Élection américaine et plan de relance chinois : quelles conséquences pour l’obligataire asiatique?
Notre équipe de spécialistes des titres à revenu fixe d’Asie analyse les effets probables de l’élection américaine et d’autres événements majeurs récents sur les marchés obligataires de la région
Points à retenir
- Le résultat de l’élection présidentielle américaine suscite de l’incertitude, les nouvelles politiques commerciales étant susceptibles, dans un premier temps, de mettre les économies asiatiques en difficulté.
- Les mesures de relance de grande ampleur prises par la Chine devraient permettre de stabiliser ses marchés du crédit et de soutenir la croissance du PIB.
- Les marchés asiatiques réagissent très différemment au résultat des élections américaines et aux mesures de relance de la Chine, certaines régions présentant des occasions de croissance tandis que d’autres pourraient se trouver confrontées à une hausse des droits de douane et à une dépréciation de leur devise.
- De manière générale, on s’attend à ce que les marchés obligataires asiatiques résistent bien, ceux-ci étant soutenus par des politiques budgétaires et monétaires régionales visant à atténuer les risques.
L’élection présidentielle américaine a débouché sur une victoire de Donald J. Trump et du Parti républicain à la Chambre des représentants et au Sénat. Les politiques commerciales du nouveau gouvernement devraient dans un premier temps mettre l’Asie en difficulté, toutefois les marchés obligataires de la région devraient également faire preuve de résistance et offrir des occasions intéressantes, les mesures de relance monétaire et budgétaire de la Chine pouvant constituer un contrepoids macro-économique déterminant.
Dans un premier temps, le résultat de ces élections exercera une certaine pression sur les économies asiatiques en raison de l’incertitude entourant les politiques commerciales du nouveau gouvernement qui, selon nous, s’accompagneront probablement d’une escalade des droits de douane. Pour l’heure, l’ampleur des changements de politique douanière et la nature des « accords » susceptibles d’être conclus pour atténuer ces mesures sont encore inconnues.
Quoi qu’il en soit, depuis la fin du mois de septembre, la Chine mène une politique volontariste en faveur de la croissance. De nouvelles annonces ont été faites lors du Congrès national du peuple (CNP) qui s’est clôturé le 8 novembre, avec notamment une enveloppe de 10 000 milliards de yuans destinée à refinancer la dette des gouvernements locaux. Ce plan de restructuration très attendu se compose d’une hausse du plafond de la dette des gouvernements locaux de 6 000 milliards de yuans au total (2 000 milliards de yuans chaque année de 2024 à 2026) et de l’affectation de 800 milliards de yuans en quota annuel d’émission d’obligations spéciales des gouvernements locaux pour la résolution de la dette de 2024 à 2028, soit un total de 4 000 milliards de renminbis (RMB).
Bien que le montant des fonds alloués à résolution de la dette des gouvernements locaux soit plus important que prévu, le marché a été légèrement déçu par ce train de mesures, compte tenu des attentes élevées avant la réunion du CNP. Il convient de noter que des propositions détaillées de soutien à la recapitalisation des banques, à la consommation et au secteur de l’immobilier sont encore en cours d’élaboration.
Malgré cela, nous pensons que les autorités ont clairement indiqué que des mesures de relance budgétaire plus énergiques devraient être proposées en 2025. Les marchés du crédit chinois devraient se maintenir dans une fourchette relativement stable jusqu’à la fin de l’année, compte tenu notamment de la réaction globale relativement modérée au résultat des élections américaines. Nous pensons que ces dernières mesures démontrent que la lutte contre la déflation devient une priorité et qu’elles devraient suffire à rapprocher la croissance du PIB de la Chine de son objectif de 5 % pour 2024.
Pour ce qui est de l’avenir, le gouvernement chinois pourra, d’ici le congrès des « Deux Sessions » qui se tiendra en mars de l’année prochaine, se faire une idée plus précise des répercussions des politiques commerciales de l’administration entrante et notamment de ses politiques vis-à-vis de la Chine. Il sera ainsi mieux à même de prendre les mesures budgétaires et monétaires adéquates pour assurer la stabilité macro-économique. De manière générale, nous pensons que ces politiques pourraient contribuer à atténuer les risques en Chine et profiter à la région dans son ensemble.
Au-delà de la Chine, les banques centrales de la région, restant en phase avec la Réserve fédérale américaine (Fed), ont assoupli leurs politiques monétaires respectives. Le rythme de cet assouplissement sera probablement plus prudent, compte tenu de leur volonté de maintenir la stabilité de la monnaie. À plus long terme, nous pensons que l’expansion de la politique budgétaire de la Chine et des États-Unis, ainsi qu’une éventuelle résolution du conflit entre la Russie et l’Ukraine, pourraient être positives pour la croissance en 2025.
Réaction des marchés asiatiques
Les marchés asiatiques ont réagi au résultat de l’élection américaine avec un léger resserrement des écarts des titres de crédit de première qualité, sous l’impulsion des acheteurs de rendement global cherchant à compenser en partie la hausse des rendements des obligations du Trésor américain. Le marché asiatique des obligations à haut rendement s’est légèrement affaibli en novembre (après un rendement exceptionnellement élevé depuis le début de l’année). L’indice des titres de créance asiatiques de JP Morgan a reculé de 0,15 % depuis le début du mois (les titres à haut rendement enregistrant un rendement légèrement inférieur à celui des titres de première qualité), ce qui est raisonnable compte tenu de l’évolution défavorable des rendements au cours de la période. Les marchés locaux asiatiques affichent des résultats en retrait en raison de pressions accrues liées au renforcement du dollar américain (USD), combiné à des rendements locaux plus élevés.
Malgré le risque de hausse de la volatilité, nous pensons que les marchés obligataires asiatiques sauront faire preuve de résilience et qu’ils offriront des occasions intéressantes à mesure qu’ils seront confrontés aux politiques de la nouvelle administration américaine vis-à-vis de la région. Aux États-Unis, les risques liés à d’éventuelles mesures de relance budgétaire supplémentaires, réductions d’impôts ou droits de douane ainsi qu’aux politiques d’immigration ont été pris en compte par les marchés au cours des dernières semaines (les rendements du taux de référence à 10 ans ont augmenté de 80 points de base (pb) par rapport à leur niveau le plus bas atteint en septembre).
Ce mouvement défavorable des rendements offre des points d’entrée intéressants, en particulier pour les investisseurs en rendement global. De leur côté, des pays comme l’Inde et la Chine pourraient offrir des occasions d’alpha découlant du renforcement des mesures politiques et de la croissance structurelle, comme nous l’avons souligné dans notre précédent rapport intitulé « Asian Credit : Three themes should propel returns in 2H 2024 » (Crédit asiatique : trois thèmes devraient propulser les rendements au deuxième semestre 2024).
Les marchés asiatiques du crédit présentent encore du potentiel
Les écarts des titres de créance asiatiques de première qualité restent chers, tant d’un point de vue historique que par rapport à leurs équivalents américains; toutefois, le manque d’offre en Asie et la tendance au rachat net du marché resteront les principaux déterminants de la demande de titres de créance asiatiques de première qualité au cours de l’année à venir. Cette thématique devrait continuer à soutenir la demande au début de l’année 2025.
Nous continuons à percevoir du potentiel dans les titres asiatiques à haut rendement, même après leurs excellents résultats enregistrés depuis le début de l’année. Toutefois, le marché des obligations à haut rendement d’Asie sera probablement plus sensible à l’actualité des réunions du CNP et à la possibilité que les responsables politiques chinois réagissent par un plan de relance budgétaire plus important pour compenser les répercussions d’une éventuelle augmentation des droits de douane américains.
La plupart des entreprises mondiales domiciliées en Asie, après avoir été confrontées au précédent gouvernement républicain, devraient fondamentalement être mieux préparées au risque géopolitique. Elles ont notamment pu ajuster leurs chaînes d’approvisionnement mondiales afin d’atténuer les répercussions de l’augmentation des droits de douane. La demande de titres de créances asiatiques est principalement portée par des investisseurs régionaux et locaux, ce qui devrait atténuer la volatilité induite par d’éventuelles sanctions américaines en matière d’investissement.
Prudence accrue à l’égard des taux locaux asiatiques
En ce qui concerne les taux locaux et les marchés des devises, la perspective d’un renforcement du dollar américain et la répercussion sur l’Asie des pressions à la hausse sur les rendements des bons du Trésor américain nous incitent à la prudence. En revanche, certains marchés comme l’Inde continueront d’offrir des occasions de valeur relative. En effet, l’Inde étant politiquement plus proche des États-Unis et son économie moins dépendante des exportations que la plupart des autres économies asiatiques, sera sans doute moins vulnérable à d’éventuels tarifs douaniers américains.
Résistance des marchés de la Chine continentale et de Hong Kong
Les répercussions du résultat des élections américaines sur les marchés chinois ont été moins fortes que ce que l’on craignait. En effet, les investisseurs ayant adopté une position défensive à la veille des élections et gardé de grandes quantités de liquidités en réserve, les caractéristiques techniques du marché restent favorables en cette période de fin d’année. De plus, grâce à ses canaux de vente et d’approvisionnement plus diversifiés, l’économie chinoise est désormais moins dépendante du marché américain que lors de la précédente guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis.
Les rendements du marché obligataire intérieur chinois se sont redressés (accentuation haussière) et ont surpassé les obligations mondiales de janvier à octobre. Les marchés s’attendent à ce que la Banque populaire de Chine réduise encore ses taux de 20 points de base d’ici la fin de l’année, en fonction des répercussions politiques et de la trajectoire des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine. Une courbe de rendement raide (ou stable) des obligations gouvernementales chinoises permet aux investisseurs de titrer parti des différentiels de taux et d’un effet de glissement positif. Nous maintenons une opinion positive en matière de durée et prévoyons que les obligations gouvernementales chinoises à 10 ans se situeront entre 2,00 % et 2,25 % d’ici la fin de l’année. Notre opinion quant au bêta des titres de créance chinois reste optimiste, compte tenu de la politique expansionniste de la Chine et des États-Unis et du potentiel haussier découlant d’une stabilisation des conflits mondiaux.
Le yuan chinois (CNH) a perdu environ 1 % face au dollar américain, pour se fixer à 7,2, en novembre, suivant dans une large mesure l’évolution de l’indice du dollar et les taux d’intérêt américains, sans manifester de signes de perturbation notable. Nous estimons que le CNH devrait se maintenir entre 7,10 et 7,30 face à l’USD jusqu’au premier trimestre de 2025, quand on en saura plus sur les politiques commerciales des États-Unis; nous restons donc neutres vis-à-vis du CNH.
Les taux du dollar de Hong Kong (HKD) évolueront probablement au gré des attentes du marché en matière d’inflation aux États-Unis et de baisses des taux d’intérêt de la Fed. Toutefois, les taux en HKD ont surpassé ceux des États-Unis depuis le début de l’année, principalement en raison de facteurs locaux, tels que la liquidité locale et la dynamique de l’offre et de la demande.
Les marchés locaux de Singapour sous la menace d’une hausse des droits de douane
L’économie très ouverte de Singapour la rend vulnérable à toute augmentation des droits de douane américains. Lors de sa réunion d’octobre, l’Autorité monétaire de Singapour a souligné qu’« une forte escalade des conflits géopolitiques et commerciaux pourrait peser lourdement sur les investissements et les échanges internationaux et domestiques ». Elle devrait ainsi, très probablement, opérer un virage accommodant en janvier 2025 en cas de pressions extérieures et d’incertitudes accrues pesant sur l’économie.
Les écarts entre les bons du Trésor américain à 10 ans et les obligations gouvernementales de Singapour à 10 ans ont évolué de manière latérale pendant la majeure partie de l’année 2024. L’évolution des rendements au lendemain des élections a donné lieu à un creusement des écarts qui sont revenus proches de leurs niveaux de 2023. À court terme, nous pensons que le rendement des obligations gouvernementales de Singapour devrait continuer à évoluer en tandem avec celui des bons du Trésor américain, mais avec un bêta plus faible. Nous pensons également que les écarts entre bons du Trésor américain et obligations gouvernementales de Singapour pourraient se resserrer lorsque l’Autorité monétaire de Singapour assouplira sa politique.
En ce qui concerne les devises, sachant que la politique de l’Autorité monétaire de Singapour vise le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour et que la Chine est le principal partenaire commercial de Singapour, nous anticipons une large appréciation du dollar américain. L’anticipation par les investisseurs d’une dépréciation du RMB pourrait exercer une pression sur le dollar de Singapour, souvent vu par les investisseurs comme un instrument de substitution.
Les marchés locaux indiens toujours aussi dynamiques
Les marchés indiens restent globalement intéressants en termes de fondamentaux et de valeur relative. Le gouvernement est déterminé à faire preuve de discipline budgétaire et les comptes courants ainsi que le déficit budgétaire restent stables. Toute baisse des prix de l’énergie résultant des politiques de l’administration entrante serait positive pour l’Inde. La Banque de réserve de l’Inde reste pour l’instant prudente en ce qui concerne la réduction de ses taux de référence.
Risques de change pour les marchés locaux indonésiens
Le marché indonésien a réagi négativement au résultat des élections américaines. Ces dernières avaient déjà provoqué quelques fluctuations dans les semaines précédant l’élection et les rendements à 5 ans et à 10 ans ont connu une nouvelle hausse, les investisseurs se montrant encore plus prudents au lendemain de l’élection.
Le principal facteur à l’origine de ces variations des rendements obligataires a été la roupie indonésienne (IDR), qui est descendue autour de 15 850 avant de se stabiliser en dessous de 15 800 face à l’USD. La Banque d’Indonésie a fait savoir qu’elle suivrait de près l’évolution de la monnaie, précisant que toute dépréciation significative pourrait retarder les baisses de taux au quatrième trimestre et entraîner une hausse des rendements à court terme. Toutefois, nous estimons que la Banque d’Indonésie réduira ses taux dès que possible, compte tenu de la faiblesse de l’inflation et du ralentissement de la croissance du PIB observés au troisième trimestre.
Les marchés locaux de Malaisie restent neutres
Les fondamentaux économiques de la Malaisie sont restés inchangés depuis le milieu de l’année et nous tablons sur une croissance soutenue accompagnée d’une inflation modérée en 2025. Dans ce contexte, le taux directeur au jour le jour devrait rester inchangé (à environ 3,00 %) pendant le reste de 2024 et la majeure partie de 2025.
En l’absence de catalyseurs locaux, c’est la confiance vis-à-vis du Trésor américain qui a été le principal déterminant des fluctuations des obligations gouvernementales malaisiennes. La récente évolution des rendements des obligations gouvernementales malaisiennes se traduit par une amélioration des valorisations et crée de meilleurs points d’entrée pour les investisseurs, compte tenu notamment des anticipations de stagnation du taux directeur au jour le jour en 2024 et 2025. Nous maintenons une opinion neutre à moyen terme sur le marché des obligations libellées en ringgit malaisien (MYR) qui devrait être marqué par de la volatilité à court terme.
De plus, les fluctuations du MYR sont principalement dictées par des facteurs externes (en particulier les taux en dollars) et le MYR s’est déprécié de 6,6 % face au dollar, passant de 4,12 à la fin du mois de septembre à 4,45 le 13 novembre (après les élections américaines). Les réformes et la restructuration de l’économie intérieure soutiennent toujours les perspectives à long terme du MYR, malgré la volatilité à court terme et un certain ralentissement dû à la dépréciation du RMB chinois.
Correction des marchés locaux philippins et virage prudent
Les rendements des obligations philippines ont augmenté en même temps que les rendements du Trésor américain au milieu du mois. Comme attendu, la volatilité a été importante, le marché corrigeant rapidement à mesure que l’avance des républicains se précisait dans le décompte.
La courbe des rendements américains s’est accentuée alors que la courbe des rendements locaux des Philippines s’aplatissait, les obligations locales d’une durée de 5 à 7 ans étant les plus durement touchées. Les vendeurs ont surtout été des opérateurs locaux et quelques comptes à l’étranger en argent réel. De plus, le marché commence à s’inquiéter du surplus d’offre résultant d’une adjudication publique imminente de titres du Trésor : les écarts de rendement des obligations gouvernementales se sont considérablement contractés depuis la correction brutale des obligations du Trésor américain en septembre, alors que l’inflation locale continue de diminuer.
Le principal catalyseur des marchés mondiaux reste l’orientation du cycle des taux d’intérêt de la Fed. Les investisseurs guetteront tout propos restrictif susceptible de faire remonter les rendements mondiaux et locaux d’un cran supplémentaire. Un niveau de croissance du PIB plus faible qu’anticipé pourrait inciter la Banque centrale des Philippines à poursuivre l’assouplissement de sa politique monétaire, mais une telle réduction pourrait être retardée si la faiblesse du peso persiste après les résultats de l’élection.
Se préparer à saisir les occasions et à faire face à la volatilité
Nous percevons toujours de la valeur dans le segment des titres à haut rendement d’Asie, toutefois, nous sommes plus prudents en ce qui concerne les taux locaux asiatiques à court terme après le résultat des élections, compte tenu des pressions à la hausse exercées sur l’USD.
Grâce au plan de relance budgétaire et monétaire du gouvernement chinois, nous pensons que les marchés de Chine continentale et de Hong Kong resteront solides. Pendant que Singapour se prépare à d’éventuelles hausses des droits de douane, nous pensons que les rendements des obligations gouvernementales de Singapour devraient évoluer en phase avec les rendements du Trésor américain, bien qu’avec un bêta plus faible. Les marchés indiens restent globalement intéressants en termes de fondamentaux et de valeur relative. Le marché indonésien a enregistré une hausse des rendements obligataires, sous l’effet d’une dépréciation de l’IDR, les investisseurs se montrant plus prudents. Les obligations locales philippines ont également connu une plus grande volatilité et la poursuite du cycle d’assouplissement monétaire pourrait être retardée en cas de faiblesse persistante du peso.
De manière générale, la réaction des marchés obligataires asiatiques au résultat de l’élection américaine a été contenue, en particulier en ce qui concerne les marchés du crédit. Pour l’avenir, les gouvernements des pays d’Asie semblent prêts à stabiliser leurs économies en adoptant des politiques monétaires et budgétaires favorables à la croissance, de manière à contrer d’éventuels changements dans la politique commerciale des États-Unis. Nous nous attendons à ce que la Fed poursuive son cycle d’assouplissement des taux d’intérêt à court terme et à ce que les marchés obligataires asiatiques fassent preuve de solidité. En même temps, nous restons vigilants quant à d’éventuels changements de politique aux États-Unis et à leur impact sur la croissance et l’inflation mondiales. Nous continuerons à surveiller de près les risques liés à la hausse des rendements obligataires et à l’augmentation de la volatilité des marchés et, le cas échéant, à nous couvrir contre ces risques dans nos portefeuilles.
Toutes les données sont au 13 novembre 2024. Source : Bloomberg.
Renseignements importants
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués sur les marchés émergents. Le risque de change est le risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière, ni des besoins particuliers d’une personne donnée. Nous vous invitons à évaluer la convenance de tout type de placement à la lumière de votre situation personnelle, et à consulter, au besoin, un spécialiste.
Ce document est réservé à l’usage exclusif des personnes ayant le droit de le recevoir en vertu des lois et des règlements applicables des territoires de compétence. Les vues exprimées sont celles de l’auteur ou des auteurs et celles-ci peuvent changer sans préavis. Nos équipes chargées des placements peuvent avoir des opinions différentes et, par conséquent, prendre des décisions de placement différentes. Ces opinions ne reflètent pas forcément celles de Gestion de placements Manuvie ni de ses sociétés affiliées. Bien que les renseignements et analyses figurant dans ce document aient été compilés ou formulés à l’aide de sources jugées fiables, Gestion de placements Manuvie ne donne aucune garantie quant à leur précision, à leur exactitude, à leur utilité ou à leur exhaustivité et se dégage de toute responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation de ces renseignements ou analyses. Ce document peut comprendre des prévisions ou d’autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions et n’est à jour qu’à la date indiquée. Les renseignements fournis dans ce document, y compris les énoncés concernant les tendances des marchés des capitaux, sont fondés sur la conjoncture, laquelle évolue au fil du temps. Ces renseignements peuvent changer à la suite d’événements ultérieurs touchant les marchés ou pour d’autres motifs. Gestion de placements Manuvie n’est nullement tenue de mettre à jour ces renseignements.
Ni Gestion de placements Manuvie, ni ses sociétés affiliées, ni ses administrateurs, dirigeants et salariés n’assument de responsabilité pour quelque perte ou dommage direct ou indirect, ou quelque autre conséquence que pourrait subir quiconque agit sur la foi des renseignements du présent document. Tous les aperçus et commentaires sont de nature générale et ponctuelle. Quoiqu’utiles, ils ne remplacent pas les conseils d’un spécialiste en fiscalité, en placement ou en droit. Il est recommandé aux clients de consulter un spécialiste qui évaluera leur situation personnelle. Ni Manuvie, ni Gestion de placements Manuvie, ni leurs sociétés affiliées, ni leurs représentants ne fournissent de conseils dans le domaine de la fiscalité, des placements ou du droit. Le présent document a été produit à titre indicatif seulement et ne constitue ni une recommandation, ni un conseil professionnel, ni une offre, ni une invitation à quiconque, par Gestion de placements Manuvie et en son nom, relativement à l’achat ou à la vente d’un titre ou à l’adoption d’une stratégie de placement, non plus qu’il indique une intention d’effectuer une opération dans un fonds ou un compte géré par Gestion de placements Manuvie. Aucune stratégie de placement ni aucune technique de gestion des risques ne peut garantir le rendement ni éliminer les risques, peu importe la conjoncture du marché. La diversification et la répartition de l’actif ne sont pas garantes de profits et n’éliminent pas le risque de perte dans quelque marché que ce soit. À moins d’indication contraire, toutes les données proviennent de Gestion de placements Manuvie. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
Gestion de placements Manuvie
Gestion de placements Manuvie est la marque du secteur de gestion mondiale de patrimoine et d’actifs de la Société Financière Manuvie. Notre mission est de rendre les décisions plus simples et d’aider les gens à vivre mieux en donnant aux épargnants les moyens de bâtir un avenir meilleur. Au service de plus de 19 millions de particuliers, d’institutions et de participants à des régimes d’épargne-retraite, nous estimons que notre portée mondiale, nos activités complémentaires et la puissance de notre société mère nous permettent d’aider les épargnants à exploiter les tendances mondiales émergentes. Nous offrons aux clients l’accès à des solutions de placement publiques et privées couvrant les actions, les titres à revenu fixe, les actifs multiples, les placements non traditionnels et le développement durable, comme le capital naturel, pour les aider à prendre des décisions financières éclairées et à atteindre leurs objectifs de placement. Les produits ne sont pas tous offerts dans tous les pays. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter le site gpmanuvie.ca.
Ce document n’a été soumis à aucun examen de la part d’un organisme de réglementation en matière de valeurs mobilières ou autre et n’a été déposé auprès d’aucun organisme de tel type. Il peut être distribué, s’il y a lieu, par les entités de Manuvie énumérées ci-après dans leurs territoires respectifs. Des renseignements supplémentaires au sujet de Gestion de placements Manuvie sont accessibles sur le site www.manulifeim.com/institutional/ca/fr.
Manulife Investment Management Timberland and Agriculture (Australasia) Pty Ltd., Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Brésil : Hancock Asset Management Brasil Ltda. Canada : Gestion de placements Manuvie limitée, Distribution Gestion de placements Manuvie inc., Manulife Investment Management (North America) Limited et Marchés privés Gestion de placements Manuvie (Canada) Corp. Chine continentale : Manulife Overseas Investment Fund Management (Shanghai) Limited Company. Espace économique européen Manulife Investment Management (Ireland) Ltd., qui est habilitée et régie par la banque centrale d’Irlande. Hong Kong : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Indonésie : PT Manulife Aset Manajmen Indonesia. Japon : Manulife Investment Management (Japan) Limited. Malaisie : Manulife Investment Management (M) Berhad 200801033087 (834424-U). Philippines : Manulife Investment Management and Trust Corporation. Singapour : Manulife Investment Management (Singapore) Pte. Ltd. (Company Registration No. 200709952G) Corée du Sud : Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited. Suisse : Manulife IM (Switzerland) LLC. Taiwan : Manulife Investment Management (Taiwan) Co. Ltd. Royaume-Uni : Manulife Investment Management (Europe) Ltd., qui est habilitée et réglementée par la Financial Conduct Authority États-Unis : John Hancock Investment Management LLC, Manulife Investment Management (US) LLC, Manulife Investment Management Private Markets (US) LLC et Manulife Investment Management Timberland and Agriculture Inc. Vietnam : Manulife Investment Fund Management (Vietnam) Company Limited.
Manuvie, Gestion de placements Manuvie, le M stylisé et Gestion de placements Manuvie & M stylisé sont des marques de commerce de La Compagnie d’Assurance-Vie Manufacturers et sont utilisées par elle, ainsi que par ses sociétés affiliées sous licence.
4070036
