Que sont les prêts garantis par des actifs?
Les prêts garantis par des actifs sont des prêts aux entreprises pour lesquels un bien durable ou un actif financier est utilisé comme garantie du prêt. Les biens durables peuvent être de la machinerie, des aéronefs, des biens immobiliers ou des navires, tandis que les actifs financiers peuvent comprendre des redevances, des droits de propriété intellectuelle ou des brevets. Voyons plus en détail en quoi consistent les prêts garantis par des actifs.
Le prêt ou le financement garanti par des actifs est un type de prêts garantis faisant partie de la classe d’actifs connue sous le nom de crédit privé, c’est-à-dire des prêts aux entreprises provenant de sources privées.
Comment fonctionnent les prêts garantis par des actifs?
Les prêts garantis par des actifs utilisent un actif ou plusieurs actifs comme garantie pour des prêts qui se situent généralement entre 1 et 50 millions de dollars et qui sont généralement sollicités par de petites ou moyennes entreprises. Les prêteurs qui pratiquent des prêts garantis par des actifs sont principalement des institutions financières non bancaires, comme des gestionnaires d’actifs, qui sont généralement des prêteurs uniques. Ils diffèrent donc des banques qui accordent des prêts plus importants, souvent provisionnés dans le cadre de groupements d’emprunts.
Comme pour le plus vaste segment qu’est le crédit privé, les prêts garantis par des actifs s’appuient sur des relations au titre desquelles des réseaux professionnels établis au fil des ans sont utilisés pour trouver des occasions de prêt à des entreprises ayant des besoins d’emprunt précis. Un prêteur qui pratique des prêts garantis par des actifs a la responsabilité :
- de rechercher des entreprises et des secteurs;
- de trouver des occasions;
- d’évaluer les besoins et les exigences des emprunteurs;
- d’évaluer les actifs susceptibles d’être utilisés comme garantie, notamment en fixant des ratios prêt/valeur (RPV) acceptables et en utilisant d’autres ratios financiers pour évaluer les actifs;
- de rédiger des conventions de prêt et établir des clauses restrictives appropriées, soit les modalités spéciales imposées aux emprunteurs dans le cadre de la convention de prêt.
Les actifs utilisés comme garantie peuvent comprendre ce qui suit :
| Biens durables | Actifs financiers |
| Bie | Droits de propriété intellectuelle |
| Biens immobiliers commerciaux ou résidentiels | Redevances |
| Matériel de production | Chiffre d’affaires |
| Aéronefs commerciaux | Brevets |
| Navires |
Qu’est-ce qu’un ratio prêt/valeur et pourquoi est-ce important?
Le ratio prêt/valeur mesure le montant d’un prêt en pourcentage de la valeur d’un actif. Le prêt hypothécaire résidentiel est un bon exemple de ratio prêt/valeur. La plupart des fournisseurs de prêts hypothécaires proposent un ratio prêt/valeur de 80 %, ce qui signifie qu’ils accordent un prêt hypothécaire jusqu’à concurrence de 80 % de la valeur d’un bien immobilier. Le reste doit être financé, généralement par un dépôt en espèces. Un ratio prêt/valeur est l’un des ratios financiers utilisés dans les prêts garantis par des actifs; un autre est le ratio de couverture de la dette (RCD). Ces paramètres, ainsi que d’autres, servent à évaluer les actifs, établir les modalités et gérer les risques.
Calcul du ratio prêt/valeur
RPV= Montant du prêt
Valeur estimative de l’actif
Dans le domaine des prêts garantis par des actifs, il n’y a pas de ratio standard selon le secteur ou l’actif pour évaluer les actifs. Chaque prêteur détermine un ratio prêt/valeur ou un ratio de couverture de la dette approprié, qui peut varier en fonction du secteur, de la taille de l’entreprise, du type d’actif et des liquidités. Par conséquent, la connaissance et l’expérience d’un gestionnaire d’actifs dans un secteur donné revêtent une grande importance dans la négociation et la formulation des transactions.
Prêts garantis par des actifs et prêts sur capacité d’autofinancement
Le prêt garanti par des actifs est différent du prêt habituel sur capacité d’autofinancement, quoiqu’il puisse aussi en être complémentaire. Le prêt sur capacité d’autofinancement n’est pas garanti, car aucun actif précis n’est donné en garantie du prêt. C’est plutôt la capacité d’autofinancement passée et projetée qui sert à déterminer l’admissibilité au prêt et ses modalités. Dans le cadre d’un prêt non garanti, la solvabilité de l’emprunteur revêt une grande importance, car elle permet de déterminer le risque de défaillance. Pour un prêt garanti, la solvabilité de l’emprunteur est toujours importante, mais dans une moindre mesure, car le prêt est garanti par un actif.
Prêts garantis par des actifs et prêts sur capacité d’autofinancement
|
Prêts garantis par des actifs |
Prêts sur capacité d’autofinancement |
Garanti ou non garanti |
Prêt garanti |
Prêt non garanti |
Évaluation de l’emprunteur |
Les actifs sont utilisés comme garantie d’un prêt. La solvabilité de l’emprunteur est secondaire par rapport à la valeur de l’actif donné en garantie. |
Fondée sur la capacité d’autofinancement passée et projetée. La solvabilité est importante pour évaluer le risque. |
Nombre de prêteurs |
Un seul prêteur intervient généralement, ce qui permet d’approuver plus rapidement le prêt et de personnaliser les modalités. |
Prêts surtout regroupés, ce qui signifie que plusieurs prêteurs participent à la transaction et que la conclusion de celle-ci pourra nécessiter plus de temps. |
Concurrence |
Faible concurrence sur le marché en raison de l’importante fragmentation du marché et de la complexité des transactions. |
Vive concurrence en raison de la structure regroupée (groupes de banques en concurrence les unes avec les autres) et d’un nombre plus faible de transactions importantes. |
Taille des transactions |
Généralement entre 1 et 50 millions de dollars |
Souvent de l’ordre de 20 millions à 2 milliards de dollars |
Avantages des prêts garantis par des actifs
Pour les investisseurs, l’intégration des prêts garantis par des actifs dans un portefeuille diversifié présente de nombreux avantages potentiels, notamment :
- Sources de rendement différentes — Les prêts garantis par des actifs offrent aux investisseurs une autre source de rendement par rapport aux marchés traditionnels des obligations à rendement élevé et des obligations de sociétés.
- Rendement potentiel plus élevé — Une prime d’illiquidité permet aux investisseurs d’obtenir un avantage de rendement par rapport à des titres de créance publics de qualité équivalents. De plus, la structure à taux variable des prêts garantis par des actifs signifie que les rendements peuvent augmenter dans un contexte de hausse des taux d’intérêt.
- Modalités personnalisées — Les prêteurs qui pratiquent des prêts garantis par des actifs étant généralement des prêteurs uniques, plutôt que des membres d’un regroupement, il est davantage possible de personnaliser les clauses restrictives et les modalités. Cela présente des avantages supplémentaires sur le plan de la gestion des risques, car il est possible de les repérer, de les atténuer et d’en tenir compte pour fixer le taux du prêt.
- Gestion des risques — Les prêts garantis par des actifs sont prioritaires dans la structure de capital, ce qui signifie que les investisseurs, qui détiennent une dette de premier rang, sont remboursés en priorité. Puisque les prêts sont garantis par des actifs, le risque dans son ensemble s’en trouve davantage réduit.
- Éventuelle protection contre l’inflation — Les actifs corporels prennent généralement de la valeur en période d’inflation, d’où les avantages potentiels sur le plan de l’appréciation des actifs dans des contextes d’inflation élevée.
- Occasions au fil des cycles — Les entreprises recherchent des prêts pour différentes raisons selon les cycles économiques, notamment pour financer la croissance ou pour faire face aux difficultés dans les marchés haussiers et baissiers, ainsi que pour financer leurs besoins opérationnels à court terme. Cela procure un flux régulier d’occasions de placement selon les cycles de l’économie.
Quels sont les risques liés aux prêts garantis par des actifs?
Tout placement comporte un certain degré de risque. Dans le cas des prêts garantis par des actifs, voici certains des principaux risques :
Liquidité réduite
Bien que les actifs utilisés comme garantie des prêts puissent être vendus en cas de défaillance, la nature hermétique de nombreux actifs fait en sorte que le marché peut être limité pour la revente rapide. De plus, la période prévue pour ce type de placement correspond généralement à la durée du prêt, soit entre trois et cinq ans. Ces facteurs contribuent à classer les prêts garantis par des actifs dans la catégorie des placements semi-liquides.
Risque de défaillance
Tout type de prêt comporte le risque de non-paiement par l’emprunteur. Pour un prêt garanti, on gère le risque de défaillance en exigeant un actif précis en garantie, ce qui contribue à réduire le risque dans son ensemble. De plus, les prêts garantis par des actifs étant considérés comme des créances de premier rang, les investisseurs sont remboursés en priorité en cas de défaillance.
Risque de concentration
Le risque de concentration est le risque d’être exposé à un seul type d’industrie ou de secteur. La diversification s’applique aux prêts garantis par des actifs de la même façon qu’elle s’applique à la diversification des actions et des obligations. L’exposition à un éventail de secteurs, d’industries et d’entreprises est importante au moment de faire un placement.
Choisir judicieusement
Les prêts garantis par des actifs représentent un segment en croissance du vaste marché du crédit privé, et il est très fragmenté en raison de ses complexités. L’une de ces complexités est la recherche des occasions. Le crédit privé en général est axé sur des relations et nécessite de solides réseaux pour trouver des occasions de placement. Les autres complexités sont liées à la structuration des prêts et des clauses restrictives qui attirent les emprunteurs, tout en gérant les risques et en améliorant les rendements pour les investisseurs. À cet égard, le choix du gestionnaire d’actifs est crucial, car l’expérience dans différents secteurs, la solidité des réseaux sources ainsi que l’expertise et les compétences d’une équipe des placements peuvent être déterminantes dans l’obtention de bons résultats en matière de placement.
Traditionnellement, le crédit privé et les prêts garantis par des actifs ont été la chasse gardée des investisseurs institutionnels. Mais ils s’ouvrent de plus en plus à une plus vaste base d’investisseurs grâce à l’introduction d’instruments de placement semi-liquides comme les fonds nourriciers, les fonds à capital fixe non négociés sur le marché secondaire, les fonds à capital fixe et à appel d’offres non cotés qui permettent de réaliser des placements plus modestes. Il est essentiel de s’associer à un gestionnaire d’actifs qui a de l’expérience et une expertise reconnue pour accéder aux occasions de placement qu’offrent les prêts garantis par des actifs.
Renseignements importants
Une crise généralisée dans le secteur de la santé, comme une pandémie mondiale, pourrait entraîner une forte volatilité des marchés, la suspension et la fermeture des opérations de change, et affecter le rendement des fonds. Par exemple, le nouveau coronavirus (COVID-19) a considérablement perturbé les activités commerciales à l’échelle mondiale. Les répercussions d’une crise sanitaire ainsi que d’autres épidémies et pandémies qui pourraient survenir à l’avenir pourraient avoir des répercussions sur l’économie mondiale qui ne sont pas nécessairement prévisibles à l’heure actuelle. Une crise sanitaire peut exacerber d’autres risques politiques, sociaux et économiques préexistants. Cela pourrait nuire au rendement du portefeuille, ce qui entraînerait des pertes sur votre placement.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
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