Les priorités du président Biden devraient favoriser les placements dans le secteur américain du bois d’œuvre
Points à retenir
- Les politiques de l’administration Biden pourraient favoriser le secteur américain du bois d’œuvre.
- Une modification de la politique fédérale en matière de logement pourrait permettre aux particuliers, notamment à ceux des segments à faible revenu, d’avoir davantage et plus facilement accès aux prêts hypothécaires.
- Un assouplissement de la politique d’immigration, en favorisant une augmentation de la main-d’œuvre, devrait contribuer à un accroissement du secteur du bois d’œuvre.
- La réintégration à l’Accord de Paris est également un atout, dans la mesure où elle permettra une évaluation plus explicite des capacités de captage de carbone des forêts, ce qui entraînera un regain d’intérêt des investisseurs pour le secteur du bois d’œuvre.
Le secteur des produits forestiers et la demande de bois d’œuvre ont commencé l’année 2021 en force aux États-Unis. Les mises en chantier d’habitations ont atteint leur plus haut niveau des 19 dernières années, les prix du bois d’œuvre résineux ont atteint des sommets historiques et les prix des billes de sciage de résineux ont augmenté. Les conditions favorables au secteur du bois d’œuvre qui s’étaient mises en place pendant la majeure partie de 2020 devraient encore prendre de l’ampleur sous l’effet des politiques que l’administration Biden envisage de mettre en œuvre pour relancer l’économie et le marché de l’emploi. La politique monétaire expansionniste de la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen, combinée à des mesures de relance budgétaire musclées, devrait donner un coup de pouce important au secteur de la construction résidentielle en 2021. Les projets d’assouplissement de la politique d’immigration de l’administration Biden devraient également jouer en faveur des fabricants de produits forestiers. Le rôle des forêts dans la lutte contre les changements climatiques devrait en outre être davantage reconnu et valorisé compte tenu de la place de choix de l’environnement dans le programme de Joe Biden.
Logement
Les marchés américains des produits forestiers et du bois d’œuvre ont bien résisté en 2020, en raison de la vigueur de l’activité tant dans le secteur de la construction de nouvelles habitations que dans celui de la réparation et de la rénovation. En 2020, les mises en chantier d’habitations aux États-Unis ont totalisé 1,4 million d’unités, soit une hausse de 8 % par rapport à 2019. La part des habitations unifamiliales dans le total des nouveaux logements construits a par ailleurs augmenté, puisqu’elle est passée de 69 % en 2019 à 72 % en 2020¹. Les logements unifamiliaux nécessitent plus de produits du bois que les habitations multifamiliales, dont la construction mise davantage sur le béton et l’acier.
Les mises en chantier d’habitations ont commencé 2021 en force aux États-Unis
Mises en chantier d’habitations aux États-Unis (en millions de dollars par année, données corrigées des variations saisonnières)
La vigueur affichée par le secteur de la construction en 2020 a entraîné une hausse marquée des prix du bois d’œuvre résineux et des panneaux de bois et une augmentation proportionnelle des prix du gros bois d’œuvre. Le prix composite du bois d’œuvre de résineux de Random Lengths s’est établi à un niveau record de 947 $ par millier de pieds-planche (MBF) en moyenne au mois de septembre, soit un chiffre de 165 % supérieur à celui de 2019². C’est sur la côte ouest des États-Unis, où les tensions entre l’offre et la demande de bois d’œuvre sont importantes, que l’incidence de la vigueur des marchés des produits du bois sur la valeur du bois d’œuvre a été la plus prononcée, et, au dernier trimestre de 2020, les prix du bois d’œuvre étaient en hausse dans tous les États-Unis.
Les prix du bois massif atteignent des niveaux records aux États-Unis et entraînent les prix du bois de sciage en occident dans leur sillage.
Prix du bois d’œuvre
Les taux hypothécaires ont rarement été aussi bas et la Réserve fédérale américaine a indiqué qu’elle entendait maintenir ses taux à des niveaux limités en 2021, même en cas de brèves poussées inflationnistes. Du fait de cette orientation expansionniste de la politique monétaire, les acheteurs de nouvelles habitations bénéficient de conditions de crédit extrêmement favorables qui devraient persister en 2021.
La réduction de la discrimination en matière de prêts hypothécaires pourrait se traduire par un meilleur accès au crédit
Indice trimestriel d’accès au crédit hypothécaire (Housing Credit Availability Index - HCAI) du T1 2000 au T3 2020 (%)
Le plan de relance de 1 900 milliards de dollars de l’administration Biden, qui arrive peu de temps après le programme de 900 milliards de dollars adopté en décembre 2020, pourrait avoir un effet notable. Sous l’effet des programmes de relance fédéraux mis en place en 2020 et de la diminution de la consommation observée depuis le début de la pandémie, le taux d’épargne a bondi aux États-Unis. Les données provisoires pour 2020 indiquent que les Américains ont épargné 1 600 milliards de dollars de plus qu’en 2019, ce qui donnera aux acheteurs de maisons les moyens dont ils ont besoin pour la prochaine année³.
Les nouvelles mesures d’aide mises en place par le gouvernement fédéral pour assurer un déploiement rapide de la campagne de vaccination contre la COVID-19 devraient favoriser la reprise économique et contribuer à faire baisser le taux de chômage. L’effet combiné de la faiblesse persistante des taux d’intérêt, de la vigueur du marché de l’emploi et de l’ampleur de l’épargne des ménages devrait alimenter la confiance des consommateurs, la demande de logements et le secteur de la construction en 2021.
Le décret promulgué par l’administration Biden pour obliger le ministère du Logement et de l’Urbanisme à s’attaquer aux dispositions discriminatoires contenues dans les politiques fédérales sur le logement, notamment en matière de prêts hypothécaires, devrait également jouer en faveur du marché de l’habitation⁴.
L’accès au crédit a diminué au troisième trimestre de 2020 et l’indice d’accès au crédit hypothécaire (Housing Credit Availability Index - HCAI) a atteint le plus bas niveau de son histoire. Cet indice indique le pourcentage de prêts octroyés pour l’achat de propriétés par les propriétaires-occupants qui risquent de se retrouver en défaut de paiement. Lorsque l’indice HCAI baisse, cela signifie que les prêteurs sont moins disposés à tolérer les défauts de paiement et qu’ils resserrent les conditions de crédit. Une modification de la politique fédérale en matière de logement pourrait permettre aux particuliers, notamment à ceux des segments à faible revenu, d’avoir davantage et plus facilement accès aux prêts hypothécaires.
Politiques en matière d’immigration et de changements climatiques
En plus du soutien au secteur du logement annoncé par l’administration Biden, le secteur du bois d’œuvre devrait également bénéficier de la détermination du gouvernement à se montrer plus conciliant sur les questions d’immigration et à lutter contre les changements climatiques. La plus grande tolérance de la nouvelle administration en matière d’immigration par rapport aux années Trump devrait selon nous contribuer à une meilleure disponibilité de la main-d’œuvre. Les secteurs de la construction et du transport du bois entre les forêts et les aciéries ont dû faire face à une pénurie de main-d’œuvre ces dernières années. À mesure que l’économie se remettra de la pandémie et que les taux de chômage baisseront, l’offre de main-d’œuvre devrait s’améliorer, ce qui devrait contribuer à la croissance du secteur du bois d’œuvre.
Bon nombre de sociétés et d’autres organisations commencent déjà à se fixer des objectifs de carboneutralité pour 2050 (certaines visent même des émissions nettes négatives). Les efforts de l’administration Biden pour lutter contre les changements climatiques sont particulièrement de bon augure pour le secteur forestier, puisque les arbres, du fait de leur capacité à piéger le carbone, peuvent aider les entreprises à atteindre leurs cibles de réduction des émissions de carbone.
Avec la création par l’administration Biden d’un poste d’émissaire pour le climat (confié à l’ancien secrétaire d’État américain John Kerry), le Conseil de sécurité nationale comptera pour la première fois dans ses rangs un responsable des changements climatiques. La décision du président Biden de nommer l’ancienne gouverneure du Michigan, Jennifer Granholm, ardente défenseure des initiatives de lutte contre les émissions polluantes, à la tête du département de l’Énergie et la réintégration immédiate au sein de l’Accord de Paris sont également de précieux atouts pour le secteur, dans la mesure où elles permettront une évaluation plus explicite des capacités de captage de carbone des forêts, ce qui entraînera un regain d’intérêt des investisseurs pour le bois d’œuvre.
1 US Bureau of Labor Statistics, au 24 janvier 2021. 2 Fastmarkets RISI, 28 janvier 2021. 3 wsj.com/articles/the-risks-of-too-much-stimulus-11612307861, 2 février 2021. 4 politico.com/news/2021/01/26/biden-executive-orders-racial-equity-462663, 26 janvier 2021.
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