoises ont chuté à 8 %⁴. Néanmoins, les investisseurs devraient continuer de voir des occasions de placement dans les sociétés qui ont le potentiel de générer une forte croissance des bénéfices au cours des deux à trois prochaines années.

Les investisseurs expérimentés ont profité du récent dégagement pour étoffer les placements prometteurs et éviter les titres qui pourraient encore chuter. En raison de la pandémie de COVID-19, les investisseurs devraient se tourner vers le secteur de la consommation, tout en restant prudents à l’égard des sociétés du tourisme et privilégier les sociétés qui servent les consommateurs chinois. Nous pensons que les secteurs liés aux voyages pourraient connaître d’autres mauvaises surprises au premier trimestre et d’ici la fin de l’année, puisque les déplacements sont soumis à des restrictions à l’échelle mondiale qui devraient rester en vigueur au cours des prochains mois.

Le récent effondrement du marché des produits de base a attisé la volatilité du marché boursier. Le pétrole brut Brent des États-Unis s’est effondré de 34 % le 9 mars, après que l’Arabie saoudite eut provoqué le chaos sur le marché se lançant dans une guerre des prix avec la Russie.⁵

Nous pensons que les investisseurs devraient maintenir une approche défensive face au secteur de l’énergie⁶ :

• Du point de vue tactique, il est logique d’être prudent à l’égard des sociétés de ce secteur situées en amont, en particulier les sociétés pétrolières.
• Éviter les produits de base liés à la pétrochimie.
• Rester sélectif face aux placements indirects dans les services publics en aval, comme les distributeurs nationaux de gaz, qui devraient en fin de compte bénéficier de la baisse des prix du gaz, car cette dernière pourrait stimuler la consommation.

Malgré ce contexte incertain, nous pensons que les principales tendances à long terme sur lesquelles reposent nos trois thèmes de placement demeurent inchangées.

1. Une consommation plus haut de gamme
   
   Nous sommes d’avis que la volatilité actuelle du marché offre de bonnes occasions d’achat dans les secteurs suivants : l’éducation, la gestion immobilière et les sociétés de commerce électronique utilisant différents réseaux de distribution. Par exemple, la croissance du taux de pénétration de l’éducation en ligne a atteint son plus haut niveau en plus d’un an, en raison de la fermeture des écoles. Les principaux fournisseurs présentent de nets avantages concurrentiels leur permettant de fusionner l’apprentissage hors ligne avec des séances en ligne. Cela est largement attribuable à leur envergure, à la capacité d’augmenter le contenu en ligne en temps opportun et à la capacité de mettre en œuvre leur stratégie. Nous ne pensons pas que ces nouvelles tendances dans le comportement des consommateurs s’inverseront lorsque la situation reviendra à la normale. La gestion immobilière est un autre secteur où la croissance structurelle devrait se poursuivre. La superficie brute des immeubles résidentiels et commerciaux gérés devrait augmenter de respectivement 10,1 % et 16,0 %⁷. Cela se traduira par une forte demande pour des services immobiliers de qualité, et nous croyons que les gestionnaires immobiliers de premier ordre disposant de bonnes capacités d’exécution gagneront des parts de marché à moyen terme.
   
   
2. Recherche et développement
   
   On parle beaucoup d’un vaccin approuvé contre la COVID-19 dans le secteur des soins de santé, mais nous pensons que les occasions spéculatives liées à ces rumeurs ne porteront pas leurs fruits. Nous sommes conscients que si les gouvernements doivent accélérer le processus d’approbation des vaccins et des médicaments antivirus, l’approbation d’autres médicaments (comme les médicaments contre le cancer) pourrait être retardée. Néanmoins, les perspectives des placements dans les secteurs des soins de santé restent excellentes; ce secteur est soutenu par une population vieillissante et des besoins médicaux non satisfaits. Les investisseurs devraient continuer de privilégier les sociétés de biotechnologie et de matériel médical, car la substitution des importations, les politiques gouvernementales favorables et la consolidation au sein du secteur permettront à des sociétés de grande qualité de se démarquer. Les fournisseurs de services de recherche externes (organismes de recherche sous contrat) qui n’assument pas les risques financiers de la recherche, mais qui pourraient profiter de la croissance continue de la demande pour des projets de recherche et de développement en biotechnologie, pourraient aussi présenter des occasions.
   
   
3. Technologie
   
   Nous restons intéressés par les sociétés qui tireront profit du déploiement des services 5G, car nous croyons que les écosystèmes 5G seront un thème dominant sur le marché boursier chinois. Les investisseurs devraient continuer de tirer profit de différentes manières de ce thème, en s’intéressant notamment, en amont, aux sociétés d’équipements et de semi-conducteurs et, en aval, aux sociétés qui fabriquent des composantes de combinés ou fournissent des services d’analyse de mégadonnées et des services infonuagiques. Nous porterons également une attention particulière aux valorisations tout au long de la chaîne d’approvisionnement, et nous recherchons des sociétés de qualité qui pourraient avoir été particulièrement touchées par le dégagement sans discernement qui a eu lieu sur le marché.

La pandémie de COVID-19 cause sans aucun doute beaucoup d’incertitude sur les marchés, ce qui se traduit par une intense volatilité. Cependant, en restant calmes et en regardant au-delà des perturbations à court terme, nous pensons que les événements actuels ne limiteront pas nécessairement la croissance de l’économie et des bénéfices en Chine. Par conséquent, les investisseurs devraient se concentrer sur les thèmes de placement à long terme susceptibles de procurer une croissance stable à long terme.

1 Bloomberg, au 16 mars 2020. Rendements de l’indice depuis le début de l’année en monnaie locale : Indice MSCI Chine : -15,11 %, indice MSCI Monde : -27,80 %; indice composé de la Bourse de Shenzhen : -0,63 %. 2 Indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier Caixin/Markit, février 2020. 3 Hong Kong Economic Journal, 17 mars 2020. 4 Bloomberg, 17 mars 2020. Dans ce cas, les actions chinoises sont les actions des sociétés qui constituent l’indice MSCI Chine. 5 Bloomberg, 10 mars 2020. 6 Gestion de placements Manuvie, 10 mars 2020. 7 Estimation du taux de croissance annuel composé de 2018 à 2023, provenant de CNInsights, China Property Management Association, janvier 2019.