S’assurer un revenu de retraite durable grâce à l’investissement guidé par le passif

• En raison des changements démographiques, les personnes qui prendront leur retraite d’ici une dizaine d’années seront plus nombreuses que jamais.
• Les régimes à cotisation déterminée actuels appliquent d’excellentes stratégies d’accumulation, mais une fois à la retraite, les participants pourraient constater que leur régime ne permet pas de convertir leur versement forfaitaire en un revenu durable.
• La stratégie d’investissement guidé par le passif (IGP) était auparavant réservée aux grands régimes à prestations déterminées, mais nous croyons qu’elle peut être tout aussi efficace pour les particuliers.
• En appariant le revenu minimum souhaité par le participant à un portefeuille d’actifs à revenu fixe et le solde à un portefeuille de croissance, l’IGP peut procurer aux participants un revenu structuré et régulier.

Le vieillissement de la population des pays développés n’est plus à démontrer. Aux États-Unis, par exemple, les adultes de 65 ans et plus représentaient 19 % des Américains en âge de travailler en 1980 et 25 % en 2017. D’ici une dizaine d’années, on s’attend à ce que ce taux grimpe à 35 %¹.

Ces données remarquables résultent du nombre croissant de baby-boomers – le terme employé pour désigner les personnes nées entre 1946 et 1964 – qui atteignent l’âge de la retraite. Les baby-boomers représentent près de 20 % des Américains; chaque jour, environ 10 000 d’entre eux célèbrent leur 65^e anniversaire de naissance².

L’augmentation rapide du nombre de personnes qui atteignent l’âge de la retraite survient à un moment où les employeurs abolissent les régimes de retraite traditionnels à prestations déterminées (PD) en raison de la hausse des coûts et des règles qui coûtent cher. À la place, un grand nombre d’employeurs instaurent des régimes à cotisation déterminée (CD) dans le cadre desquels, c’est l’employé, et non plus l’employeur, qui doit assumer la responsabilité de financer sa retraite.

La majorité des régimes CD en vigueur actuellement utilisent les fonds axés sur une date cible comme stratégie de placement, et plus des trois quarts des promoteurs de régime en font le principal instrument de placement par défaut de leur régime³. En englobant ce qui était auparavant une série complexe de décisions de placement en une étape simple, mais efficace, les fonds axés sur une date cible aident un plus grand nombre de participants à mettre de côté un montant d’argent suffisant pour leur retraite.

Bien que les fonds axés sur une date cible procurent une stratégie d’accumulation efficace tout en exigeant peu d’intervention de la part du participant, la gestion des décaissements à la retraite peut s’avérer plus difficile; selon le type de fonds axés sur une date cible offerts par l’employeur, il arrive souvent que les participants découvrent que leur fonds arrive à échéance le jour où ils prennent leur retraite, ce qui les oblige à calculer eux-mêmes la meilleure façon de gérer leur épargne pendant toute leur retraite, peu importe le temps qu’elle durera. Et même si certains régimes offrant des fonds axés sur une date cible permettent aux participants de conserver leurs placements tout au long de leur retraite, ils ne comportent généralement pas de plan de retrait précis visant à les protéger contre le risque de longévité. Selon un rapport du Government Accountability Office des États-Unis, en raison de ces changements, un nombre croissant de personnes parviennent péniblement à s’assurer que leur épargne et leurs prestations ne s’épuiseront pas de leur vivant⁴.

IGP dynamique

Source : Gestion de placements Manuvie; à titre indicatif seulement.

Les options traditionnelles offertes aux retraités se traduisent par le versement d’un montant forfaitaire ou l’achat d’une rente. Mais ces options comportent l’une comme l’autre des inconvénients : Les rentes peuvent s’avérer coûteuses, sans compter que la plupart d’entre nous n’ont pas les compétences pour investir ou gérer une somme forfaitaire importante. De plus, les flux de trésorerie générés par les portefeuilles traditionnels de répartition de l’actif peuvent varier selon le rendement obtenu et ne sont pas établis pour répondre immanquablement et année après année aux besoins en matière de revenu d’un client. Nous croyons que l’IGP représente une solution de rechange efficace pour les participants qui souhaitent gérer leur revenu de retraite au moyen d’une approche plus structurée.

Cette stratégie était auparavant réservée aux grands régimes PD, mais nous croyons qu’elle peut être tout aussi efficace pour les particuliers.

L’IGP utilise généralement les versements de capital et de coupons d’une obligation pour couvrir le montant de passif d’un régime. Par exemple, une obligation de 10 ans achetée à 80 $ et prévoyant une valeur à l’échéance de 100 $ peut servir à financer un passif de 100 $ à régler dans 10 ans. En répartissant les sommes dans des actifs à revenu fixe et des actifs de croissance, les régimes de retraite PD peuvent cibler des flux de trésorerie réguliers tout en procurant un potentiel de hausse et une protection contre l’inflation.

Même si cette stratégie peut sembler complexe à première vue, il n’est pas forcément compliqué d’appliquer une telle approche à l’épargne-retraite d’un particulier. La première étape consiste à déterminer le revenu minimum que souhaite toucher le participant au cours d’un nombre d’années défini. Cette donnée constitue le passif, qui peut être apparié à un portefeuille d’actifs à revenu fixe qui permet de fournir un versement minimum. Tout montant en sus de ce montant minimum peut être investi dans des actifs de croissance. Les gains générés par la stratégie de croissance peuvent être automatiquement cristallisés et vendus, et le produit peut être converti en actifs à revenu fixe, ce qui assure, par conséquent, un revenu minimum plus élevé. Cette approche, aussi désignée « stratégie IGP dynamique », évite aux participants d’affecter leur épargne à une stratégie systématique d’actifs à revenu fixe de longue durée à un moment où les rendements obligataires demeurent faibles.

Croissance convertie en revenu

L’approche dynamique de l’IGP favorise une répartition accrue en actifs à revenu fixe au fil du temps

Source : Gestion de placements Manuvie. À titre indicatif seulement. Hypothèses : Période de décaissement de 20 ans, placement initial de 1 million de dollars US, résultats avant déduction des frais et rendement de 6 % sur le portefeuille de croissance. À la date de fin du portefeuille, tout le capital initial aura été distribué.

Chaque versement que le participant reçoit se compose de gains provenant du portefeuille d’actions de croissance, d’intérêts et de remboursement de capital à mesure que les actifs à revenu fixe arrivent à échéance, ce qui lui procure un revenu constant. D’année en année, une plus grande proportion du portefeuille total est convertie en actifs à revenu fixe à mesure que les gains réalisés par les actifs de croissance sont cristallisés. Il est également intéressant de noter que comme la valeur marchande du portefeuille entier affiche des gains et des pertes, le revenu demeure protégé à mesure que les actifs à revenu fixe arrivent à échéance.

La stratégie peut être considérée comme la prolongation d’un régime CD arrivé à échéance au moment où le participant atteint l’âge de la retraite. Lorsque le fonds axé sur une date cible existant arrive à échéance, le participant a le choix d’affecter son actif à la stratégie IGP. Finalement, rien n’empêche les promoteurs de régime d’offrir cette stratégie aux employés avant la retraite parmi la liste d’options de placement pour leur régime CD ou peut-être même en tant qu’option par défaut.

Un nombre inégalé de personnes atteindront l’âge de la retraite au cours des 10 ou 20 prochaines années, alors que disparaissent les généreux régimes PD. Résultat? Il est probable qu’une proportion assez importante de la population qui participait à un régime CD jusqu’à la retraite se trouvera dans une fâcheuse position l’obligeant à transformer une somme forfaitaire en un revenu annuel qui pourra être conservé jusqu’à la fin de ses jours.

Nous croyons que l’IGP dynamique peut relever les défis de la retraite en ciblant un revenu minimum constant (provenant des actifs à revenu fixe du participant), tout en suivant le rythme de l’inflation (grâce aux actifs de croissance). Les particuliers devraient avoir droit à une stratégie qui était auparavant l’apanage des investisseurs institutionnels et, de ce fait, jouir d’une sécurité et d’une tranquillité d’esprit à la retraite.

1 « Growth in Retiring Baby Boomers Strains U.S. Entitlement Programs », Wall Street Journal, 21 juin 2018. 2 « Do 10,000 baby boomers retire every day? », Washington Post, 24 juillet 2014. 3 « PSCA Releases Results of 60th Annual Survey of Profit Sharing and 401(k) Plans », Plan Sponsor Council of America, 2 décembre 2018. 4 « The nation’s retirement system », Government Accountability Office des États-Unis, octobre 2017.