Fournisseurs de services délégués de chef des placements : aller au-delà des attentes
« Le prix, c’est ce que vous payez. La valeur, ce que vous obtenez. »
—Warren Buffet
Comme le suggère M. Buffet dans l’une de ses citations les plus célèbres, le concept de valeur va beaucoup plus loin que le prix. Tout dépend du contexte, mais, bien que le prix soit effectivement un facteur important dans les décisions d’achat des clients, les avantages perçus doivent l’emporter sur le coût d’un produit ou d’un service pour qu’il soit attrayant (ou pour qu’il ait une valeur positive). Les services délégués de chef des placements sont un bon exemple où la valeur a grimpé en raison d’un contexte de plus en plus favorable et d’une perception positive de leurs avantages.
Au début, les services délégués de chef des placements étaient considérés comme une solution desservant un marché de niche, aidant principalement les promoteurs avec la gestion de leurs régimes de retraite à prestations déterminées (PD) fermés ou immobilisés alors qu’ils mettaient en place un régime à cotisations déterminées (CD). Cependant, la complexité accrue des marchés financiers, découlant notamment de la mondialisation, de la hausse de la volatilité et du resserrement de la réglementation, a incité de nombreuses petites institutions1 à externaliser leurs activités de gestion des placements plutôt qu’à se doter de capacités internes. Plus récemment, nous avons même vu des institutions dont l’actif sous gestion se chiffrait à plusieurs milliards de dollars se tourner vers des services délégués de chef des placements, ces services étant maintenant perçus favorablement par de nombreux gestionnaires d’actifs (régimes de retraite PD et CD, fonds de dotation, fondations, etc.) de toutes tailles.
L’actif des services délégués de chef des placements à l’échelle mondiale a plus que doublé depuis 2013
En milliers de milliards de dollars américains
Source : Pensions & Investments. Les valeurs sont en date du 31 mars de chaque année.
Même si les fournisseurs de services délégués de chef des placements ont, en général, réussi à prouver aux investisseurs institutionnels que la valeur qu’ils apportent à une plateforme de placement l’emporte sur le coût, il est important de choisir le bon fournisseur, car il y a des facteurs qui distinguent les bons partenaires de ceux qui repoussent les standards.
Quels sont ces facteurs essentiels?
Les tâches principales des fournisseurs de services délégués de chef des placements
De nombreux aspects doivent être pris en considération lorsque l’on cherche à créer un partenariat avec un fournisseur de services délégués de chef des placements, en commençant par la capacité d’offrir une valeur ajustée en fonction du risque en matière de placements. Comme pour tous les gestionnaires d’actifs et de portefeuille, les rendements historiques d’un fournisseur de services délégués de chef des placements constituent la preuve ultime de son expertise et la qualité de cette feuille de route devrait être l’un des principaux critères de sélection. Cependant, selon nous, les seuls rendements à long-terme historiques ne dressent pas le portrait complet. En effet, nous croyons qu’il est essentiel d’examiner en détail le processus de placement et, plus particulièrement, les éléments ci-après.
| Gestion active continue | La gestion d’actifs nécessite beaucoup de temps et de ressources et, compte tenu des contraintes budgétaires et horaires des sociétés, les comités responsables des placements et du régime de retraite ne se réunissent généralement que tous les trois mois pour rééquilibrer les portefeuilles. Bien que de telles réunions trimestrielles soient adéquates pour prendre les décisions de rééquilibrage périodique et de répartition stratégique, nous estimons qu’il est nécessaire d’assurer une supervision quotidienne pour l’optimisation du portefeuille et le suivi de ses objectifs. Par conséquent, les fournisseurs de services délégués de chef des placements peuvent améliorer la gouvernance du portefeuille, et ceux qui ont la latitude voulue et la capacité d’agir de manière tactique peuvent aussi tirer avantage des perturbations et de la volatilité du marché. |
| Accès aux meilleures équipes de placement | Une fois la répartition stratégique de l’actif établie, il est important de choisir avec soin les gestionnaires d’actifs qui sont les mieux placés pour répondre aux attentes en matière de rendement et de risque. Les fournisseurs de services délégués de chef des placements disposant d’une vaste plateforme à architecture ouverte peuvent accéder à des stratégies complémentaires et aux meilleurs talents en matière de placement à l’échelle mondiale. |
| Accès aux placements alternatifs | Les placements alternatifs peuvent procurer d’importants avantages aux investisseurs institutionnels en matière de diversification, de risque et de rendement. Cependant, ces investisseurs, en particulier ceux disposant d’un actif sous gestion moins considérable, n’ont souvent pas accès à de tels placements en raison des investissements minimaux exigés. Les fournisseurs de services délégués de chef des placements ayant une vaste plateforme de placements alternatifs peuvent permettre à leurs clients d’investir dans ces placements, peu importe l’ampleur de leur actif sous gestion. |
| Expertise actuarielle et en investissement guidé par le passif (IGP) | Selon nous, une saine gestion du risque commence par une modélisation minutieuse du passif en fonction de projections actuarielles et relatives aux placements. Le passif est une préoccupation pour tous les investisseurs institutionnels, mais chaque situation est unique et nous croyons que les fournisseurs de services délégués de chef des placements qui offrent une approche personnalisée reposant sur un large éventail de solutions IGP devraient être privilégiés. |
| Innovation | Qu’il s’agisse de nouveaux produits ou des perpétuelles modifications à la réglementation, les marchés financiers et le secteur des services financiers évoluent constamment. Un bon fournisseur de services délégués de chef des placements demeurera à l’avant-garde de la recherche dans le secteur, élaborera des solutions de placement de pointe, et restera à l’affût et fera partie des innovations financières. |
En plus d’aider les clients à générer des rendements de placement plus robustes, les fournisseurs de services délégués de chef des placements peuvent aussi contribuer à améliorer leur efficience globale et à réduire leurs coûts administratifs.
Efficience
Les promoteurs de régimes de retraite peuvent avoir plusieurs administrateurs ou fournisseurs externes pour gérer tous les aspects de leur régime de retraite (décisions de placement, évaluations actuarielles, assurance collective, garde de valeurs, administration du régime CD et administration du régime PD), impliquant potentiellement beaucoup de coordination pour faire le suivi de tous ces éléments. De bons fournisseurs de services délégués de chef des placements sont capables d’assumer toutes ces tâches, ramenant le nombre de fournisseurs à un seul, et, en définitive, de simplifier les activités de l’entreprise. En regroupant les capacités de placement et d’actuariat sous un même toit, par exemple, l’équipe de placements pourrait en tout temps accéder à des données cruciales comme le ratio de capitalisation du régime de retraite et prendre des décisions de placement tactiques plus éclairées, en temps opportun.
Réduction des coûts
En mettant en commun l’actif de plusieurs clients et même le leur (lorsque les fournisseurs de services délégués de chef des placements agissent aussi comme gestionnaires d’actifs), les fournisseurs de services délégués de chef des placements arrivent généralement à bénéficier d’une plus grande économie d’échelle par rapport aux caisses de retraite et aux institutions de petite et de moyenne taille et, par conséquent, à négocier des prix plus concurrentiels en ce qui a trait à l’assurance collective et à l’administration du régime, ainsi qu’auprès des sous-conseillers et des gardiens de valeurs.
Valeur ajoutée des fournisseurs de services délégués de chef des placements
Élaborer une stratégie de placement personnalisée pouvant aider les investisseurs institutionnels à atteindre leurs objectifs, tout en leur fournissant une infrastructure permettant d’alléger leur fardeau administratif, est le fondement de la valeur qu’offrent les fournisseurs de services délégués de chef des placements. Cela dit, en raison du fait que les services délégués de chef des placements couvrent très large, la plupart des fournisseurs sont des gestionnaires d’actifs importants et des consultants offrant des services complets (conseils, gestion de portefeuille et administration).
Cependant, les fournisseurs de services délégués de chef des placements devraient aller plus loin que leur rôle de fournisseur et être en mesure de promouvoir le changement afin de transformer et d’améliorer votre organisation. Pour repérer les fournisseurs de services délégués de chef des placements capables de repousser les standards, nous croyons que le processus de sélection doit aller au-delà des critères susmentionnés. Selon nous, la véritable valeur ajoutée (ou les facteurs particuliers qui permettent aux fournisseurs de services délégués de chef des placements de se démarquer) se résume à certains éléments plus subtils, mais extrêmement importants :
| Communication | Bien que la délégation des activités de gestion des placements présente de nombreux avantages, cela ne signifie pas que les clients utilisant des services délégués de chef des placements n’ont plus rien à faire. Il s’agit d’un partenariat qui exige des deux parties une communication et une collaboration continues dès le début. En plus des réunions périodiques, les meilleurs fournisseurs de services délégués de chef des placements seront prêts à participer à des discussions ponctuelles et encourageront un dialogue constant. |
| Éducation | La production continue de rapports (p. ex., détails des opérations et l’attribution de performance) est essentielle pour tenir les clients informés de leurs placements. Cependant, les investisseurs institutionnels cherchent généralement à obtenir encore plus de renseignements et d’explications, surtout quand les marchés sont en crise. Les fournisseurs élites de services délégués de chef des placements communiqueront leur opinion et leur point de vue en créant du contenu de façon ponctuelle et proactive, tout en fournissant constamment des conseils pour aider les investisseurs à composer avec les périodes d’incertitude et à mieux comprendre les conditions et les tendances du marché. |
| Transparence | En général, les frais associés aux services délégués de chef des placements sont raisonnables, avec la moitié des fournisseurs de tels services facturant entre 0 et 10 points de base aux clients ayant un actif de plus de 1 milliard de dollars². Cependant, les stratégies de placement sous-jacentes (p. ex., actions mondiales, obligations des marchés émergents, infrastructures) imputent également des frais de gestion à tous les investisseurs, y compris aux fournisseurs de services délégués de chef des placements; parmi ces derniers, les plus scrupuleux divulgueront aux clients la structure complète de leurs frais.
De plus, même si certains fournisseurs de services délégués de chef des placements sont des gestionnaires d’actifs et ont des équipes de placement internes, ils ne peuvent pas exceller dans tous les domaines et catégories d’actif, ou n’ont peut-être tout simplement pas de stratégies convenant au profil d’un client donné. Par conséquent, les fournisseurs de services délégués de chef des placements doivent toujours faire passer les intérêts des clients avant tout et choisir la combinaison de gestionnaires qui convient le mieux à la stratégie et aux besoins de chaque client en matière de placement. |
| Liquidité | En comprenant et en surveillant de près les besoins et les dépenses de ses clients, un fournisseur de services délégués de chef des placements peut favoriser une meilleure gestion des liquidités et une répartition judicieuse des placements privés et publics. De solides fournisseurs de services délégués de chef des placements utiliseront également leurs contacts sur le marché secondaire pour aider à trouver des liquidités, au besoin. |
Bien que ces critères puissent être plus difficiles à quantifier ou à qualifier que les facteurs abordés dans la première section, nous encourageons les promoteurs de régime et les autres investisseurs institutionnels qui recherchent fournisseurs de services délégués de chef des placements à les incorporer à leur processus de sélection afin qu’ils puissent profiter au maximum des services délégués de chef des placements.
Recherchez un fournisseur de services délégués de chef des placements qui est prêt à faire des efforts supplémentaires
La situation de chaque investisseur institutionnel est unique, tout comme la proposition de valeur des différents fournisseurs de services délégués de chef des placements. Bien que les services délégués de chef des placements puissent sembler se valoir d’un bon fournisseur à l’autre, examinez-les de plus près et vous constaterez qu’en fait, ce n’est pas le cas.
Choisir le bon fournisseur de services délégués de chef des placements pour vous n’est pas une mince tâche, mais, quels que soient vos besoins en matière d’expertise externe (que ce soit pour un mandat précis ou une solution globale), ne vous contentez pas de services simplement acceptables alors qu’il en existe qui sont prêts à aller au-delà des attentes pour repousser les standards.
Nous sommes là pour vous aider.
Veuillez communiquer avec votre conseiller pour obtenir de l’aide et des conseils. Nous sommes également à votre disposition pour discuter de votre portefeuille et élaborer une stratégie de placement avec vous. Apprenez-en plus sur le programme Offre de service de Chef des placements (OSCP) et les solutions d’épargne-retraite de Manuvie.
1 Institutions ayant un actif de 250 millions de dollars ou moins 2 U.S. Outsourced CIO Function, Cerulli, 2018.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement du portefeuille. Le nouveau coronavirus (COVID-19) perturbe ainsi considérablement les activités commerciales à l’échelle mondiale. Une crise sanitaire ainsi que des épidémies et pandémies futures pourraient avoir, sur l’économie mondiale, des répercussions qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques préexistants, qu’ils soient politiques, sociaux ou économiques. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière ni des besoins particuliers d’une personne donnée. Nous vous invitons à évaluer la convenance de tout type de placement à la lumière de votre situation personnelle et à consulter un spécialiste, au besoin.
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Gestion de placements Manuvie
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