Repousser la frontière efficiente grâce aux investissements dans le capital naturel

L’intérêt pour le capital naturel augmente, et les catégories d’actifs de ressources naturelles, comme les terrains forestiers et les terres agricoles, attirent de plus en plus l’attention des investisseurs en raison de leur incidence positive potentielle sur l’environnement et de leur potentiel d’accroissement des rendements générés par une gestion conventionnelle. Étant donné le rendement historique de ces catégories d’actifs et leur interaction avec d’autres catégories d’actifs financiers traditionnels, leur inclusion dans des stratégies de placement multiactifs pourrait permettre d’atteindre les objectifs financiers des investisseurs institutionnels à long terme, de générer des rendements ajustés au risque concurrentiels et stables à long terme, d’améliorer la diversification des portefeuilles et de préserver le capital. Enfin, les caractéristiques de ces placements sont soutenues par la solidité des données fondamentales du marché, qui est attribuable aux besoins croissants en matière d’abris, d’aliments, de fourrage, de carburants et de fibres.

Grâce à notre expérience en gestion durable des terrains forestiers et des terres agricoles, nous savons que la protection des écosystèmes et la promotion d’écosystèmes plus sains et plus diversifiés peuvent améliorer la capacité à long terme de ces actifs à générer des rendements concurrentiels. Une saine gérance est avantageuse pour tous. C’est pourquoi nous mettons l’accent sur les répercussions positives pour communautés, qu’il s’agisse de la création d’offres d’emploi intéressantes, de la gestion efficace des ressources en eau, de l’adoption de pratiques de gestion des terres certifiées par des tiers ou du recours à des innovations technologiques qui visent à protéger efficacement les écosystèmes sains tout en permettant l’atteinte des objectifs financiers des investisseurs. Certaines des caractéristiques inhérentes des terrains forestiers et des terres agricoles gérés de manière durable peuvent contribuer à relever les défis liés aux changements climatiques, à la dégradation de la nature et à l’accroissement des inégalités. Or, la valeur tangible de plus en plus élevée attribuée à ces caractéristiques offre une souplesse au chapitre de la gestion des terres, élargit l’univers de placement et augmente les rendements.

Terrains forestiers et terres agricoles : des actifs réels aux caractéristiques complémentaires

Les investissements dans les terrains forestiers et les terres agricoles constituent des solutions à long terme attrayantes qui permettent de préserver le capital, d’obtenir des rendements ajustés au risque concurrentiels et de générer un rendement au comptant stable et une croissance à long terme. En outre, ils contribuent à la diversification des portefeuilles de placements des investisseurs et fournissent une protection contre l’inflation.

Rendements ajustés au risque concurrentiels et rendements stables à long terme

De 1991 à 2022, les investissements dans les terrains forestiers ont généré des rendements réels annualisés totaux en dollars US de près de 7 % (après déduction de l’inflation) et des rendements nominaux de 9 %. Pendant la même période, les rendements réels totaux des investissements dans les terres agricoles ont atteint en moyenne 8 %, ce qui correspond à des rendements nominaux de près de 11 %¹. De plus, au cours des 25 dernières années, les terrains forestiers et les terres agricoles ont généré de bons rendements ajustés au risque, lesquels sont calculés au moyen de ratios de Sharpe. Avec des ratios respectifs de 1,47 et de 0,91, les terres agricoles et les terrains forestiers se comparent avantageusement à la plupart des actifs financiers traditionnels. Pour la même période, le ratio de Sharpe du portefeuille de capital naturel pro forma comprenant une part égale de terrains forestiers et de terres agricoles est avantageux, s’élevant à 1,30².

Les avantages de la diversification

Les terrains forestiers et les terres agricoles peuvent contribuer à l’amélioration du rendement général d’un portefeuille multiactifs en le diversifiant puisqu’ils présentent une corrélation faible, voire négative, par rapport à d’autres actifs financiers traditionnels. Par ailleurs, les terrains forestiers et des terres agricoles ont maintenu une corrélation moyenne d’environ 0,77 au cours des 20 dernières années, et ce, en partie en raison des variations de la dynamique du marché propre à ces catégories d’actifs. Il s’agit d’une corrélation positive, mais non parfaite. Cela permet d’inclure ces catégories d’actifs dans un portefeuille plus large afin de le diversifier et d’élargir l’univers de placement dans le domaine du capital naturel.

Nos stratégies d’investissement dans le secteur de l’agriculture et des terrains forestiers comprennent également une diversification au sein des catégories d’actifs entre les régions, les essences de bois et les catégories d’âge, les types de cultures, les produits finis et les marchés, afin d’atténuer les risques liés aux conditions météorologiques, aux parasites, aux maladies, aux catastrophes naturelles, ainsi qu’aux facteurs macroéconomiques et spécifiques au marché.

Des données fondamentales attrayantes

La croissance de la population, les tendances démographiques et le développement économique continuent de stimuler la demande en abris, aliments, fourrage, fibres et carburants, lesquels sont à la base des principaux marchés d’utilisation finale des produits des terrains forestiers et des terres agricoles. Cette demande croissante est combinée à une diminution de l’offre de terres arables et à une disponibilité limitée des terrains forestiers commercialement exploitables. Ces facteurs exerceront une pression accrue sur les dirigeants du secteur, qui devront cultiver les terres et gérer les plantations forestières de la manière la plus efficace et la plus durable sur le plan environnemental. Ils devront également utiliser les avancées technologiques et scientifiques pour accroître leur productivité.

• Les terrains forestiers sont des usines de bois biologiques dont le volume et la valeur augmentent au fil du temps, peu importe les conditions macroéconomiques. De plus, leur capacité de séquestration du carbone est désormais plus explicitement valorisée. Lors de périodes de repli des marchés, les propriétaires de terrains forestiers peuvent reporter leurs opérations de récolte et laisser leurs arbres gagner en volume et prendre de la valeur (y compris la valeur carbone potentielle), ce qui offre une option supplémentaire dans certaines régions où on produit du bois d’œuvre. Parallèlement, les avancées scientifiques et technologiques en matière de génétique et de sylviculture peuvent accroître les rendements tout en atténuant les risques liés aux conditions météorologiques extrêmes, aux catastrophes naturelles et aux maladies.

• En ce qui concerne lest terres agricoles, les gains de productivité sont essentiels pour répondre à la demande croissante au moyen d’une superficie de plus en plus limitée de terres arables disponibles. Or, les nouvelles avancées en matière de génétique et d’agronomie permettent d’améliorer durablement les rendements des terres agricoles tout en modérant les coûts des intrants et en favorisant la santé des sols à long terme. Les volumes supplémentaires obtenus, la meilleure qualité des cultures et le potentiel du sol à stocker le carbone peuvent contribuer à la valeur des terres agricoles.

Les ressources naturelles limitées, gérées de manière durable pour répondre aux besoins croissants d’une population de plus en plus nombreuse et aux revenus de plus en plus élevés, continueront d’être un moteur fondamental de la demande pour des placements dans le secteur du capital naturel.

Bâtir une frontière efficiente grâce aux terrains forestiers et aux terres agricoles américains

Pour illustrer les avantages de l’ajout de terrains forestiers et de terres agricoles à un portefeuille institutionnel, nous avons conçu un portefeuille pro forma formé à parts égales de terrains forestiers et de terres agricoles à intégrer à un portefeuille hypothétique d’actifs mixtes similaire à celui détenu par un investisseur institutionnel type³. Une frontière efficiente a été générée pour ce portefeuille sans placements dans des terres agricoles et des terrains forestiers américains. Une deuxième frontière efficiente a ensuite été générée, permettant une pondération allant jusqu’à 7 % des placements à parts égales dans les terrains forestiers et les terres agricoles, selon les données du National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF).

Le graphique ci-dessous présente les résultats de cette analyse. Les lignes représentent les frontières efficientes, c’est-à-dire l’ensemble théorique de toutes les combinaisons optimales possibles de catégories d’actifs au sein d’un portefeuille donné, avec et sans placements dans le secteur de l’agriculture et des terrains forestiers. L’inclusion des terrains forestiers et des terres agricoles peut améliorer le profil risque-rendement en déplaçant la frontière efficiente vers le haut et la gauche. Le portefeuille optimal comprenant des terrains forestiers et des terres agricoles, défini comme le portefeuille ayant le ratio de Sharpe le plus élevé, a généré un rendement nominal annuel en dollars US légèrement plus élevé, soit de 7,4 %, par rapport à 7,3 % pour le portefeuille optimal sans ces terrains et terres. Sa volatilité est également nettement inférieure à celle du portefeuille sans terrains forestiers et terres agricoles. Le ratio de Sharpe du portefeuille optimal passe de 0,57 à 0,96 après l’inclusion des terrains forestiers et des terres agricoles, soit une amélioration de 68 % du rendement ajusté au risque.

L’analyse de la variance moyenne démontre comment l’inclusion d’actifs de capital naturel, comme des terrains forestiers et des terres agricoles, à un portefeuille multiactifs institutionnel, peut offrir un potentiel d’amélioration des rendements ajustés au risque globaux.

Un intérêt croissant pour le capital naturel

L’intérêt croissant pour le capital naturel et son importance accrue reflètent non seulement les avantages que celui-ci présente au chapitre du rendement financier, mais également les avantages sociaux et environnementaux inhérents à notre conviction de longue date, à savoir qu’il est avantageux d’assurer une bonne gérance et de gérer les terrains forestiers et les terres agricoles de manière durable. Plus ces caractéristiques seront reconnues et valorisées par la communauté des investisseurs, plus elles seront susceptibles de contribuer aux rendements. Enfin, ces caractéristiques offrent une souplesse accrue au chapitre de la gestion des terres, élargissent l’univers de placement et contribuent aux rendements.

• Le bois est une ressource naturelle, durable et renouvelable dont la demande est de plus en plus forte, notamment dans les secteurs des textiles, du bois massif et des emballages en papier qui remplacent le plastique. En outre, il a la capacité de générer des crédits carbone de haute qualité. Ces éléments augmentent la capacité du capital naturel à contribuer positivement aux écosystèmes mondiaux et offrent des possibilités supplémentaires de création de valeur grâce à l’adoption de pratiques qui réduisent les risques et qui soutiennent la biodiversité et la conservation de l’eau.
• L’agriculture régénératrice, l’agriculture de précision, la lutte intégrée contre les parasites, la gestion des ressources en eau, l’innovation et les progrès technologiques continus peuvent améliorer les pratiques agricoles durables et limiter les intrants et les coûts, tout en rétablissant la biodiversité des sols et en offrant des possibilités de séquestration du carbone.

L’intérêt pour le capital naturel représente une évolution des objectifs de placement combinant des placements existants et des mesures visant à lutter contre les changements climatiques et la détérioration de la nature, à soutenir la santé des écosystèmes mondiaux et à répondre aux besoins de base d’une population mondiale croissante. À titre de plus important gestionnaire de placements dans des actifs de capital naturel au monde⁴, nous tirons parti de notre portée et de notre envergure afin de concevoir des solutions durables pour les investisseurs dont les objectifs couvrent tout le spectre de l’incidence. Dans le cas des terrains forestiers, il peut s’agir notamment d’accorder la priorité à la séquestration du carbone plutôt qu’à l’exploitation commerciale conventionnelle.

Dans tous les cas, nous gérons les actifs de capital naturel de manière durable afin de répondre aux objectifs des investisseurs.

Les nouvelles frontières d’une catégorie d’actif traditionnelle

Il a été prouvé que l’inclusion de terrains forestiers et de terres agricoles dans un portefeuille d’actifs mixtes offre des avantages financiers conventionnels, comme un meilleur rendement ajusté au risque grâce à la diversification, une protection contre l’inflation, une stabilité des flux de trésorerie à long terme et un accroissement du capital. L’intérêt pour le capital naturel augmente notamment en raison de l’accroissement des exigences réglementaires liées à la divulgation et à la présentation des renseignements sur l’incidence des portefeuilles de placements des investisseurs sur le climat et la nature. En outre, la capacité du capital naturel à contribuer à relever les défis mondiaux liés aux changements climatiques, à la détérioration de la nature et aux inégalités est de plus en plus reconnue. Nous continuons à suivre de près l’évolution des technologies, des lignes directrices, des politiques et des marchés afin de permettre aux investisseurs de tirer pleinement avantage des actifs de capital naturel et d’avoir une incidence environnementale et sociale positive.

1 NCREIF, au 30 novembre 2023. 2 Les ratios de Sharpe sont calculés en utilisant un taux sans risque de 0,69 %, qui correspond au taux de rendement moyen des bons du Trésor américain à 10 ans. 3 Les portefeuilles de placements de plusieurs caisses de retraite publiques ont été analysés pour créer un portefeuille modèle dont la répartition de l’actif reflète la conjoncture des marchés, en fixant des limites inférieures minimales et supérieures maximales pour les pondérations dans les principales catégories d’actifs. Le rendement attendu et l’écart-type des catégories d’actifs sont étayés par des recherches de tiers. 4 IPE Research, au 29 janvier 2024. Le classement est fondé sur les actifs de capital naturel gérés, qui comprennent les actifs gérés des secteurs de la foresterie, des terres agricoles, de l’agriculture et des terrains forestiers. Les sociétés ont été priées de fournir des données sur leurs actifs gérés, et les dates varient du 31 décembre 2022 au 31 décembre 2023. 

Une version de cet article est parue dans le rapport Agri Investor 2024 Impact Investing (en anglais seulement).