Pourquoi l’Asie est-elle susceptible d’échapper aux craintes d’inflation qui persistent à l’échelle mondiale?
L’Asie n’est pas à l’abri des facteurs macroéconomiques défavorables émergents à l’échelle mondiale. La croissance globale de la région cette année devrait s’avérer contrastée. Cependant, tout porte à croire que l’inflation est peu susceptible d’affaiblir les perspectives du continent.
Dresser un portrait optimiste des perspectives de croissance de la région serait trompeur, car d’importants défis restent à relever. Il est indéniable que les économies de la région ont beaucoup de chemin à parcourir pour récupérer la production perdue en raison des perturbations causées par la pandémie. Selon nous, la principale préoccupation demeure la faiblesse de la demande des consommateurs, qui sera exposée par le ralentissement imminent de la croissance des exportations.
Par conséquent, les décideurs de la région peuvent se permettre de faire preuve de patience en ce qui concerne la normalisation des politiques monétaires. Bien qu’on s’attende à ce que les prix continuent de grimper, d’importants écarts de production (la différence entre la production réelle d’une économie et sa production potentielle) devraient contribuer à freiner les pressions sous-jacentes sur les prix. Ainsi, nous pensons que l’Asie échappera au pire du choc inflationniste mondial, en particulier si on la compare aux autres économies des marchés émergents (ME), et ce, même si les pressions inflationnistes s’intensifient en raison des goulots d’étranglement qui persistent à l’échelle mondiale.
L’Asie est en meilleure posture pour gérer les pressions à la hausse sur les prix
Dans l’ensemble, les perspectives d’une inflation modérée en Asie reposent sur un seul et unique facteur : les excédents commerciaux. Les économies de la région ont été en mesure de maximiser la production destinée à l’exportation pendant la majeure partie des deux dernières années. Parallèlement, l’augmentation de la demande refoulée en Asie après la réouverture n’a pas été aussi forte que dans d’autres régions, surtout par rapport aux autres économies des ME.
Économies des ME : balances commerciales globales
(de 2013 à 2021)
Croissance de la consommation des ménages
Augmentation nettement inférieure en Asie par rapport aux autres ME au cours de la dernière année
Source : Macrobond et Gestion de placements Manuvie, au 7 janvier 2022. « ME » désigne les marchés émergents.
Un autre ensemble de données appuie également notre point de vue selon lequel les pressions inflationnistes en Asie seront probablement plus modérées : les tarifs de fret sur de longues distances. La hausse des coûts d’expédition à l’intérieur de l’Asie a été nettement plus modérée que dans d’autres régions en raison de l’offre manufacturière excédentaire et de l’affaiblissement relatif des dépenses de consommation. Un point important à retenir est l’influence de cette situation sur les politiques monétaires. Pour l’ensemble de la région, nous nous attendons à ce que la normalisation des politiques s’effectue à un rythme beaucoup plus lent et dans une moindre mesure que lors des cycles précédents et par rapport aux autres économies des ME.
Les frais de transport de marchandises en provenance de l’Asie ont considérablement augmenté depuis la pandémie
Source : Bloomberg, Macrobond et Gestion de placements Manuvie, au 13 janvier 2022.
Les meilleures nouvelles macroéconomiques de l’Asie
Taïwan et Vietnam
Ces deux économies affichent déjà une croissance supérieure à leur PIB tendanciel à long terme. De plus, les prévisions consensuelles laissent entrevoir un régime sain marqué par une accélération de la croissance et un ralentissement de l’inflation au cours de l’année.
Dans le cas de Taïwan, le PIB devrait être stimulé par une reprise de la consommation et un soutien constant en investissements. La demande mondiale persistante de semi-conducteurs dans un contexte de resserrement de l’offre devrait contribuer à soutenir les exportations taïwanaises, malgré la normalisation de la consommation mondiale.
Parallèlement, l’activité économique au Vietnam a repris bien plus rapidement que prévu à la suite d’importantes perturbations des usines au troisième trimestre. De plus, le soutien budgétaire ne faiblit pas. Le parlement du Vietnam a approuvé un plan de relance représentant environ 5,5 % du PIB du pays et mettant l’accent sur l’aide aux entreprises et aux travailleurs touchés par le virus. Notamment, environ la moitié du plan est axé sur l’augmentation des dépenses en infrastructures en 2022-2023. Selon nous, les investissements étrangers directs au Vietnam devraient soutenir le PIB pendant un certain temps.
"Pour l’ensemble de la région, nous nous attendons à ce que la normalisation des politiques s’effectue à un rythme beaucoup plus lent et dans une moindre mesure que lors des cycles précédents et par rapport aux autres économies des ME."
Singapour et Malaisie
Bien que ces deux économies commencent l’année avec un PIB inférieur à la tendance, nous pensons qu’elles ont un fort potentiel de récupération de la production perdue. À Singapour, le rythme auquel les vaccins et les injections des doses de rappel sont administrés a permis une réouverture calibrée. Une reprise généralisée semble donc possible grâce à l’amélioration du marché de l’emploi. En Malaisie, l’accélération de la vaccination et l’augmentation des dépenses gouvernementales à l’approche des élections – lesquelles sont attendues au second semestre de l’année – devraient soutenir la demande intérieure.
Japon
La consommation personnelle, en particulier pour les services en personne, a repris de la vigueur depuis que l’état d’urgence a été levé en septembre dernier. Néanmoins, les prix devraient demeurer faibles et nous pensons que tout effort de la Banque du Japon pour amorcer un retrait des liquidités sera à la traîne par rapport à ses homologues des marchés développés.
Aucune urgence de normalisation des politiques monétaires
Dans l’ensemble, la situation macroéconomique en Asie s’avérera probablement contrastée. Cependant, le contexte d’exploitation devrait être plus favorable à certaines économies de la région. Il est important de noter que la hausse relativement limitée de la demande des consommateurs ainsi que la capacité excédentaire existante indiquent que les pressions inflationnistes sur le continent ne seront probablement pas aussi fortes que dans d’autres régions du monde, ce qui laisse supposer que la probabilité d’une ruée vers la normalisation des politiques monétaires est nettement plus faible.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement du portefeuille. Le nouveau coronavirus (COVID-19) perturbe ainsi considérablement les activités commerciales à l’échelle mondiale. Une crise sanitaire ainsi que des épidémies et pandémies futures pourraient avoir, sur l’économie mondiale, des répercussions qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques préexistants, qu’ils soient politiques, sociaux ou économiques. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
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