Le revenu fixe asiatique devrait se remettre relativement rapidement des récents événements géopolitiques
L’invasion de l’Ukraine par la Russie a accru la volatilité des marchés dans toutes les catégories d’actif. Cependant, il est estimé que l’incidence des événements récents sur le marché obligataire panasiatique sera surtout indirecte et que les données fondamentales régionales resteront en grande partie intactes.
L’escalade de la situation en Ukraine le 24 février a provoqué une réaction impulsive qui a initialement affaibli les marchés obligataires mondiaux, qui n’ont pas tardé à se stabiliser et à se redresser partiellement. Le lendemain, les marchés obligataires asiatiques affichaient encore une certaine faiblesse, mais l’écart restait dans la fourchette des 5 à 15 points de base. La plupart des investisseurs attendent de voir comment la situation évoluera. La faiblesse s’est aussi propagée au marché asiatique des obligations à rendement élevé, en particulier aux titres hors Chine qui souffraient déjà des pressions exercées par les obligations mondiales à rendement élevé depuis le début de l’année.
Du côté des monnaies, les devises sensibles au risque, comme le won coréen et le baht thaïlandais, ont sous-performé et se sont affaiblies par rapport au dollar américain. Parallèlement, la roupie indienne a été la plus durement touchée par la hausse des prix de l’énergie. En revanche, le ringgit malaisien a été relativement stable, car il a tendance à surperformer quand les prix de l’énergie sont en hausse.
Les données fondamentales du marché asiatique des obligations restent en grande partie intactes. Cela dit, la confiance des investisseurs devrait, à court terme, continuer à dépendre de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale et de l’évolution de la conjoncture géopolitique. Par conséquent, il est important de rester agile et de gérer activement les portefeuilles afin qu’ils soient à l’abri advenant une aversion générale pour le risque et de les positionner de manière à tirer profit du retour de l’appétit pour le risque. Notre position était plutôt défensive avant les récents événements boursiers, grâce à une pondération accrue des obligations asiatiques de grande qualité et d’une prolongation stratégique de la durée des portefeuilles.
Analyse régionale macroéconomique
À cause du renchérissement du pétrole, les marchés asiatiques, comme ceux de l’Indonésie et de l’Inde, pourraient subir des pressions parce que les importations d’énergie coûteront plus cher. Cette situation devrait néanmoins être partiellement compensée par les exportations d’autres produits de base. Par le passé, ces marchés ont affiché une plus grande volatilité en période d’incertitude.
Le marché obligataire local de l’Indonésie s’est avéré le plus vulnérable aux sorties de fonds lors d’événements passés déclenchés par une aversion pour le risque à l’échelle mondiale. Pourtant, la proportion des obligations détenues par des investisseurs étrangers a diminué de moitié par rapport aux niveaux prépandémie, ce qui a nettement réduit la volatilité des obligations libellées en monnaie locale, comme en témoigne un léger ralentissement au cours de la dernière semaine.
De plus, l’incidence sur les obligations d’État chinoises devrait probablement être minime, grâce à l’assouplissement de la politique monétaire et à l’attrait des obligations à titre de valeurs refuges (voir le billet sur les placements de l’équipe des titres à revenu fixe chinois).
Prévisions microéconomiques – obligations
Les émetteurs asiatiques n’ont généralement pas d’exposition directe à l’Ukraine ou à la région environnante, ce qui a limité tout impact direct. Au contraire, certaines entreprises régionales pourraient tirer profit de la hausse des prix des produits de base et de la pénurie de matières premières en Europe. Nous restons optimistes quant aux obligations asiatiques libellées en dollars et avons diversifié nos placements parmi des émetteurs de grande qualité. Cela dit, la volatilité des devises asiatiques incite à la prudence.
Il semble que la Chine restera le principal vecteur de valeur dans le segment des obligations asiatiques à rendement élevé, qui pourrait avoir une corrélation plus faible avec l’ensemble du marché. Compte tenu de la vigueur relative de l’économie chinoise et de la solidité de sa position commerciale, les obligations chinoises semblent plus à même de surperformer et de résister à tout choc potentiel sur l’ensemble du marché, en particulier celles de grande qualité émises par l’État.
Il semble aussi que l’incertitude géopolitique mondiale aura un impact négligeable sur la plupart des obligations chinoises. Par exemple, la dynamique du secteur immobilier chinois est axée sur les marchés locaux, c’est-à-dire qu’elle repose principalement sur les changements apportés aux politiques et sur les relations des promoteurs avec les créanciers locaux et internationaux.
Bien que la crise entre la Russie et l’Ukraine crée une volatilité importante à court terme, l’incertitude pourrait donner lieu à des occasions de consolider les positions dans des titres de valeur.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement des fonds. Par exemple, le nouveau coronavirus (COVID-19) a considérablement perturbé les activités commerciales à l’échelle mondiale. Les répercussions d’une crise sanitaire ainsi que d’autres épidémies et pandémies qui pourraient survenir à l’avenir pourraient avoir des répercussions sur l’économie mondiale qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques politiques, sociaux et économiques préexistants. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
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