La technologie et la consommation redéfinissent l’avenir des marchés émergents

Nous pensons qu’à bien des égards, les marchés émergents sont les moteurs de grands bouleversements qui sont en train de transformer le monde d’aujourd’hui.

Sous l’effet de la croissance rapide des secteurs des technologies et de la consommation, les marchés émergents sont en train de se défaire de la réputation qui les suit depuis de nombreuses années, soit celle d’économies dominées par des industries extractives axées sur les produits de base qui exportent des matières premières à faible coût permettant d’alimenter le moteur économique de pays développés plus riches. Bien que ces industries puissent continuer à jouer un rôle important, les économies modernes des pays émergents sont désormais bien plus que cela : elles se sont diversifiées et englobent un éventail de secteurs beaucoup plus large ainsi que des biens et services à marges plus élevées.

C’est notamment dans des secteurs de croissance comme le commerce électronique, les paiements électroniques, les services infonuagiques, les centres de données, la formation en ligne et les diagnostics de santé en ligne que les marchés émergents ont fait le plus de progrès au cours des 10 dernières années; la croissance s’est également poursuivie à un rythme soutenu dans des secteurs plus établis comme les semi-conducteurs et le matériel informatique. Dans ces secteurs il existe de nombreuses occasions de placement en actions dans certaines sociétés qui devraient selon nous être en mesure de générer une croissance rentable et durable à long terme, soit des sociétés dont la valeur croît régulièrement et qui affichent des fondamentaux solides.

Ce changement transparaît clairement dans la composition actuelle de l’indice MSCI Marchés émergents, qui a beaucoup évolué en à peine une dizaine d’années. Cette évolution est essentiellement due à l’essor des actions des technologies et de la consommation discrétionnaire.

Pas plus tard qu’en 2010, les trois secteurs qui constituent actuellement la principale source de croissance des marchés émergents (la consommation discrétionnaire, les technologies de l’information et les services de communication) affichaient une pondération combinée de 28,1 %, soit un chiffre à peine inférieur à la part combinée de 28,3 % des matières premières et de l’énergie, secteurs plus traditionnellement dominants sur les marchés émergents.¹ À la fin de 2020, la composition de l’indice avait changé : la pondération combinée des trois secteurs plus axés sur la croissance avait grimpé à 47,8 % et celle de l’énergie et des matières premières était tombée à 12,9 %.¹

Actions des marchés émergents : transition des secteurs axés sur les produits de base vers les secteurs en croissance plus rapide des technologies et de la consommation

Indice MSCI Marchés émergents – pondération (%) combinée des secteurs de l’énergie et des matières premières, et pondération combinée des secteurs de la consommation discrétionnaire, des technologies de l’information et des services de communication, de 2010 à 2020

Source : MSCI Inc., 2021. L’indice MSCI Marchés émergents suit le rendement des sociétés à grande et à moyenne capitalisation des marchés émergents inscrites en bourse. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. 

Qu’est-ce qui est à l’origine de ce changement spectaculaire? L’essor des marchés émergents est notamment attribuable à la croissance rapide de la classe moyenne et à la flambée corollaire du revenu disponible qui a fait grimper la demande de biens de consommation, notamment des biens plus haut de gamme.

Les marchés émergents affichent le meilleur taux de création de richesse à l’échelle mondiale

Croissance annuelle moyenne (en %) du patrimoine par adulte, en monnaies locales, certains pays, de 2000 à 2019

Source : Données sur le patrimoine à l’échelle mondiale, Credit Suisse Research Institute, octobre 2019. 

Sans cela, les sociétés chinoises issues de secteurs comme le commerce électronique et les paiements électroniques, par exemple, n’auraient pas connu une telle croissance. Parallèlement, de nombreuses sociétés technologiques des marchés émergents dominent désormais le marché mondial ou menacent leurs concurrents des marchés développés, en plus de dominer leurs marchés locaux respectifs. À Taïwan et en Corée du Sud en particulier, certaines sociétés des secteurs des semi-conducteurs et de l’électronique grand public se sont imposées parmi les plus grandes marques du monde ces dernières années.

La présence, parmi les cinq principaux titres de l’indice MSCI Marchés émergents (en date de mars 2021), de trois sociétés technologiques et de deux actions de la consommation discrétionnaire témoigne de la croissance des sociétés de la technologie et de la consommation sur les marchés émergents.² On retrouve également des titres du secteur de la consommation discrétionnaire aux sixième et neuvième rangs.

En dix ans, la part du marché mondial des marques grand public des marchés émergents a été multipliées par presque six.

Répartition par pays des 25 plus grandes marques au monde (en valeur), de 2011 à 2021

Source : Classement Global 500, Brand Finance, 2021. Le total peut ne pas être égal à 100 % car les pourcentages ont été arrondis. 

Nous avons été surpris de constater à quel point la pandémie avait accéléré certaines tendances à long terme; cela a notamment été le cas dans le secteur de la santé. La nécessité de mettre au point un vaccin contre le coronavirus a permis de faire en quelques mois des progrès qui auraient dans d’autres circonstances pris des années. Il existe par exemple un vaccin contre le paludisme dont l’efficacité se limitait jusque-là à 25 %. Le recours aux nouvelles technologies mises au point pour faire face à la pandémie a cependant permis d’en élaborer un nouveau, efficace à plus de 70 %.³ Cette avancée devrait avoir des répercussions importantes, notamment en Afrique, où des centaines de milliers d’enfants meurent chaque année du paludisme.

La pandémie a entraîné d’énormes progrès technologiques. Si les gens sont souvent très réfractaires au changement, ils ont tendance à réagir de façon extraordinaire lorsqu’ils sont obligés de faire quelque chose et qu’il n’y a pas d’autre solution. Ils ont juste besoin de ce coup de pouce initial pour embrasser le changement. Les marchés émergents ont ceci d’intéressant qu’ils comptent moins d’obstacles au changement, ce qui leur permet d’adopter les dernières technologies sans à peu près aucune résistance.

La Chine, par exemple, a fait d’énormes progrès en matière de santé publique en ligne et de téléconsultations. Le recours à l’intelligence artificielle permet par ailleurs de mieux cerner les symptômes des patients et de leur offrir le traitement approprié. La COVID-19 a entraîné un déploiement rapide de services médicaux en ligne, ce qui a eu effet positif sur les habitants des régions rurales qui ne bénéficiaient pas d’un accès optimal aux soins de santé auparavant.

Le contexte est complètement différent de ce qu’il était lorsque nous avons commencé à investir dans les marchés émergents au début de notre carrière, il y a plusieurs dizaines d’années. Depuis, la croissance de la classe moyenne et l’amélioration de son pouvoir d’achat ont transformé les marchés émergents, et l’émergence de la pandémie au début de 2020 est devenue un autre catalyseur de changement. Face à une crise sanitaire mondiale dévastatrice, certaines sociétés issues de secteurs spécifiques ont fait preuve d’une résilience remarquable et ont même réussi à améliorer leur croissance.

Malgré la perturbation des chaînes d’approvisionnement et d’autres difficultés opérationnelles, bon nombre de ces sociétés ont bénéficié du télétravail et du magasinage en ligne, et la forte croissance qu’elles connaissaient avant la pandémie s’est même accélérée dans certains cas. Cette croissance est particulièrement marquée sur plusieurs marchés d’Asie du Nord dont nous restons convaincus qu’ils façonneront les occasions offertes par les marchés émergents au cours des dix prochaines années.

Bien sûr, ces tendances à long terme se manifestent rarement de façon ininterrompue, et cela a été le cas à la fin de 2020 et au début de 2021. Le rendement relatif de certaines de ces sociétés a diminué, les investisseurs se tournant vers un groupe plus large d’actions et de secteurs cycliques plus traditionnels. Nombre de ces segments pourraient bénéficier davantage à court terme de la réouverture progressive des économies, la vaccination et l’avancée vers l’immunité collective laissant entrevoir un retour à la normale.

De nombreux investisseurs considéraient ces actions et ces secteurs comme sous-évalués, compte tenu de la prime de croissance qui a fait grimper le cours de nombreux titres de la nouvelle économie pendant la majeure partie de 2020. Bien que l’économie ait commencé à se normaliser dernièrement, il est important de se rappeler que cette tendance ne sera probablement pas uniforme; dans les pays développés et émergents, les programmes de vaccination ne connaissent pas le même succès partout, et l’émergence de nouveaux variants du coronavirus ainsi que la flambée des cas ont donné lieu à de nouvelles mesures de confinement dans plusieurs grandes économies. L’imprévisibilité liée à la pandémie risque selon nous de persister à court terme.

À plus long terme, une part importante de la croissance des bénéfices des marchés émergents devrait venir des actions des secteurs qui profitent du télétravail et du magasinage en ligne, comme les semi-conducteurs, le matériel technologique, le commerce électronique, les médias et les divertissements. Selon nous, les sociétés des marchés émergents de la nouvelle économie qui sont bien gérées et dotées de solides modèles d’affaires continueront d’offrir des occasions prometteuses à long terme. Cependant, notre expérience en tant qu’investisseurs actifs démontre qu’il faut s’attendre à des changements dans la composition de l’univers des actions des marchés émergents, et compte tenu de la nature dynamique de ces marchés, il est préférable de mettre l’accent sur les facteurs de croissance à long terme. Peu importe la rapidité avec laquelle l’univers des placements évoluera durant les prochaines années, notre objectif est d’aider les investisseurs à tirer parti des possibilités.

1 Sector and Factor Evolution in Emerging Markets (en anglais seulement), MSCI Inc., 2021. 2 MSCI Emerging Markets Fact Sheet (en anglais seulement), MSCI Inc., février 2021. 3 Malaria vaccine hailed as potential breakthrough, BBC News (en anglais seulement), 23 avril 2021.